近期A股的整體成交非常活躍，2021年以來，公募基金發(fā)行新產(chǎn)品的規(guī)模和速度呈現(xiàn)井噴狀態(tài)。在市場賺錢效應(yīng)的影響下，各大銀行理財部門推出的股票型和偏股型基金產(chǎn)品的銷售經(jīng)常呈現(xiàn)火爆的場面，單個基金產(chǎn)品的申購配售比例經(jīng)常低于百分之十。
根據(jù)目前的公募基金發(fā)行進度，今年一季度新募集的基金有望達到7000億元以上規(guī)模，環(huán)比大幅度增長。面對這樣的市場狀況，投資者應(yīng)當(dāng)作出何種選擇？有沒有一種風(fēng)險收益比較為理想的投資方法？如何看待目前二級市場的形勢？對未來如何判斷？
對此，記者連線采訪了A股的長線投資人林志鋒先生。這位目前還在美國西雅圖大學(xué)商學(xué)院攻讀金融學(xué)碩士課程（MSF）的價值投資者，從2015年下半年以來一直堅定的重倉貴州茅臺等消費類價值股，他不僅比較平緩地度過了近6年來A股市場的幾次大幅波動，而且獲得了遠遠超越大盤的收益。他在2015年以200元左右買入的貴州茅臺股票，至今漲幅已經(jīng)超過十倍。希望他的分析，對廣大個人投資者在當(dāng)下做好投資有一定的幫助和參考意義。
問：你認為目前A股市場已經(jīng)進入牛市行情了嗎？
林志鋒：從目前市場的整體情況來看，是的。但是，投資者不能盲目樂觀而忽視了市場火熱背后隱藏的風(fēng)險。牛市是投資者虧損的主要原因，因為我們會在市場非理性情緒的影響下，喪失了應(yīng)有的風(fēng)險意識。
我近日簡單復(fù)盤了A股過去三個牛熊周期的情況(分別是2001, 2007,和2015年這三波大行情）。目前這次的情況，有一點非常不一樣：前三次牛市，樓市的上漲滯后于股市的上漲，時間在3個月左右。股市套現(xiàn)的人，進入樓市，落袋為安。但是這一次，樓市上漲，與股市幾乎同步。主要原因是，政府考慮到目前的房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)積累到了一定的水平，為了防止因房價暴漲暴跌而引起的金融風(fēng)險，政府正在加強樓市調(diào)控。一些本來準備投資樓市的錢，由于對通脹貶值的擔(dān)憂，在市場情緒的帶動下，進入股市。
問：面對這樣的情況，投資者應(yīng)如何操作？
林志鋒：自去年以來，全球各主要經(jīng)濟體為了緩解新冠疫情給實體經(jīng)濟和民生帶來的沖擊，紛紛采取了貨幣超發(fā)策略，從而導(dǎo)致全球資產(chǎn)價格大幅上漲，a股也不例外。我感覺，如果股市的泡沫無法得到有效的控制，今年的二級市場將會上漲迅猛而兇險。
股市的長遠健康發(fā)展，關(guān)乎廣大投資者的切身利益，也關(guān)乎整個金融市場和國民經(jīng)濟的穩(wěn)定。我試著換位思考，監(jiān)管層的上中下三策。
上策是，加快注冊制改革，通暢退市機制，通過市場的力量，引導(dǎo)投資者遠離可能退市的垃圾股、概念股，投資績優(yōu)的藍籌股。
我認為，目前滬深300和上證50藍籌股的估值，還有上升的余地。對比美股的估值，a股藍籌股的估值提升，還有一定要空間，短期可以容納10萬到20萬億的超發(fā)貨幣。目前，50etf成分股總市值20.38萬億，占A股總市值25.3%。滬深300成分股總市值49.35萬億，占A股總市值61.2%。如果兩個指數(shù)的估值都漲到仍然處于合理估值區(qū)間的20到25倍，基本可以容納上述數(shù)額的資金。
中策是，在各種原因的制約下，A股上市和退市制度的深化改革短期無法實現(xiàn)。但是，政府敏銳看到了股市泡沫未來的巨大風(fēng)險，采取和打壓樓市一樣的行政手段，緊急給目前如脫韁野馬的公募基金募集活動剎車，將股市的整體泡沫強行控制在一定的水平。同時，發(fā)揮強大的輿論工具，引導(dǎo)投資者理性投資。
這樣做的隱患是，這些資金會由于保值的天然屬性，到處亂串，跑到哪里，通脹就到哪里，最擔(dān)心的是跑到制造業(yè)的上游，推動成本上漲。
下策是，任股市泡沫繼續(xù)吹大，而且國有股趁機減持，這樣固然可以緩解短期的政府財政壓力(比如，貴州省政府僅減持目前擁有的茅臺股票，按照目前股價水平，就可以獲得2000多億的真金白銀)。但是，這樣的股市，瘋狂后，后患無窮，很多個人投資者可能由盈利迅速轉(zhuǎn)為虧損。
問：對于投資者來說，今年應(yīng)該如何理性投資？
林志鋒：總而言之，面對不確定的資金面和政策面，不去投機，而是把握最重要的企業(yè)經(jīng)營的基本面，在企業(yè)因利潤增長帶來的價值提升的過程中，獲得投資收益而不是投機收益，才是價值投資者最理性的選擇，也是最穩(wěn)健和長遠的選擇。
另外，投資者可以適當(dāng)購買一些被動性指數(shù)基金，獲得市場整體上漲帶來的收益，避免選錯個股而導(dǎo)致虧損。上證50成分股目前的整體估值水平相對更低，對投資者來說，是風(fēng)險和收益比較為理想的中長線投資品種。
林志鋒，武漢大學(xué)新聞學(xué)本科，美國華盛頓大學(xué)工商管理碩士（MBA），在深圳海關(guān)工作從事調(diào)研工作8年后下海，曾擔(dān)任深圳某知名私募基金管理公司高管，目前在美國西雅圖大學(xué)商學(xué)院攻讀金融學(xué)碩士學(xué)位（MSF）。
免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
