科創(chuàng)板領(lǐng)軍企業(yè)，到底該以何種標(biāo)準(zhǔn)論新興市場(chǎng)藍(lán)海下的成敗？

早前，科創(chuàng)板發(fā)布了2020年“成績(jī)單”：2020年，科創(chuàng)板上市公司共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3314.67億元，同比增長(zhǎng)15.56%；共計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)461.66億元，同比增長(zhǎng)59.92%?？苿?chuàng)公司整體業(yè)績(jī)穩(wěn)中有升，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了雙增長(zhǎng)，科創(chuàng)屬性明顯，制度優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，體現(xiàn)了科技創(chuàng)新企業(yè)較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

天智航是以科創(chuàng)板第二套上市標(biāo)準(zhǔn)獲批上市的。為了促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，科創(chuàng)板對(duì)擬上市的科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)制定了多套上市標(biāo)準(zhǔn)，其中第二套標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計(jì)研發(fā)投入占最近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入的比例不低于15%的企業(yè)可申請(qǐng)科創(chuàng)板上市。截至2021年2月28日，科創(chuàng)板共上市232家公司，其中以第二套標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)共6家，占比2.59%。據(jù)2020年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，6家科創(chuàng)板第二套標(biāo)準(zhǔn)上市公司中，僅2家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利，其余4家2020年?duì)I業(yè)總收入均有所下滑，其中同比下滑最高達(dá)48.06%；

此外，在232家科創(chuàng)板上市公司里，17家上市時(shí)未盈利企業(yè)中，僅3家公司預(yù)計(jì)于2020年度首次實(shí)現(xiàn)盈利“摘U”。面對(duì)未盈利就該退市的靈魂拷問，科創(chuàng)板顯然比市場(chǎng)更理性，其存在的意義與科創(chuàng)板上市企業(yè)的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展空間更應(yīng)該以發(fā)展眼光看待。

新興行業(yè)發(fā)展痛點(diǎn)：摸著石頭過河下的技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)認(rèn)可

盡管天智航公告顯示，公司2020年業(yè)績(jī)下滑主要是受2020年度新冠疫情影響，各醫(yī)療機(jī)構(gòu)將主要精力集中于新冠疫情的防控，骨科導(dǎo)航定位機(jī)器人的采購(gòu)招標(biāo)、裝機(jī)和使用都受到影響，市場(chǎng)推廣活動(dòng)也受到一定限制，導(dǎo)致公司主要產(chǎn)品骨科導(dǎo)航定位機(jī)器人銷售數(shù)量較上年同期下降。但對(duì)于尚處于發(fā)展初期的行業(yè)來(lái)說，如何平衡技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)拓展才是企業(yè)發(fā)展最大痛點(diǎn)。

與絕大多數(shù)新興產(chǎn)業(yè)的上市公司一樣，盡管研發(fā)專利和技術(shù)創(chuàng)新早已處于國(guó)際領(lǐng)先水平，但產(chǎn)品的臨床應(yīng)用仍處于市場(chǎng)推廣初期，又正值全球新冠疫情、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜等不利因素影響，醫(yī)療創(chuàng)新發(fā)展型企業(yè)發(fā)展環(huán)境并不友好。天智航同比企業(yè)中，2020年凈利潤(rùn)下滑者不在少數(shù)；而在科創(chuàng)板企業(yè)中，2020營(yíng)業(yè)收入同比下滑企業(yè)占比達(dá)22%，凈利潤(rùn)同比下滑高達(dá)27%，大健康下生物醫(yī)藥企業(yè)中，除受疫情防控和醫(yī)療需求增加影響的部分檢測(cè)試劑、檢測(cè)儀器等醫(yī)療器械公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)外，其他醫(yī)療器械企業(yè)因高研發(fā)投入及產(chǎn)品市場(chǎng)化不足等原因，未實(shí)現(xiàn)理想營(yíng)收者不在少數(shù)，后續(xù)發(fā)力還有待觀望。

面對(duì)這些問題，在今年的兩會(huì)上，全國(guó)政協(xié)委員、紅杉資本中國(guó)基金創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬也提議應(yīng)進(jìn)一步幫助更多符合科創(chuàng)屬性的研發(fā)型醫(yī)療器械企業(yè)脫穎而出，加速其研發(fā)與成果轉(zhuǎn)化進(jìn)程，作為中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域唯一的全國(guó)政協(xié)委員，對(duì)于如何運(yùn)用好資本市場(chǎng)力量幫助市場(chǎng)更加良性發(fā)展，顯然比部分“市場(chǎng)人士”看的更加長(zhǎng)遠(yuǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，天智航一直保持著高毛利率。作為國(guó)內(nèi)首家商業(yè)化骨科機(jī)器人企業(yè)以及國(guó)內(nèi)骨科機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)，在這一領(lǐng)域具有國(guó)際原創(chuàng)的核心技術(shù)，發(fā)展優(yōu)勢(shì)顯著。行業(yè)研報(bào)顯示，骨科手術(shù)機(jī)器人國(guó)內(nèi)潛在市場(chǎng)容量或達(dá)千億，未來(lái)市場(chǎng)應(yīng)用空間廣闊。而隨著國(guó)家集中采購(gòu)的常態(tài)化以及國(guó)家與資本扶持力度的加大，部分醫(yī)療器械企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格偏高、市場(chǎng)接受度增長(zhǎng)緩慢等問題也將逐步得到解決，天智航或?qū)⒂瓉?lái)跨越式增加。

他山之石-與全球化的手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)“直覺外科手術(shù)”相比，完全自主國(guó)產(chǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的天智航，資本之路其實(shí)并不迷茫

正如格雷厄姆所說：“市場(chǎng)短期看是投票器，長(zhǎng)期看是稱重機(jī)”。一時(shí)的股價(jià)表現(xiàn)未必是衡量一家科技型企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ淖詈脴?biāo)準(zhǔn)。醫(yī)療機(jī)器人之路是否可行其實(shí)行業(yè)內(nèi)早有論證。2000年上市的Intuitive Surgical（簡(jiǎn)稱“直覺外科公司”，股票代碼ISRG）早年在上市之后，也曾度過一段在資本市場(chǎng)極為低迷的“迷茫期”：2000年后，以5億美元市值起步的直覺外科公司在很長(zhǎng)一段時(shí)間低位波動(dòng)，其幾美元的低價(jià)股形象也曾讓公司一度舉步維艱，但誰(shuí)能想到現(xiàn)如今直覺外科公司卻以800億美金市值坐穩(wěn)全球最大的機(jī)器人手術(shù)公司寶座。2019年直覺外科公司營(yíng)收高達(dá)45億美元，而據(jù)研究機(jī)構(gòu)稱，到2025年，直覺外科公司的市場(chǎng)預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)到118億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.1%，仍處于高速發(fā)展階段。

現(xiàn)如今的天智航和21年前5億美元市值起家的直覺外科公司有些相似，都是一開始享受了資本市場(chǎng)給予了科技型企業(yè)高估值，之后都是經(jīng)歷過一段低迷期。但對(duì)于超長(zhǎng)賽道的手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域企業(yè)而言，天智航尚處于起步階段，天智航未來(lái)發(fā)展之路究竟該如何評(píng)判，現(xiàn)在下結(jié)論或許還言之過早。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。