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全球大宗商品價格有所恢復(fù) 未來價格走勢面臨風(fēng)險

經(jīng)濟參考報 | 2020-10-21 09:56:17

近來,全球大宗商品市場上,部分商品價格有回暖趨勢。但是分析人士擔(dān)心,由于第二波疫情在部分國家和地區(qū)抬頭,2020年剩余時間內(nèi),大宗商品市場價格升勢將受制于疲弱的需求和受損的供給,不同品種的大宗商品價格走勢會有所不同。

大宗商品價格有所恢復(fù)

近來,各國開始復(fù)工復(fù)產(chǎn),大宗商品價格也出現(xiàn)了一些回升勢頭。各國央行為應(yīng)對新冠肺炎疫情需要釋放更多流動性,推升物價,這也使大宗商品價格出現(xiàn)一定程度的回升。

受新冠肺炎疫情影響,大宗商品價格在二季度跌至谷底,此后開始出現(xiàn)超跌反彈,并在供給端收緊和資金面寬松的情況下上漲至接近疫情前的水平。2020年三季度大宗商品價格持續(xù)震蕩反彈,但在季末受到油價的拖累出現(xiàn)小幅回調(diào)。目前來看整體商品價格仍較疫情前有約15%-20%的差距。

花旗銀行的研究報告顯示,自六月以來,全球采礦業(yè)供應(yīng)有所恢復(fù),除動力煤外的采掘商品價格基本已經(jīng)完成反彈,銅、鋁、鋼鐵和煉焦煤等高成本行業(yè)基本恢復(fù)生產(chǎn)。有色金屬價格上漲,但銅價由于需求不振漲勢驅(qū)緩。

相對而言,農(nóng)產(chǎn)品市場的行情好于工業(yè)品市場。在美國芝加哥市場上,玉米期貨連續(xù)走高,自8月起2個月內(nèi)上漲了約3成。

今年氣候異常導(dǎo)致的產(chǎn)量減少預(yù)期和增加養(yǎng)豬頭數(shù)帶來的飼料需求增加,使得玉米的供求趨于緊張。此外,拉尼娜現(xiàn)象在今年9月期間出現(xiàn),并有可能(約75%的機會)在北半球持續(xù)整個冬季。每當(dāng)這種氣候發(fā)生時,豆類等農(nóng)作物通常會有所減產(chǎn),這也是造成農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)更強的原因。目前,拉尼娜已經(jīng)在威脅南美谷物播種,而南美應(yīng)對自然災(zāi)害的能力較為薄弱,可能難以應(yīng)對。

油價也基本完成觸底反彈,布倫特原油價格三季度初從40美元最高上漲到46美元,但由于基本面支持不足,隨即回落,在40美元附近震蕩。

市場需求面臨疫情考驗

由于對疫情持續(xù)發(fā)酵的擔(dān)憂,9月份的全球大宗商品市場有所萎靡。預(yù)計在第四季度,對疫情的預(yù)期是左右全球大宗商品市場行情的最重要因素。

疫情造成世界經(jīng)濟部分停擺,經(jīng)濟失速對工業(yè)品總需求的傷害最為明顯,原油及能源化工品年內(nèi)表現(xiàn)前景受需求影響仍然不佳。

歐佩克委員會10月會議上的文件顯示,“全球部分地區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇的早期跡象被脆弱的狀況和對復(fù)蘇步伐愈發(fā)懷疑的態(tài)度所蓋過。”

這份文件所顯示的基本情境預(yù)測是,2021年油市將出現(xiàn)平均190萬桶/日的短缺,低于前一個月的基本情境預(yù)測的出現(xiàn)270萬桶/日的短缺。但是文件顯示,在最糟糕情境預(yù)測下,市場可能在2021年出現(xiàn)20萬桶/日的過剩。

在最糟糕情境預(yù)測下,經(jīng)合組織的商業(yè)石油庫存,即OPEC+用來衡量市場的指標(biāo),在2021年仍將高于五年平均水平,而不是開始回落至該水平下方。這顯示石油需求在近期內(nèi)難以得到基本改善。

在黃金市場方面,黃金價格8月突破2000美元/金衡盎司,創(chuàng)歷史新高。全球中央銀行在8月時約1年半來首次轉(zhuǎn)為凈賣出黃金。在此背景下,以新冠肺炎疫情導(dǎo)致外匯收入減少的新興市場國家的央行等為中心,停止買入和轉(zhuǎn)為出售黃金的情況增加。分析認為,對于外匯流動性存在隱憂的新興市場國家來說,美元計價黃金價格的上漲也是容易誘發(fā)賣出黃金的因素。

實際上,在新冠肺炎疫情擴大的2020年上半年,黃金買入量就已經(jīng)比上年減少4成,僅為233噸,出現(xiàn)放緩傾向。市場分析師認為,新冠肺炎疫情徹底結(jié)束需要較長時間,黃金買入量放緩傾向有可能持續(xù)一段時間。

未來價格走勢面臨風(fēng)險

原油方面,由于歐佩克減產(chǎn)的阻力提升,減產(chǎn)效果下降,后續(xù)走勢主要取決于需求端的變化,預(yù)計油價有可能在35-40美元附近震蕩。中長期來看,原油需求復(fù)蘇仍有待時日。

金屬方面,價格走勢主要受新冠肺炎疫情影響下的供給需求關(guān)系走勢以及宏觀政策方面的影響。有色金屬第四季度謹慎看漲,漲幅會低于第三季度。國際鋼價也有可能隨國際經(jīng)濟活動復(fù)蘇的影響,出現(xiàn)小幅上漲。

對大宗商品價格波動造成影響的不僅來自于需求,供給方面也同樣面臨挑戰(zhàn)。目前全球普遍認為,新冠肺炎疫情在冬季的傳播將更為迅猛,一些國家或地區(qū)感染率的抬頭將導(dǎo)致礦場等再次停產(chǎn)。采礦業(yè)方面,壓力最大的是硫酸鎳和鈀的產(chǎn)量,主要出產(chǎn)國俄羅斯當(dāng)前是全球累計感染數(shù)排第四的國家。目前,一些分析人士認為,對減產(chǎn)的預(yù)期已經(jīng)充分反映在當(dāng)前定價中,價格進一步走高的概率不大。

農(nóng)產(chǎn)品價格方面,供求格局的變化對價格會造成影響,此外部分地區(qū)對糧食危機的擔(dān)憂和氣候因素的影響也會帶來不確定的擾動。預(yù)計大豆和玉米價格有可能抬升,而小麥價格有可能承壓。總體而言,國際市場上持續(xù)的糧食危機擔(dān)憂以及拉尼娜氣候現(xiàn)象可能支撐農(nóng)產(chǎn)品價格維持強勢。

目前,有機構(gòu)強烈看好年末的大宗商品多頭行情。但也有分析人士警告,仍需注意歐美疫情等不確定因素。全球宏觀經(jīng)濟處于上升周期當(dāng)中,大宗商品下跌空間有限,但也不具備大漲條件。(記者 周武英)

  • 標(biāo)簽:大宗商品,未來價格

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