財(cái)經(jīng)網(wǎng)資本市場(chǎng)訊 據(jù)港交所披露易，快狗打車(chē)控股有限公司（GOGOX）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“快狗打車(chē)”）近日通過(guò)港交所聆訊，中金、UBS、交銀國(guó)際、農(nóng)銀國(guó)際為聯(lián)席保薦人。
快狗打車(chē)是亞洲主要的線(xiàn)上同城物流平臺(tái)，業(yè)務(wù)覆蓋中國(guó)內(nèi)地、香港、新加坡、韓國(guó)及印度共340多個(gè)城市，旗下有“快狗打車(chē)”（中國(guó)內(nèi)地）和“GOGOX”（亞洲其他國(guó)家和地區(qū)）兩大品牌。
據(jù)招股書(shū)，快狗打車(chē)由中國(guó)短途貨運(yùn)服務(wù)平臺(tái)58速運(yùn)和香港GOGOVAN（高高客貨車(chē)）于2017年8月合并而來(lái)。該公司隨后分別在A(yíng)、B、C輪融資中先后獲得淘寶中國(guó)、58到家、菜鳥(niǎo)、UBS（瑞銀）等股東入股，其中A輪融資約1.23億美元，B輪融資1.85億美元，C輪融資6323.6萬(wàn)美元。C輪交易前，快狗打車(chē)估值達(dá)到15億美元。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，4年虧23億元
與眾多網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)一樣，快狗打車(chē)采用輕資產(chǎn)模式拓展服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，即通過(guò)數(shù)據(jù)和技術(shù)建立供應(yīng)鏈，公司基本沒(méi)有司機(jī)雇員和貨運(yùn)車(chē)輛。截至2021年9月30日，快狗打車(chē)僅在在新加坡雇用四名司機(jī)并租用六輛車(chē)為企業(yè)客戶(hù)提供物流服務(wù)。
在業(yè)務(wù)量方面，快狗打車(chē)在招股書(shū)中表示，2018年至2020年及2021年前三季度（下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)”），公司托運(yùn)訂單數(shù)量分別為31.3百萬(wàn)、32.1百萬(wàn)、25.9百萬(wàn)和19.1百萬(wàn)，平均托運(yùn)人月活躍用戶(hù)分別為86.9萬(wàn)人、84.5萬(wàn)人、64.5萬(wàn)人和59.4萬(wàn)人，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)呈明顯萎縮的趨勢(shì)。
招股書(shū)還顯示，2020年，快狗打車(chē)交易總額約為20億元，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額5.5%，然而到了2021年前三季度，該公司的交易總額為14億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額下降至3.4%。
快狗打車(chē)業(yè)務(wù)量萎縮與行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)，公司對(duì)此提示，一家主要移動(dòng)技術(shù)平臺(tái)（下文稱(chēng)“公司B”）于2020年6月開(kāi)始貨運(yùn)服務(wù)并于2021年4月進(jìn)一步拓展至更多城市，導(dǎo)致中國(guó)內(nèi)地線(xiàn)上同城物流市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇；公司主要區(qū)域市場(chǎng)如北京、上海、成都等若干城市的競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致公司平均托運(yùn)人月活躍用戶(hù)數(shù)量、托運(yùn)訂單數(shù)量及交易總額均有下降。
相比較來(lái)看，公司B的經(jīng)營(yíng)總額則從2020年的11億元增長(zhǎng)至2021年前9個(gè)月的16億元，其市場(chǎng)份額也相對(duì)應(yīng)地從3.1%擴(kuò)張到3.9%，成功超越快狗打車(chē)。據(jù)了解，公司B是一家中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司（于紐交所上市）的附屬公司，市場(chǎng)普遍認(rèn)定為滴滴貨運(yùn)。
此外，國(guó)內(nèi)線(xiàn)上同城物流市場(chǎng)上，還有業(yè)內(nèi)頗具“統(tǒng)治”地位的貨拉拉，該公司近年來(lái)占據(jù)行業(yè)市場(chǎng)的半壁江山，其交易總額從2020年的195億元增長(zhǎng)至2021年前9個(gè)月的205億元。截至2021年10月，貨拉拉業(yè)務(wù)范圍已覆蓋352座中國(guó)內(nèi)地城市，月活司機(jī)達(dá)66萬(wàn)，月活用戶(hù)達(dá)840萬(wàn)，公司體量、市場(chǎng)份額均遠(yuǎn)超快狗打車(chē)，且目前仍在擠壓快狗打車(chē)的生存空間。
財(cái)經(jīng)網(wǎng)與多名網(wǎng)約貨運(yùn)司機(jī)溝通后發(fā)現(xiàn)，為爭(zhēng)取公司品牌露出等原因，貨拉拉與快狗都會(huì)要求司機(jī)在貨車(chē)貼上本公司的車(chē)貼。在廣州開(kāi)貨車(chē)兩年多的桂哥（化名）表示，“平臺(tái)經(jīng)常抽查車(chē)貼，一臺(tái)車(chē)做不了兩個(gè)平臺(tái)，只能選擇一個(gè)?！痹诖饲闆r下，桂哥選擇了單量較多的貨拉拉，放棄了單量較少的快狗打車(chē)。
平臺(tái)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)也導(dǎo)致大量司機(jī)脫離快狗打車(chē)。程浪（化名）在58速運(yùn)更名快狗打車(chē)前已在成都從事網(wǎng)約貨運(yùn)行業(yè)，其主要訂單來(lái)源為58速運(yùn)及更名后的快狗打車(chē)，他對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示，剛進(jìn)入行業(yè)時(shí)，還沒(méi)有貨拉拉，但后來(lái)隨著平臺(tái)增多，司機(jī)越來(lái)越多，而到手的單子卻越來(lái)越少，加上平臺(tái)之間的價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致單子單價(jià)也偏低。兩年后，程浪選擇了退出。
另有部分司機(jī)表示，由于網(wǎng)約貨運(yùn)行業(yè)單子少且限制多，目前大多已轉(zhuǎn)往其他行業(yè)。在黑貓投訴搜索快狗打車(chē)，放眼遍是司機(jī)要求退還押金或保證金的投訴，其中有司機(jī)表示，自去年九月加入快狗打車(chē)來(lái)沒(méi)接到單子，每個(gè)月還要上傳車(chē)貼，免費(fèi)幫公司打了幾個(gè)月廣告，目前要求公司退押金。
然而，行業(yè)之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)并不因司機(jī)的個(gè)人命運(yùn)發(fā)生動(dòng)搖。為了維持市場(chǎng)份額，快狗打車(chē)在銷(xiāo)售費(fèi)用方面投入大量資金，其中大部分用于“獎(jiǎng)勵(lì)”用戶(hù)。報(bào)告期內(nèi)，該公司銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用分別為5.24億元、2.96億元、1.95億元和2.31億元。這導(dǎo)致快狗打車(chē)凈利潤(rùn)承受巨大壓力。Wind數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，快狗打車(chē)總營(yíng)收分別為4.53億元、5.48億元、5.3億元和4.73億元，凈利潤(rùn)分別為-10.71億元、-1.84億元、-6.58億元和-3.93億元，四年內(nèi)合計(jì)虧損超過(guò)23億元。
對(duì)于未來(lái)的業(yè)績(jī)預(yù)期，快狗打車(chē)表示公司根據(jù)不斷變化的市況及競(jìng)爭(zhēng)格局，在2022年及2023年將每筆訂單的平均用戶(hù)獎(jiǎng)勵(lì)維持在于2021年類(lèi)似或略高的水平。公司考慮到業(yè)務(wù)投資計(jì)劃，預(yù)計(jì)至少截至2022年、2023年及2024年仍將繼續(xù)產(chǎn)生虧損。
趁機(jī)分食市場(chǎng)，抽傭司機(jī)“獎(jiǎng)勵(lì)”用戶(hù)
2021年7月4日，網(wǎng)信辦通報(bào)滴滴下架應(yīng)用商店。受此影響，港股和美股中的平臺(tái)型公司股價(jià)走勢(shì)整體承壓。舉例來(lái)看，貨運(yùn)平臺(tái)滿(mǎn)幫集團(tuán)在2021年中旬登錄紐交所后，股價(jià)走勢(shì)明顯疲軟，該公司股價(jià)自從2021年年末跌穿10美元后，便保持在7~10美元的價(jià)格區(qū)間徘徊，較19美元的發(fā)行價(jià)將近腰斬。有投資者認(rèn)為，此時(shí)對(duì)快狗來(lái)講，不見(jiàn)得是一個(gè)上市的好時(shí)機(jī)。
上市是企業(yè)的一個(gè)戰(zhàn)略選擇，快狗打車(chē)此時(shí)選擇上市必然有其考量。招股書(shū)內(nèi)容顯示，由于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的移動(dòng)應(yīng)用程序從應(yīng)用市場(chǎng)下架，快狗打車(chē)從2021年下半年起在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)啟動(dòng)更激進(jìn)的戰(zhàn)略，該公司大幅增加對(duì)交易用戶(hù)的獎(jiǎng)勵(lì)以增加市場(chǎng)份額，同時(shí)更加關(guān)注用戶(hù)保留和獲取。
值得注意的是，對(duì)外擴(kuò)張需要白花花的銀兩，但快狗打車(chē)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得凈現(xiàn)金均為負(fù)數(shù)，報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金累計(jì)凈流出12.2億元，公司經(jīng)營(yíng)高度依賴(lài)融資活動(dòng)。
從現(xiàn)金流上看，快狗打車(chē)在2018年至2020年期末現(xiàn)金從3.48億元減少至2.17億元，由于2021年C輪融資補(bǔ)充“彈藥”獲得凈現(xiàn)金3.56億元，公司2021年前9個(gè)月期末現(xiàn)金上升至3.18億元。這同時(shí)也意味著，僅2021年前三季度，快狗打車(chē)已消耗2.55億元現(xiàn)金。若快狗打車(chē)未來(lái)繼續(xù)增加對(duì)交易用戶(hù)的獎(jiǎng)勵(lì)，賬上現(xiàn)金難以支撐其經(jīng)營(yíng)延續(xù)至2024年（快狗打車(chē)預(yù)計(jì)虧損將延續(xù)至2024年）。
為緩解資金壓力，快狗打車(chē)一直在提高對(duì)司機(jī)的抽傭率。報(bào)告期內(nèi)，快狗打車(chē)國(guó)內(nèi)平均抽傭率分別為5.8%、8.2%、9.8%和11.7%，上升趨勢(shì)明顯。然而，該公司的凈抽傭率卻從2020年的8.3%下降到2021年前三季度的2.7%。在快狗打車(chē)大幅增加對(duì)交易用戶(hù)“獎(jiǎng)勵(lì)”的背景下，這或意味著對(duì)用戶(hù)的“獎(jiǎng)勵(lì)”來(lái)源于對(duì)司機(jī)逐步提高的抽傭率。
為了解快狗打車(chē)對(duì)用戶(hù)的“獎(jiǎng)勵(lì)”情況，財(cái)經(jīng)網(wǎng)分別用貨拉拉和快狗打車(chē)預(yù)定一輛載重約1噸的中型面包車(chē)，從北京市泛利大廈前往北五環(huán)某小區(qū)，路途約為16公里，其計(jì)費(fèi)結(jié)果顯示，貨拉拉需花費(fèi)100元，而快狗打車(chē)僅需花費(fèi)83元。
根據(jù)快狗打車(chē)的計(jì)費(fèi)規(guī)則，該款車(chē)型5公里內(nèi)的基礎(chǔ)費(fèi)用為54元，6公里及以上為4元/公里，按此計(jì)算，本單應(yīng)收98元（與原價(jià)一致），后因15元優(yōu)惠券抵扣，實(shí)收83元，“獎(jiǎng)勵(lì)”力度不可謂不大。
然而，當(dāng)人們想用七個(gè)蓋子蓋住八口鍋時(shí)，總有一口鍋是沒(méi)蓋的。1月20日，交通運(yùn)輸新業(yè)態(tài)協(xié)同監(jiān)管部際聯(lián)席會(huì)議辦公室對(duì)滿(mǎn)幫、貨拉拉、滴滴貨運(yùn)、快狗打車(chē)等4家互聯(lián)網(wǎng)道路貨運(yùn)平臺(tái)公司進(jìn)行約談，內(nèi)容涉及平臺(tái)隨意調(diào)整計(jì)價(jià)規(guī)則、會(huì)員費(fèi)上漲、惡性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、超限超載非法運(yùn)輸、涉嫌侵害從業(yè)人員合法權(quán)益等問(wèn)題。
值得一提的是，對(duì)于司機(jī)，快狗打車(chē)方將其視為客戶(hù)并以傭金或會(huì)員費(fèi)的形式收取服務(wù)費(fèi)。盡管目前快狗打車(chē)將司機(jī)視為獨(dú)立承包人的身份在經(jīng)營(yíng)所在的海內(nèi)外市場(chǎng)并未受到立法者或政府質(zhì)疑，但該公司也表示，無(wú)法保證司機(jī)的身份問(wèn)題日后不會(huì)受到立法者、政府機(jī)構(gòu)或私人質(zhì)疑。
類(lèi)似的事情并非沒(méi)有先例。早在2021年2月19日，打車(chē)軟件Uber在英國(guó)輸?shù)粢粓?chǎng)關(guān)鍵的法律“斗爭(zhēng)”，該國(guó)最高法院一致投票駁回了Uber對(duì)該裁決的上訴，維持了司機(jī)是工人而非獨(dú)立承包商的裁決。這意味著，司機(jī)們有權(quán)獲得最低工資、假期工資和養(yǎng)老金。
據(jù)互聯(lián)網(wǎng)司法研究中心主任宋建寶分析，對(duì)于該項(xiàng)判決，英國(guó)最高法從五個(gè)方面進(jìn)行詳細(xì)論證，其中包括司機(jī)報(bào)酬由Uber公司確定，司機(jī)沒(méi)有決定權(quán)；Uber司機(jī)提供運(yùn)送服務(wù)的合同條款是由Uber公司自行制定，司機(jī)對(duì)此沒(méi)有發(fā)言權(quán)等。
快狗打車(chē)也表示，倘法律法規(guī)或政府機(jī)構(gòu)要求公司經(jīng)營(yíng)所在的一個(gè)或多個(gè)區(qū)域?qū)⑺緳C(jī)分類(lèi)為雇員等其他身份，公司將須從根本上改變?cè)谙嚓P(guān)司法管轄區(qū)的業(yè)務(wù)模式；另外遵守該等法律法規(guī)將產(chǎn)生重大額外費(fèi)用，例如最低工資、加班及用餐和休息時(shí)間規(guī)定、雇員福利、社會(huì)保障供款、稅項(xiàng)及罰款等費(fèi)用。
