開年以來，涉鋰資產交易頻發(fā)，此前已有中礦資源收購津巴布韋Bikita礦山、雅化集團認購澳大利亞ABY公司股權等案例……
2月28日晚，西部礦業(yè)公告，公司擬受讓控股股東西礦集團所持鋰資源公司27%股權，積極參與鋰資源開發(fā)，介入鋰電池新材料產業(yè)。
上述鋰資源公司為青海東臺吉乃爾鋰資源股份有限公司，根據評估，該公司全部股權價值123.8億元，西部礦業(yè)擬受讓的27%股權對價為33.43億元。
需要指出的是，東臺吉乃爾為國內重要鹽湖資源之一，屬于鋰資源儲量中等，但是資源稟賦較高的鹽湖資源。東臺吉乃爾鋰資源公司現(xiàn)有的2萬噸鋰鹽產能，以及潛在1萬噸擴產規(guī)劃，亦處于國內碳酸鋰產能“準一線”隊列。
于西部礦業(yè)而言，公司原有業(yè)務以銅、鋅、鉛等工業(yè)金屬為主。若上述股權交易順利達成，公司將新增鋰鹽這一高毛利業(yè)務，Wind將其劃入“鋰礦板塊”，變得名副其實。
3月1日，西部礦業(yè)股價大漲6.63%，報收于17.38元。
原料高度自給，3萬噸規(guī)劃產能行業(yè)居前
青海東臺吉乃爾鋰資源股份有限公司，目前主要從事東臺吉乃爾鹽湖鋰資源開發(fā)，加工生產碳酸鋰產品。
2016年7月，該公司總投資32.86億元的鋰硼鉀綜合開發(fā)項目，獲得青海省經濟和信息化委員會立項備案，建設規(guī)模和內容為年產3萬噸碳酸鋰、年產30萬噸鉀肥（硫酸鉀）、年產3萬噸硼酸的生產裝置以及配套工程。
截至目前，東臺吉乃爾鋰資源公司自身擁有1萬噸電池級碳酸鋰生產線，其控股子公司青海鋰業(yè)另運營1萬噸碳酸鋰生產線。
“鹽湖出產電池級產品較少，比如藍科鋰業(yè)現(xiàn)階段產品仍然是工業(yè)級碳酸鋰，當?shù)匾灿凶鲣圎}提純的企業(yè)。兩相對比，電池級純度更高、雜質更少，價格也要稍貴一些?！币晃磺嗪｛}湖鋰電行業(yè)人士介紹稱。
相關數(shù)據顯示，東臺吉乃爾鋰資源公司2021年1-11月累計生產電池級碳酸鋰產品9510噸。
就標的公司經營情況來看，受益于去年鋰鹽價格的大幅反彈，該公司核心經營數(shù)據增長明顯，2020年時收入、利潤為3.57億元和0.24億元，至2021年11月30日已增至6.78億元和2.84億元。
在闡述本次市場前景時，西部礦業(yè)也指出了當前業(yè)內最突出的矛盾，原料自給率不足，“2020年我國鋰原料產量占全球比例僅24%，基礎鋰鹽冶煉產能卻高達全球的69%，原料自供率僅32%。”
反觀東臺吉乃爾鋰資源公司，與鹽湖股份旗下的藍科鋰業(yè)一樣，因采用鹽湖提鋰技術，所需的鋰資源可以實現(xiàn)全部自給自足，無需高額成本向外采購。
需要指出的是，雖然東臺吉乃爾無法與南美鋰三角鹽湖儲量相比，但是就國內鹽湖而言，也是少數(shù)LCE（碳酸鋰當量）儲量超過200萬噸的少數(shù)鹽湖資源。
國金證券2021年下半年統(tǒng)計數(shù)據顯示，察爾汗鹽湖LCE 儲量為717萬噸，東臺吉乃爾、西臺吉乃爾LCE儲量超過200萬噸，一里坪鹽湖、大柴旦鹽湖儲量則在150萬噸左右。
不過，對比察爾汗鹽湖，東臺吉乃爾鹽湖平均鋰濃度更高、鎂鋰比更低，屬于國內規(guī)模中等、資源稟賦較為突出的鹽湖資源。
鋰鹽產能方面，在既有的2萬噸產能基礎上，前述年產3萬噸碳酸鋰已經政府有關部門備案?！颁囐Y源公司可在1年內再建設并增加年產1萬噸碳酸鋰生產線?！蔽鞑康V業(yè)指出。
屆時，公司碳酸鋰總產能可達3萬噸，與鹽湖股份子公司藍科鋰業(yè)當前的產能規(guī)模相當。
另據百川盈孚數(shù)據顯示，截至目前，國內碳酸鋰產能排名靠前的企業(yè)為贛鋒鋰業(yè)（4.3萬噸）、南氏鋰業(yè)（4萬噸）、天齊鋰業(yè)（3.5萬噸），其他多數(shù)企業(yè)在1萬噸左右。
相當于，上述1萬噸擴產計劃落地后，東臺吉乃爾鋰資源公司產能也可躋身國內一線梯隊。
鹽湖開發(fā)或提速，西部礦業(yè)增高毛利業(yè)務
“與國內其他鹽湖相比，青海當?shù)鼗A設施較為完善，開發(fā)、產能提升難度更低。”華東一位鋰電行業(yè)研究員介紹稱，考慮到當前進口鋰精礦供應緊張、礦石提鋰成本不斷上行的因素，加快國內資源開發(fā)，勢在必行。
2月28日，工信部也指出，著眼于滿足動力電池等生產需要，適度加快國內鋰、鎳等資源的開發(fā)進度，打擊囤積居奇、哄抬物價等不正當競爭行為。
上述背景下，包括川西鋰礦、青海鹽湖和江西鋰云母在內的代表性鋰資源，均有望加快開發(fā)進度。
于西部礦業(yè)而言，在既有的銅、鋅、鉛等工業(yè)金屬業(yè)務基礎上，將新增一項高毛利業(yè)務。
2020年，該公司85%的收入來自上述基本金屬；2021年前三季度，公司合計實現(xiàn)凈利潤22.6億元，主要帶動因素便包括了當期銅價的上行，以及公司旗下玉龍銅礦二期產能帶來的增量。
而就當前上述產品盈利能力來看，無疑鹽湖提鋰的利潤率最為突出，目前處于行業(yè)利潤率高位，上行趨勢仍未結束。
即便按照當前價格稍低工業(yè)級碳酸鋰為例，當前市場成交均價也已超過47萬元/噸。上述國金證券統(tǒng)計的東臺吉乃爾鹽湖提鋰成本則為6萬元/噸，以此粗略估算，相當于每噸碳酸鋰毛利潤可達40萬元/噸。
在進行此次交易資產評估時，評估機構采用歷史均價進行評估標準中，碳酸鋰銷售價格采用五年均價92540.12元/噸（不含稅價格為81893.91元/噸）。
測算結果為，東臺吉乃爾鋰資源公司達產后，年銷售收入26.7億元，年所得稅后利潤14.6億元。
只是考慮到未來西部礦業(yè)持股比例較低的情況，東臺吉乃爾鹽湖產生的利潤，可能會以投資收益的方式計入到公司。
根據企業(yè)會計準則，合并財務報表的合并范圍應當以控制為基礎予以確定。
而就東臺吉乃爾鋰資源公司持股情況來看，青海泰豐先行鋰能科技有限公司及其全資子公司青海聯(lián)宇鉀肥有限公司，合計持有68.84%的股權，持股比例遠高于西部礦業(yè)擬受讓的27%股權。
青海泰豐先行鋰能科技有限公司，持股情況又較為復雜，有自然人投資者、北大資產經營公司、北京汽車集團，以及青海當?shù)貒Y。
而對于東臺吉乃爾鋰資源公司的實控人情況，西部礦業(yè)在公告中未作詳細說明。對此，21世紀經濟報道記者當日聯(lián)系該公司，但未能獲得明確回復。
不過，若按照上述評估公司的測算結果、西部礦業(yè)持股比例計算，預計每年可以為西部礦業(yè)帶來4億元的利潤增量。
這對于當前上市公司的利潤基數(shù)而言，帶動效果可能較為有限，但是中短期內鋰鹽價格要顯著高于上述9.25萬元/噸的碳酸鋰均價，東臺吉乃爾鋰資源公司中短期所對應的利潤規(guī)模，也可能高于上述測算結果。
