傳統(tǒng)主業(yè)、并購(gòu)的新業(yè)務(wù)齊發(fā)力，藍(lán)黛科技（002765.SZ）業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)翻盤式增長(zhǎng)。
年報(bào)顯示，2021年，藍(lán)黛科技營(yíng)業(yè)收入超過(guò)30億元，同比增逾30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn)）2.10億元，較上年勁增近40倍；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)（簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn)）結(jié)束連續(xù)三年虧損，達(dá)到1.25億元，同比增逾5倍。
藍(lán)黛科技的前身是蘭黛傳動(dòng)，主要從事汽車變速器總成、變速器齒輪及殼體等零部件等研發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)，2018年、2019年，通過(guò)參股及并購(gòu)等途徑，控股臺(tái)冠科技，進(jìn)軍觸控顯示行業(yè)，進(jìn)而完成雙主業(yè)產(chǎn)業(yè)布局。
2021年，藍(lán)黛科技兩大主業(yè)齊發(fā)力，共同推動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。
不過(guò)，藍(lán)黛科技的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不高。2021年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為0.93億元，與凈利潤(rùn)相差甚遠(yuǎn)。
并購(gòu)標(biāo)的助力凈利勁增39倍
雙主業(yè)一起發(fā)力，藍(lán)黛科技實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)高達(dá)近40倍增長(zhǎng)。
根據(jù)年報(bào)，2021年，藍(lán)黛科技的營(yíng)業(yè)收入延續(xù)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，達(dá)到31.39億元，同比增長(zhǎng)30.30%。
此前的2019年、2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為11.36億元、24.09億元，同比增長(zhǎng)31.05%、112.01%。算上2021年，公司連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收高速增長(zhǎng)?？紤]到2018年的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)28.63%的下滑，2019年屬于恢復(fù)性增長(zhǎng)，2020年、2021年公司的營(yíng)業(yè)收入仍然屬于高速增長(zhǎng)。
與營(yíng)業(yè)收入相比，凈利潤(rùn)表現(xiàn)更為出色。2021年其實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2.10億元，同比增長(zhǎng)3944.42%。此前的2019年、2020年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為-1.50億元、0.05億元。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，2021年，藍(lán)黛科技凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大翻盤。
與之對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)為1.25億元，同比增長(zhǎng)515.19%。此前的2018年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別為虧損0.15億元、1.79億元、0.30億元。2021年，藍(lán)黛科技的扣非凈利潤(rùn)不僅結(jié)束了連續(xù)三年虧損，且大幅飆漲。
藍(lán)黛科技于2015年登陸A股市場(chǎng)，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.83億元，同比微增0.34%；凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為0.74億元、0.55億元，同比分別下降9.07%、20.29%。2016年、2017年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均在億元左右。
這主要得益于公司產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。2018年，藍(lán)黛科技參股設(shè)立臺(tái)冠科技，2019年，公司作價(jià)7.15億元完成對(duì)臺(tái)冠科技89.68%股權(quán)收購(gòu)。至此，公司持有臺(tái)冠科技99.68%股權(quán)。
臺(tái)冠科技主營(yíng)觸控顯示業(yè)務(wù)，近幾年，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均表現(xiàn)穩(wěn)定，成為藍(lán)黛科技凈利潤(rùn)的主要來(lái)源。
據(jù)披露，藍(lán)黛科技收購(gòu)之時(shí)，交易對(duì)方承諾，2018年至2021年，臺(tái)冠科技實(shí)現(xiàn)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于7000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、9000萬(wàn)元和1億元，其實(shí)際數(shù)為8186.67萬(wàn)元、7419.88萬(wàn)元、10695.15萬(wàn)元、14903.16萬(wàn)元，累計(jì)數(shù)為4.12億元，完成率達(dá)121.19%。
在2021年年報(bào)中，藍(lán)黛科技介紹，觸控顯示行業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，行業(yè)景氣周期明顯。公司子公司臺(tái)冠科技、重慶臺(tái)冠按照產(chǎn)品應(yīng)用分為四大業(yè)務(wù)板塊：蓋板玻璃、車載、工控和消費(fèi)類產(chǎn)品。報(bào)告期，觸控顯示業(yè)務(wù)發(fā)展再創(chuàng)新高，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.05億元，較上年增長(zhǎng)20.92%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.92億元。
2021年，藍(lán)黛科技的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也有明顯改善。其動(dòng)力傳動(dòng)業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.34億元，較上年增長(zhǎng)59.47%，利潤(rùn)為2085.52萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。
公司稱，隨著客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)落地、高附加值新品占比提升，動(dòng)力傳動(dòng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)向好。
近五個(gè)月股價(jià)跌40%
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的藍(lán)黛科技，盈利能否持續(xù)仍然具有不確定性。
單單從2021年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，藍(lán)黛科技的盈利質(zhì)量也不算高。
2021年，公司實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為0.93億元，較上年的0.71億元增長(zhǎng)0.22億元，增幅約為30.99%。2017年、2018年、2019年，公司的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額分別為1.03億元、2.94億元、0.79億元，2020年的基數(shù)相對(duì)較低。
此外，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為0.93億元，與當(dāng)期凈利潤(rùn)2.10億元相差1.17億元，二者并不相匹配。
從應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款方面看，2021年底，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額為8.54億元，同比增長(zhǎng)39.09%，高于當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入增速。
財(cái)務(wù)狀況方面，2021年底，藍(lán)黛科技資產(chǎn)負(fù)債率為52.26%，較年初下降1.16個(gè)百分點(diǎn)。期末，公司賬面貨幣資金為4.90億元，短期借款3.04億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.42億元、長(zhǎng)期借款為1.45億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為4.91億元。
現(xiàn)有貨幣資金與長(zhǎng)短期債務(wù)基本相當(dāng)，意味著公司賬面上的貨幣資金都是借來(lái)的，自身造血能力較低。
2015年以來(lái)，除了首發(fā)募資3.99億元，2019年、2020年，公司相繼實(shí)施定增，完成對(duì)臺(tái)冠科技股收購(gòu)。
綜上所述，整體而言，藍(lán)黛科技表現(xiàn)平平，2021年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)勢(shì)頭能否延續(xù)，有待進(jìn)一步觀察。
二級(jí)市場(chǎng)上，去年，藍(lán)黛科技的股價(jià)不斷上漲，到11月25日達(dá)到11.13元/股，較年初翻倍。但此后股價(jià)不斷回落，到今年4月11日，股價(jià)下跌至6.60元/股，不到五個(gè)月，跌幅達(dá)40.70%。
