近日，上市公司金字火腿(002515)因套保信披違規(guī)被證監(jiān)會立案調(diào)查一事再度引起了市場對于期貨套期保值的關(guān)注。事實(shí)上，近年來隨著期貨市場的逐步壯大，期貨規(guī)避風(fēng)險的功能正在得到有效的發(fā)揮，越來越多的上市公司紛紛參與其中，試圖用調(diào)價保證收益，同時也有公司“未雨綢繆”，通過套期保值和簽訂長期采購合同等方式力求“鎖定”原料價格。下面就讓我們來盤點(diǎn)一下今年以來上市公司開展套期保值業(yè)務(wù)的情況如何。
年內(nèi)185家上市公司發(fā)布408份套保相關(guān)公告 超20%公司為首次參與
據(jù)滬深北三大交易所公告欄顯示，截至4月14日收盤，年內(nèi)共有185家上市公司發(fā)布408份套期保值相關(guān)的公告，擬參與套期保值業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險規(guī)避。從套保種類來看，上述公司中僅參與商品套期保值的共有85家，涉及最多的板塊為金屬板塊；僅參與外匯套期保值的上市公司共83家，外匯和商品套保同時參加的上市公司共有17家。
從參與經(jīng)驗(yàn)來看，上述185家上市公司中多數(shù)都擁有著豐富的套保業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，其中141家公司為非首次參與，占比近80%。其中又以大洋電機(jī)(002249)參與業(yè)務(wù)時間最長，至今已有16年歷史。查閱相關(guān)公告可以發(fā)現(xiàn)，大洋電機(jī)首次發(fā)布套期保值公告是在2009年，擬于2010年參與。不過在其2009年的公告中還提到，公司從2006年開始就對期銅進(jìn)行了套期保值，在一定程度上鎖定了原材料成本。此外，首次參與的上市公司數(shù)量也不容小覷。在年內(nèi)俄烏沖突、倫鎳逼倉等多個事件的影響下，全球大宗商品波動也隨之加劇。在此背景下，年內(nèi)發(fā)布套期保值公告的上市公司中有超20%都是首次參與套保業(yè)務(wù)，數(shù)量達(dá)44家。
商品套保年度保證金約329.71億 龍頭企業(yè)積極參與
從保證金額度來看，上述擬開展商品套保的83家上市公司多數(shù)披露了最高保證金額度，合計高達(dá)339.24億元。其中套保業(yè)務(wù)保證金額度在10億及以上的共有12家公司，5億以上10億以下的共有6家公司，1億以上5億以下的共有35家公司，1億以下的共有42家公司。
值得注意的是，參與套保的公司中不乏各行各業(yè)的龍頭企業(yè)，其中包含化工龍頭恒力石化(600346)、PVC龍頭中泰化學(xué)(002092)、錫產(chǎn)業(yè)龍頭錫業(yè)股份(000960)等多家公司，且這些公司在套保業(yè)務(wù)的投入上都相當(dāng)大手筆。
據(jù)恒力石化4月7日發(fā)布的公告稱，為規(guī)避原油和產(chǎn)品價格大幅波動給公司經(jīng)營帶來不利影響，擬開展套期保值業(yè)務(wù)。根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營計劃，本著謹(jǐn)慎原則，2022年預(yù)計開展期貨套期保值所需保證金不超過人民幣45.71億元。中泰化學(xué)2月17日發(fā)布的公告顯示，為規(guī)避商品價格波動對生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生的不利影響，化解價格風(fēng)險，董事會同意公司開展期貨套期保值業(yè)務(wù)，占用保證金最高額度不超過最近一期經(jīng)審計歸屬于母公司所有者權(quán)益的5%（約12.6億）。錫業(yè)股份則在公告中表示，為規(guī)避有色金屬價格波動對公司原料采購、產(chǎn)品銷售、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的風(fēng)險，同時減少因價格波動對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績的影響和沖擊，公司擬于2022年對與生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)相關(guān)的產(chǎn)品、原料及供應(yīng)鏈商品開展套期保值業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)任意時點(diǎn)保證金金額最高不超過14.97億元。
對比83家上市公司來看，上述幾家公司保證金金額也穩(wěn)居前列。具體來看，83家上市公司中套保業(yè)務(wù)保證金額度前十名分別恒力石化、東方盛虹(000301)、云天化(600096)、恒逸石化(000703)、佛燃能源、海大集團(tuán)(002311)、錫業(yè)股份、中泰化學(xué)、恒邦股份(002237)和湖南黃金(002155)，保證金額度分別為不超過45.71億、20億、16.24億、16億、15億、15億、14.97億、12.6億、11億和10.96億。
值得一提的是，外匯套保雖因披露口徑不同無法合并計算，但從表面的業(yè)務(wù)額度來看遠(yuǎn)超商品套保公司，從公司數(shù)來看也占據(jù)著半壁江山。如欣旺達(dá)(300207)曾在披露的公告表示，根據(jù)公司進(jìn)口采購、出口銷售額及市場匯率、利率條件，公司及其子公司擬開展外匯套期保值業(yè)務(wù)，擬使用外匯套期保值工具在全年不超過等值人民幣80億元額度內(nèi)滾動操作。事實(shí)上，近年來，受多重因素影響，人民幣雙向波動較為明顯。而由于人民幣匯率的波動，不少有進(jìn)出口業(yè)務(wù)的企業(yè)遭遇較大挑戰(zhàn)。因此企業(yè)對外匯風(fēng)險管理需求旺盛，尤其是進(jìn)出口業(yè)務(wù)，急需外匯風(fēng)險管理工具。市場對場內(nèi)外匯衍生品尤其是外匯期貨期待已久。
謹(jǐn)防套保變投機(jī)
另外值得注意的是，謹(jǐn)慎合理利用衍生工具，能夠穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營、促進(jìn)企業(yè)發(fā)展，但部分公司操作不當(dāng)也為上市公司帶來了諸如套保變投機(jī)、信披違規(guī)之類的新風(fēng)險。
事實(shí)上，為阻止套保變投機(jī)以及信披等方面出現(xiàn)問題，近年來監(jiān)管部門也做出了相應(yīng)的努力。2020年初，國資委曾發(fā)布《關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)金融衍生業(yè)務(wù)管理有關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確提出開展金融衍生業(yè)務(wù)要嚴(yán)守套期保值原則，以降低實(shí)貨風(fēng)險敞口為目的，與實(shí)貨的品種、規(guī)模、方向、期限相匹配，與企業(yè)資金實(shí)力、交易處理能力相適應(yīng)，不得開展任何形式的投機(jī)交易。
滬深交易所也曾在發(fā)布的行業(yè)信披指引中對套期保值業(yè)務(wù)的具體披露做出了要求。如披露內(nèi)容需包括交易標(biāo)的、額度、期限及金額；虧損和浮動虧損達(dá)到一定程度后應(yīng)予以披露等。
不過需要注意的是，單靠監(jiān)管制度的促進(jìn)并不足以完全防范上述風(fēng)險的出現(xiàn)，上市公司自身能否潔身自好，抵御住期貨交易的巨額誘惑也尤為重要，希望上述上市公司在開展套保業(yè)務(wù)的同時能夠守住底線，謹(jǐn)防上述風(fēng)險的出現(xiàn)。
