近幾個交易日，人民幣匯率大幅走升，并創(chuàng)下2018年6月下旬以來的新高。
在這種情況下，由于回款周期較長，不少外貿企業(yè)面臨美元貶值壓力，部分企業(yè)紛紛采取措施規(guī)避匯率風險。
“今年4月份起，我們就開始做套期保值了。”浙江一家民營化工企業(yè)財務負責人告訴記者。該企業(yè)目前與美國、歐洲等多個國家和地區(qū)有貿易往來，年貿易額約15億元，日常貿易結算涉及的貨幣近10種。受新冠肺炎疫情等因素影響，今年春節(jié)期間公司就預判年內不確定因素增多，匯率波動會比較大，因此復工復產(chǎn)后就開始進行套期保值操作。
“我們每個月收入兩三千萬美元，每個月都需要結匯。”該負責人介紹，現(xiàn)在遠期結匯升水較多，因此對美元主要是賣出遠期期權和即期結匯相結合，將期權費補貼到近端結匯價格，在獲得較好的遠期結匯價格同時，也提高了即期結匯價格，整體提升了結匯收益。粗略計算，通過對美元部分套期保值，每個月能夠減少約1%的匯兌損失。同時，由于公司在貿易結算中涉及貨幣較多，匯率有升有降，整體計算今年匯兌部分基本沒有什么損失。
專家認為，在匯率波動增大的情況下，企業(yè)應增強風險意識，摒棄“賭單邊”思維，樹立風險中性理念。
匯率雙向寬幅震蕩
今年以來，人民幣匯率走勢先低后高，雙向波動彈性明顯增強。今年上半年，受新冠肺炎疫情蔓延、全球經(jīng)濟衰退等因素影響，人民幣匯率走勢偏弱，5月底曾一度跌至近12年來的低位。不過，人民幣匯率很快止跌回升。10月份，美元指數(shù)維持震蕩，而人民幣匯率升幅擴大，全月升值1.62%。人民幣匯率在11月6日升破6.6后，近日再度走高至6.5附近。
“近期人民幣升值，主要是受經(jīng)濟基本面支撐。”國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英近期表示，中國率先控制住了疫情，經(jīng)濟社會恢復發(fā)展，國際貨幣基金組織預測今年中國將是唯一實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體。出口形勢良好，境外長期資金有序增持人民幣資產(chǎn)，人民幣匯率在市場供求推動下有所上升。
在分析人民幣匯率此輪上漲的原因時，植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平認為，量化寬松預期下的美元走弱支撐人民幣匯率走升。美國前三季度GDP同比負增長約3.8%。為了刺激經(jīng)濟，美國不斷投放貨幣，推出量化寬松和零利率貨幣政策。與此同時，美國財政赤字升至15%以上的歷史高位，引發(fā)市場對美國經(jīng)濟前景和政府信用的擔憂。這些因素均會推動美元貶值。從基本面看，我國經(jīng)濟恢復較好。在穩(wěn)健貨幣政策基調下，人民幣利率保持在合理水平。中美利差走闊也會推動其他貨幣計價的資產(chǎn)向人民幣計價資產(chǎn)轉移。
工銀國際首席經(jīng)濟學家程實認為，推動人民幣保持幣值穩(wěn)定的力量在明年還會延續(xù)：一是中國經(jīng)濟增速全球領先;二是人民幣資產(chǎn)對于全球資金的吸引力仍在持續(xù)提升;三是全球貨幣政策易松難緊，中國的利率仍然相對較高。這些因素都將對人民幣匯率形成支撐。
匯率政策回歸中性
近期，調降遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率、“逆周期因子”淡出使用等接連落地，在專家看來，這釋放出了非常重要的政策信號，即匯率政策和監(jiān)管政策將進一步回歸中性。
此前，中國人民銀行表示，今年以來人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩(wěn)，跨境資本流動有序，外匯市場運行保持穩(wěn)定，市場供求平衡。為此，人民銀行決定自10月12日起，將遠期售匯業(yè)務的外匯風險準備金率從20%下調至0。
10月27日，外匯市場自律機制秘書處發(fā)布消息稱，今年以來，我國外匯市場運行平穩(wěn)，國際收支趨于平衡，人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動、彈性增強。部分人民幣對美元中間價報價行基于自身對經(jīng)濟基本面和市場情況的判斷，陸續(xù)主動將人民幣對美元中間價報價模型中的“逆周期因子”淡出使用。
中銀證券全球首席經(jīng)濟學家管濤表示，這些舉措意味著匯率政策和監(jiān)管政策將進一步回歸中性，匯率市場化改革將繼續(xù)深化，對于匯率波動的容忍度也在提高，從而進一步便利企業(yè)匯率風險對沖和依法合規(guī)的跨境資本出入。
企業(yè)應增強風險意識
隨著年內匯率雙向波動彈性明顯增強，有關部門和業(yè)內專家多次提醒外貿企業(yè)，應摒棄賭匯率單邊上漲或下跌的思維，積極防范匯率風險，樹立風險中性理念。
國家外匯管理局此前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年以來境內期權市場1年期隱含波動率平均水平在5%，最高價和最低價之間的波幅是7.5%，人民幣匯率彈性較強。
從市場結售匯情況看，目前市場對人民幣匯率預期保持總體穩(wěn)定，沒有形成非常明顯的單邊預期。前三季度，衡量結匯意愿的結匯率，也就是客戶向銀行賣出外匯與客戶涉外外匯收入之比為65%，較上年同期基本持平。
王春英介紹，今年結售匯交易有這樣一個特點，客戶逢高結匯、逢低購匯，控制風險的意識不斷增強，這是市場更加理性的表現(xiàn)。
“聰明的市場總是能看到硬幣的正反兩面，既充分認可國內經(jīng)濟基本面對人民幣匯率的支撐，同時也認識到各種外部不穩(wěn)定不確定因素可能使人民幣保持有漲有跌、雙向波動。”王春英表示，在內外部因素共同作用下，未來人民幣匯率有望在合理均衡水平上繼續(xù)保持雙向波動和基本穩(wěn)定。
雖然“8·11”匯改后，國內企業(yè)防范匯率風險意識較5年前有所提高，但企業(yè)總體上仍以被動風險管理為主，主動管理風險的意識仍較弱。“今年以來人民幣匯率‘先抑后揚’、寬幅震蕩是又一次生動的匯率風險教育。”管濤表示，如果企業(yè)不能夠進一步樹立風險中性意識，嚴格財務紀律，控制貨幣錯配和匯率敞口，那么主業(yè)經(jīng)營的利潤很可能會被匯率波動所侵蝕。
王春英也強調，在人民幣匯率雙向波動彈性增強的背景下，企業(yè)應該積極預防匯率風險，樹立風險中性理念。第一，需要改變人民幣不是升值就是貶值的單邊線性思維，樹立人民幣匯率雙向波動意識;第二，要合理審慎交易，做好風險評估，對匯率敞口進行適度套保;第三，要盡可能控制貨幣錯配，合理安排資產(chǎn)負債幣種結構;第四，不要把匯率避險工具當作投機套利工具，以免承擔不必要的風險。(記者 陳果靜)
