自今年2月“保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)參與國債期貨交易”的消息釋放后，保險(xiǎn)資金怎么參與國債期貨?保險(xiǎn)資金是否會(huì)加大金融衍生品投資?
繼業(yè)內(nèi)征求意見之后，昨日，銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《保險(xiǎn)資金參與國債期貨交易規(guī)定》，并同步修訂了《保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易辦法》和《保險(xiǎn)資金參與股指期貨交易規(guī)定》。這三個(gè)文件的發(fā)布，意味著保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將可以正式參與國債期貨交易。
以對沖風(fēng)險(xiǎn)為目的
不得用于投機(jī)目的
與征求意見稿一致，《保險(xiǎn)資金參與國債期貨交易規(guī)定》特別強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)資金參與國債期貨交易，不得用于投機(jī)目的，應(yīng)當(dāng)以對沖或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為目的。包括對沖或規(guī)避現(xiàn)有資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn);對沖未來半年內(nèi)擬買入資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，或鎖定其未來交易價(jià)格;對沖或規(guī)避資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配導(dǎo)致的利率風(fēng)險(xiǎn)。
在保險(xiǎn)資金參與方式上，《保險(xiǎn)資金參與國債期貨交易規(guī)定》指出，保險(xiǎn)資金應(yīng)以資產(chǎn)組合形式參與并開立交易賬戶，實(shí)行賬戶、資產(chǎn)、交易、核算等的獨(dú)立管理，嚴(yán)格進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離。任一資產(chǎn)組合在任何交易日日終，所持有的賣出國債期貨合約價(jià)值，不得超過其對沖標(biāo)的債券、債券型基金及其他凈值型固定收益類資產(chǎn)管理產(chǎn)品資產(chǎn)的賬面價(jià)值，所持有的買入國債期貨合約價(jià)值不得超過該資產(chǎn)組合凈值的50%。其中，賣出國債期貨合約價(jià)值與買入國債期貨合約價(jià)值，不得合并軋差計(jì)算。
為了統(tǒng)一監(jiān)管口徑，完善保險(xiǎn)資金參與金融衍生品交易的監(jiān)管規(guī)制體系，銀保監(jiān)會(huì)同步修訂了《保險(xiǎn)資金參與金融衍生產(chǎn)品交易辦法》《保險(xiǎn)資金參與股指期貨交易規(guī)定》。前者刪除了保險(xiǎn)資金參與衍生品交易的期限限制，但新增了總杠桿率要求，同一資產(chǎn)組合持有的衍生品多頭合約價(jià)值之和不得高于資產(chǎn)組合凈值的100%。后者調(diào)整了保險(xiǎn)資金參與股指期貨交易時(shí)的對沖期限、賣出及買入合約限額和流動(dòng)性管理相關(guān)要求，明確委托投資和發(fā)行資管產(chǎn)品應(yīng)在合同或指引中列明交易目的、比例限制、估值方法、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)控制、責(zé)任承擔(dān)等事項(xiàng)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與股指期貨須每半年報(bào)告買入計(jì)劃與實(shí)際執(zhí)行的偏差。
大型險(xiǎn)企早已積極籌備
《保險(xiǎn)資金參與國債期貨交易規(guī)定》等三個(gè)文件的發(fā)布，進(jìn)一步豐富了保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)對沖工具，有利于保險(xiǎn)公司加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力;同時(shí)，也擴(kuò)大了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的選擇權(quán)，有利于夯實(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)履行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的主體責(zé)任，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識，持續(xù)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力建設(shè)。
上證報(bào)記者此前從業(yè)內(nèi)了解到，多家大型保險(xiǎn)資管公司籌備國債期貨業(yè)務(wù)已久，并做了大量準(zhǔn)備工作，在制度流程、風(fēng)控體系、人員儲(chǔ)備等環(huán)節(jié)斥巨資、改系統(tǒng)、添人力。
比如，太保資管早已開啟國債期貨方面的準(zhǔn)備，體現(xiàn)在研究、投資策略、系統(tǒng)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)控制與合規(guī)、人員配備等多個(gè)方面，包括推進(jìn)相關(guān)投資交易系統(tǒng)建設(shè)，逐步推進(jìn)制定相關(guān)公司內(nèi)部制度，補(bǔ)充與國債期貨相關(guān)的利率衍生品投資研究交易人員等。
除內(nèi)部做足準(zhǔn)備外，平安資管一直主張積極推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國債期貨業(yè)務(wù)，與中國金融期貨交易所、同業(yè)機(jī)構(gòu)以及各期貨公司保持密切聯(lián)系，保持對國債期貨市場的高度關(guān)注。
下一步，銀保監(jiān)會(huì)將有序推進(jìn)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國債期貨市場交易，促進(jìn)國債期貨市場健康發(fā)展。同時(shí)，持續(xù)加強(qiáng)保險(xiǎn)資金參與金融衍生品交易的監(jiān)管，完善信息系統(tǒng)，做好風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、識別和預(yù)警。
