周一A股又有開盤了，這個周末發(fā)生的大事超多。
影響市場的重要資訊包括：證監(jiān)會出手，37條規(guī)范可轉(zhuǎn)債，兩大交易所發(fā)聲，將可轉(zhuǎn)債交易納入重點監(jiān)控;王岐山：中國金融不能走投機賭博的歪路，不能走龐氏騙局邪路;馬云：已完成螞蟻集團上市定價;央行就《中華人民共和國中國人民銀行法(修訂草案)》征求意見;六部委發(fā)布《關(guān)于支持民營企業(yè)加快改革發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級的實施意見》;證監(jiān)會核發(fā)2家企業(yè)IPO批文等。
基金君還整理了十大券商的最新市場研報，供大家炒股做參考。
周末影響A股十大要聞
1、十九屆五中全會將召開
據(jù)新華社消息，中共中央政治局9月28日召開會議。會議決定，中國共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會第五次全體會議于10月26日至29日在北京召開。
中信證券研報指出，十九屆五中全會討論的“十四五”規(guī)劃，將是擴大內(nèi)需戰(zhàn)略提出后的首個五年規(guī)劃，也是全面建成小康社會后的首個五年規(guī)劃，如何在危機中育新機、于變局中開新局值得關(guān)注。該機構(gòu)認(rèn)為，人口政策、資本市場改革、區(qū)域戰(zhàn)略、土地改革、收入分配、糧食安全、國防軍隊、產(chǎn)業(yè)政策、生態(tài)環(huán)保等或?qū)⒊蔀榱咙c。
2、王岐山：中國金融不能走投機賭博的歪路 不能走龐氏騙局邪路
10月24日，國家副主席王岐山在第二屆外灘金融峰會發(fā)表視頻致辭時表示，要堅持金融服務(wù)于實體經(jīng)濟。金融脫離實體經(jīng)濟就是無源之水，無本之木。中國金融不能走投機賭博的歪路，不能走金融泡沫自我循環(huán)的歧路，不能走龐氏騙局的邪路。要堅守金融發(fā)展基本規(guī)律和金融從業(yè)基本戒律，緊貼企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，抓住市場新趨勢、新機遇，支持經(jīng)濟發(fā)展重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，使金融服務(wù)與實體經(jīng)濟相互促進，健康發(fā)展。
3、央行行長易綱：統(tǒng)籌推進金融服務(wù)業(yè)開放 增強人民幣匯率彈性
在24日舉行的第二屆外灘金融峰會上，中國人民銀行行長易綱就構(gòu)建新發(fā)展格局，擴大金融業(yè)開放發(fā)表了主題演講。
易綱表示，中國將持續(xù)推動金融業(yè)開放，營造市場化法治化國際化金融展業(yè)環(huán)境
第一，全面實施準(zhǔn)入前國民待遇加負面清單管理制度，推動開放理念和模式的轉(zhuǎn)變。
第二，統(tǒng)籌推進金融服務(wù)業(yè)開放、人民幣匯率形成機制改革和人民幣國際化。
第三，在加快開放的同時防范風(fēng)險。加強宏觀審慎管理，提高金融監(jiān)管的專業(yè)性和有效性，建好各類“防火墻”，提高防范和化解重大風(fēng)險的能力，使監(jiān)管能力與開放水平相適應(yīng)。
4、方星海：推動中國資本市場從局部管道式開放向全面制度型開放轉(zhuǎn)變
10月24日，中國證監(jiān)會副主席方星海在第二屆外灘金融峰會上致辭時表示，新發(fā)展格局要求把充分發(fā)揮國內(nèi)超大規(guī)模市場和完備產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)勢，與利用好境內(nèi)境外兩個市場、兩種資源更有效地結(jié)合起來。要做到國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進，關(guān)鍵是打通循環(huán)中的各種堵點，使得兩個循環(huán)都暢通起來。
“擴大資本市場開放，對于打通我國金融體系中的堵點，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，促進形成新發(fā)展格局具有重要意義”。方星海稱，未來將推動中國資本市場從局部管道式開放向全面制度型開放轉(zhuǎn)變。
5、馬云：已完成螞蟻集團上市定價
阿里巴巴集團創(chuàng)始人馬云在外灘峰會表示，在上海確定了螞蟻金服的定價，這是人類有史以來最大規(guī)模融資定價，也是五年來第一次在紐約城外完成如此大體量的定價。但他未透露上市定價的具體金額。
螞蟻集團將在10月29日進行網(wǎng)上網(wǎng)下申購，預(yù)計最快將于11月上旬登陸科創(chuàng)板。該股網(wǎng)上發(fā)行6683萬股，網(wǎng)上單一賬戶申購上限317000股，網(wǎng)上頂格申購需配置滬市市值317萬元。其A股股票代碼為688688，申購代碼為787688。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算，其網(wǎng)上中簽率可能達到0.2%以上，頂格申購的中簽概率將超過100%。
6、罕見!證監(jiān)會、滬深交易所聯(lián)合"圍剿"，劍指可轉(zhuǎn)債瘋狂炒作!
證監(jiān)會10月23日晚間，證監(jiān)會起草制定了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法(征求意見稿)》(簡稱《管理辦法》)，針對近期出現(xiàn)的個別可轉(zhuǎn)債被過分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象，著重解決投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)、交易制度缺乏制衡、發(fā)行人與投資者權(quán)責(zé)不對等、日常監(jiān)測不完備、受托管理制度缺失等問題，通過完善交易轉(zhuǎn)讓、投資者適當(dāng)性、信息披露、可轉(zhuǎn)債持有人權(quán)益保護、贖回與回售條款等各項制度，防范交易風(fēng)險，加強投資者保護。
7、陸金所預(yù)計下周五登陸紐交所
金融科技獨角獸“陸金所控股”預(yù)計將于北京時間10月30日在紐交所上市。據(jù)招股書，陸金所股票代碼為“LU”，擬發(fā)行1.75億股ADS，發(fā)行定價區(qū)間為美股11.5-13.5美元。據(jù)此計算，陸金所控股此次募集資金20.13億美元到23.63億美元。有分析師稱，陸金所有望成為今年在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美國迄今為止最大的金融科技IPO。
8、人民銀行法再迎大修，央行法定職責(zé)大擴容，檢查處罰手段進一步豐富，數(shù)字人民幣也有提及
10月23日，央行發(fā)布《中華人民共和國中國人民銀行法(修訂草案征求意見稿)》(下稱“修訂草案”)，現(xiàn)向社會開展為期一個月的公開征求意見。這是人民銀行法自1995年頒布實施以來的第二次大修，上一次修訂還是十余年前。
對比現(xiàn)行的人民銀行法，修訂草案對央行的法定職責(zé)進行了極大的擴圍，將現(xiàn)行的央行13項法定職責(zé)擴充至19項。此外，還豐富了監(jiān)管措施，新增現(xiàn)場檢查措施，針對金融市場違法成本低的問題，加大對金融違法行為的處罰力度。值得注意的是，鑒于央行目前正在進行數(shù)字人民幣研究試點，為前瞻性地防范未來數(shù)字人民幣推廣后潛在的風(fēng)險，修訂草案明確，人民幣包括實物形式和數(shù)字形式，任何單位和個人不得制作、發(fā)售數(shù)字代幣。
9、資管細則迎來小幅改動：優(yōu)化私募股權(quán)基金規(guī)則 放寬優(yōu)質(zhì)期貨機構(gòu)投資限制
10月23日，證監(jiān)會官網(wǎng)消息，為進一步規(guī)范證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，有效防控金融風(fēng)險，更好發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)促進資本形成、深化直接融資、服務(wù)實體經(jīng)濟的功能，證監(jiān)會對《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理計劃運作管理規(guī)定》(以下統(tǒng)稱《資管細則》)進行修改，并向社會公開征求意見。
10、下周解禁超千億，7股解禁比例超50%
下周將有47只股解禁，按照最新收盤價計算，合計解禁市值1106.5億元。有6只股解禁市值在50億元以上，分別是渝農(nóng)商行、財通證券、合盛硅業(yè)、廣宇發(fā)展、海爾生物和賽諾醫(yī)療。其中渝農(nóng)商行解禁市值最大，為228.58億元。
1、中信證券：預(yù)期短暫修正，靜待兩事件落地
本周基本面相關(guān)數(shù)據(jù)的披露引發(fā)了前期過高預(yù)期的短暫修正，流動性預(yù)期的擾動誘發(fā)了投資者集中調(diào)倉行為，流動性的弱平衡又放大了投資者行為產(chǎn)生的波動。
11月初兩事件落地后，市場將重啟基本面持續(xù)改善推動的中期慢漲行情。
首先，本周宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)落地但不及預(yù)期，投資端的前景引發(fā)復(fù)蘇斜率放緩擔(dān)憂，同時部分機構(gòu)重倉股披露的三季報未能持續(xù)超預(yù)期，導(dǎo)致此前過高的基本面預(yù)期經(jīng)歷短暫修正。
其次，盡管貨幣政策依然延續(xù)靈活適度的基調(diào)，并未發(fā)生改變，但部分措辭誘發(fā)了市場慣性思維，導(dǎo)致了集中調(diào)倉行為。
最后，11月初兩個關(guān)鍵事件進入落地期，增量資金傾向于觀望，部分存量資金有兌現(xiàn)收益動機，另一部分存量資金則轉(zhuǎn)戰(zhàn)可轉(zhuǎn)債市場，整個市場處于流動性的弱平衡狀態(tài)，投資者調(diào)倉行為的影響被放大并引發(fā)了市場一定波動。
我們預(yù)計在經(jīng)歷短暫的預(yù)期修正和11月初兩事件落地后，市場將重啟基本面持續(xù)改善推動的中期慢漲行情。
配置上，我們延續(xù)對順周期和低估值板塊的推薦，主要包括受益于全球經(jīng)濟復(fù)蘇和弱美元的有色金屬和化工，受益于國內(nèi)消費修復(fù)的酒店、白酒、家電、汽車、家居等細分行業(yè)，以及絕對估值低且已經(jīng)相對充分消化利空因素的金融板塊，包括保險和銀行。此外，重點關(guān)注“十四五”主題催化的相關(guān)細分行業(yè)。
2、海通策略：四季度市場行情較好 中短期大金融地產(chǎn)更優(yōu)
①趨勢上，歷史統(tǒng)計顯示11月-次年2月指數(shù)上漲概率高、平均收益為正，即便牛市向熊市轉(zhuǎn)換，Q4也很難大跌。
②結(jié)構(gòu)上，四季度容易再平衡，背景是前期行情分化明顯、年底資金博弈，這次催化劑為經(jīng)濟復(fù)蘇+金改。
③資金面+基本面雙輪驅(qū)動的牛市3浪仍在，中短期后周期的大金融地產(chǎn)更優(yōu)，科技是轉(zhuǎn)型升級牛的中長期主線。
3、方正策略：金融板塊有望迎來估值、業(yè)績、催化劑的三重共振
全A非金融二季度業(yè)績邊際顯著改善，預(yù)計大金融三季度業(yè)績邊際改善的趨勢最為明顯，經(jīng)濟復(fù)蘇將帶動大金融景氣持續(xù)上行。
銀行資產(chǎn)質(zhì)量提升，三季度計提撥備有望明顯下降，大行不良率有望出現(xiàn)拐點，銀行業(yè)績增速最差時期以及資產(chǎn)質(zhì)量壓力最大時候已經(jīng)過去。
保險受益于開門紅提前啟動，長端利率上行;券商受益于資本市場地位的顯著提升，業(yè)績維持高增速，具備配置價值，靜待催化劑出現(xiàn)。
近期全球金融股尤其是美股和港股金融板塊明顯跑贏，共振初現(xiàn)，核心在于銀行股的帶動效應(yīng)，背景是銀行資產(chǎn)減值壓力顯著下降，業(yè)績反轉(zhuǎn)。
國內(nèi)金融股低估值、低持倉優(yōu)勢明顯，疊加年初至今大幅跑輸，四季度金融股有望迎來補漲，同時考慮到近年來低估值金融股在年末年初的表現(xiàn)，金融板塊有望迎來估值、業(yè)績、催化劑的三重共振，配置價值凸顯。
4、中金：關(guān)注業(yè)績，保持耐心
在節(jié)后市場快速反彈后，上周市場表現(xiàn)再度偏弱，我們認(rèn)為可能是受到包括美國大選前全球資金觀望情緒濃厚、海外疫情反復(fù)、投資者預(yù)期政策偏緊以及部分漲幅大、預(yù)期大、估值不低的個股業(yè)績低于預(yù)期等綜合因素的影響。
我們認(rèn)為上述因素仍然是短期的、暫時的。目前通脹壓力較小，政策正常化回歸并不意味著流動性大幅的緊縮;市場在近期回調(diào)后估值壓力明顯緩解;我們認(rèn)為后續(xù)市場行情有望圍繞經(jīng)濟增長與企業(yè)基本面展開，市場中期向好因素并未改變，當(dāng)前背景下建議保持耐心。
5、華泰策略|周觀點：機構(gòu)抱團二次松動后的A股交易模式
上周螞蟻集團公布發(fā)行方案+金融界論壇重提“總閘門”帶來流動性預(yù)期壓力，風(fēng)格再平衡趨勢明顯，前期強勢的白馬股集體殺跌反映臨近年底機構(gòu)抱團效應(yīng)再次松動，但對比7-9月機構(gòu)抱團首次松動，本次調(diào)倉方向或有差異。短期A股或依次經(jīng)歷會后交易(五年規(guī)劃建議發(fā)布)→選情交易(大選靴子落地)→春季躁動，風(fēng)險偏好有望逐級提升。
上周北向資金凈流出140億，連續(xù)7日凈流出;上周新成立股票+偏股型基金361億份，處于年內(nèi)偏高位水平;上周融資凈買入54億，兩融成交占比8.6%，均環(huán)比下滑明顯;上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持113億，減持規(guī)模環(huán)比擴大。海外疫情(美國日增病例創(chuàng)新高)、爭議大選(拜登民調(diào)優(yōu)勢從10%降至8%)、財政懸崖(財政紓困難產(chǎn))三大風(fēng)險短期或繼續(xù)導(dǎo)致外資波動，而高位AH溢價亦制約外資流入幅度;據(jù)Bloomberg，螞蟻集團計劃融資350億美元，對應(yīng)逾200億人民幣A股打新規(guī)模，短期資金面不算寬裕。
6、天風(fēng)策略：系統(tǒng)性風(fēng)險較小 建議調(diào)整中布局Q3業(yè)績能夠兌現(xiàn)的方向
未來一個階段的宏觀背景是——貨幣緊平衡、信用逐步見頂、微觀資金面趨弱、但盈利趨勢改善。
考慮到經(jīng)濟預(yù)期(也就是信用周期，而信用周期大幅回落要到明年3月之后)決定市場方向，資金面決定市場斜率。我們?nèi)匀徽J(rèn)為當(dāng)前的系統(tǒng)性風(fēng)險較小，仍以結(jié)構(gòu)性機會為主(日歷效應(yīng)+景氣度大幅上行)。而明年3月信用大幅回落開始，屆時以防風(fēng)險為主。
10月以來的A股市場結(jié)構(gòu)上來看，主要是Q4日歷效應(yīng)下，受益于經(jīng)濟預(yù)期改善、估值較低的家電、保險、股份行等表現(xiàn)不錯。預(yù)計這些方向四季度繼續(xù)取得相對收益。
另一方面，景氣度大幅上行的方向，短期都有較大幅度調(diào)整，但是展望2021年，業(yè)績爆發(fā)仍然是抵抗“貨幣緊平衡、信用逐步見頂、微觀資金面趨弱”的重要方向，因此，我們繼續(xù)建議在調(diào)整中布局Q3業(yè)績能夠兌現(xiàn)，并且景氣趨勢能夠延續(xù)到明年的方向：比如軍工上游、光伏、新能源車、消費電子、工程機械、汽車零配件、生產(chǎn)線設(shè)備;
7、國君策略：盈利超預(yù)期驅(qū)動市場震蕩向上
短期下行風(fēng)險主要包括全球疫情二次蔓延，美國大選等，但我們更需要關(guān)注上行風(fēng)險：金融、地產(chǎn)板塊的年底行情。短期內(nèi)疫情二次蔓延導(dǎo)致海外市場震蕩，美國大選不確定性增加可能帶來A股波動加大。
同時，仍需關(guān)注上行風(fēng)險：向金融、地產(chǎn)等低估值、穩(wěn)盈利板塊切換的可能。一方面上述板塊的估值性價比優(yōu)勢明顯，近期市場表現(xiàn)已經(jīng)體現(xiàn)機構(gòu)風(fēng)格再平衡的意愿;另一方面持續(xù)修復(fù)的盈利預(yù)期有望催化年底實現(xiàn)估值切換，二者合力之下我們需關(guān)注金融、地產(chǎn)板塊的年底行情。
從近20年A股日歷效應(yīng)看，第四季度金融、地產(chǎn)、交運、公用等低估值、防御性板塊跑贏市場概率較高。銀行板塊Q3盈利數(shù)據(jù)仍將承壓，但市場已經(jīng)充分反應(yīng)悲觀預(yù)期， 3季報落地有望使金融地產(chǎn)板塊展開向上行情。
8、華西策略：一周前瞻--白馬股頻現(xiàn)閃崩釋放的是何種信號?
近期大型科技公司IPO臨近，疊加受到三季報業(yè)績不及市場預(yù)期影響，部分白馬龍頭出現(xiàn)調(diào)整，以及海外美國大選的不確定性，使得市場短期擔(dān)憂有所加劇。短期來看大型IPO對于市場流動性帶來沖擊，尤其是對于北向資金的短期影響較為明顯，這也給深受北向資金青睞的白馬龍頭短期表現(xiàn)帶來一定負面沖擊。但是從中期來看，大型IPO上市沖擊不太可能對市場帶來系統(tǒng)性影響。另外一方面，當(dāng)前白馬股的調(diào)整主要原因還是由于估值偏高，業(yè)績不及預(yù)期?；仡橝股歷史上的“抱團取暖”，出現(xiàn)最強勢、最優(yōu)質(zhì)公司補跌的現(xiàn)象，往往是大盤調(diào)整接近尾聲的一大標(biāo)志。
短期來看，投資者需要關(guān)注前期抱團資金流出后的走向，隨著近期重要會議臨近，相關(guān)主題投資機會有望受到高風(fēng)偏資金關(guān)注，成為市場熱點。隨著五中全會的臨近，十四五規(guī)劃建議有望審議通過，無論是短期對市場情緒的提振，還是中期對于產(chǎn)業(yè)趨勢的影響都值得重點關(guān)注的。從十三五規(guī)劃的經(jīng)驗來看，科技成長類主題受到關(guān)注的概率會更高。
另外一方面，投資者仍然需要重視四季度低估值因子有效性上升的可能。從歷史上看，低估值股票在四季度取得相對收益的概率較高，其相對高估值股票具有較為明顯的超額收益。這一歷史規(guī)律也值得投資者關(guān)注。
9、廣發(fā)策略：當(dāng)前市場“估值降維”深化演繹 建議配置三條主線
A股的核心矛盾——“較高的估值水平使市場對貼現(xiàn)率的敏感度上升，而盈利驅(qū)動銜接不上”在本周更為凸顯。中國經(jīng)濟復(fù)蘇領(lǐng)先全球但A股近期表現(xiàn)相較海外市場偏弱的主要原因在于貼現(xiàn)率的不同——海外維持低利率而中國利率持續(xù)處于較高水平并且股票供給量較大。我們自9月下旬以來增加的“估值降維深化配置”兩條線索：一是交互限制進一步放開的休閑服務(wù);二是庫存消化及外需持續(xù)改善的汽車(及零部件)、家電等在近期獲得明顯超額收益。
10、國盛策略：“十四五”規(guī)劃將迎關(guān)鍵窗口 繼續(xù)看好后市
從中長期來看，資本市場建設(shè)加速，疊加機構(gòu)資金持續(xù)流入，繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛。我們從去年以來便一直強調(diào)，當(dāng)前A股市場正處于一個由散戶直接持股向間接持股轉(zhuǎn)變，居民資金通過公募基金、保險等產(chǎn)品間接增配權(quán)益資產(chǎn)，機構(gòu)增量資金持續(xù)入市的趨勢性進程中。近期監(jiān)管層持續(xù)推動資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，為機構(gòu)資金入市打造優(yōu)異的市場環(huán)境。與此同時，9月偏股基金發(fā)行規(guī)模仍近1000億。因此，中長期內(nèi)，在宏觀流動性不會出現(xiàn)系統(tǒng)性收緊，同時資本市場建設(shè)加速，機構(gòu)增量持續(xù)入市、股市流動性充裕之下，繼續(xù)看好機構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛。
