周一A股又有開盤了，這個(gè)周末發(fā)生的大事超多。
影響市場(chǎng)的重要資訊包括：證監(jiān)會(huì)出手，37條規(guī)范可轉(zhuǎn)債，兩大交易所發(fā)聲，將可轉(zhuǎn)債交易納入重點(diǎn)監(jiān)控;王岐山：中國(guó)金融不能走投機(jī)賭博的歪路，不能走龐氏騙局邪路;馬云：已完成螞蟻集團(tuán)上市定價(jià);央行就《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法(修訂草案)》征求意見;六部委發(fā)布《關(guān)于支持民營(yíng)企業(yè)加快改革發(fā)展與轉(zhuǎn)型升級(jí)的實(shí)施意見》;證監(jiān)會(huì)核發(fā)2家企業(yè)IPO批文等。
基金君還整理了十大券商的最新市場(chǎng)研報(bào)，供大家炒股做參考。
周末影響A股十大要聞
1、十九屆五中全會(huì)將召開
據(jù)新華社消息，中共中央政治局9月28日召開會(huì)議。會(huì)議決定，中國(guó)共產(chǎn)黨第十九屆中央委員會(huì)第五次全體會(huì)議于10月26日至29日在北京召開。
中信證券研報(bào)指出，十九屆五中全會(huì)討論的“十四五”規(guī)劃，將是擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略提出后的首個(gè)五年規(guī)劃，也是全面建成小康社會(huì)后的首個(gè)五年規(guī)劃，如何在危機(jī)中育新機(jī)、于變局中開新局值得關(guān)注。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，人口政策、資本市場(chǎng)改革、區(qū)域戰(zhàn)略、土地改革、收入分配、糧食安全、國(guó)防軍隊(duì)、產(chǎn)業(yè)政策、生態(tài)環(huán)保等或?qū)⒊蔀榱咙c(diǎn)。
2、王岐山：中國(guó)金融不能走投機(jī)賭博的歪路 不能走龐氏騙局邪路
10月24日，國(guó)家副主席王岐山在第二屆外灘金融峰會(huì)發(fā)表視頻致辭時(shí)表示，要堅(jiān)持金融服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)就是無源之水，無本之木。中國(guó)金融不能走投機(jī)賭博的歪路，不能走金融泡沫自我循環(huán)的歧路，不能走龐氏騙局的邪路。要堅(jiān)守金融發(fā)展基本規(guī)律和金融從業(yè)基本戒律，緊貼企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，抓住市場(chǎng)新趨勢(shì)、新機(jī)遇，支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，使金融服務(wù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相互促進(jìn)，健康發(fā)展。
3、央行行長(zhǎng)易綱：統(tǒng)籌推進(jìn)金融服務(wù)業(yè)開放 增強(qiáng)人民幣匯率彈性
在24日舉行的第二屆外灘金融峰會(huì)上，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱就構(gòu)建新發(fā)展格局，擴(kuò)大金融業(yè)開放發(fā)表了主題演講。
易綱表示，中國(guó)將持續(xù)推動(dòng)金融業(yè)開放，營(yíng)造市場(chǎng)化法治化國(guó)際化金融展業(yè)環(huán)境
第一，全面實(shí)施準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單管理制度，推動(dòng)開放理念和模式的轉(zhuǎn)變。
第二，統(tǒng)籌推進(jìn)金融服務(wù)業(yè)開放、人民幣匯率形成機(jī)制改革和人民幣國(guó)際化。
第三，在加快開放的同時(shí)防范風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)宏觀審慎管理，提高金融監(jiān)管的專業(yè)性和有效性，建好各類“防火墻”，提高防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)的能力，使監(jiān)管能力與開放水平相適應(yīng)。
4、方星海：推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)從局部管道式開放向全面制度型開放轉(zhuǎn)變
10月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第二屆外灘金融峰會(huì)上致辭時(shí)表示，新發(fā)展格局要求把充分發(fā)揮國(guó)內(nèi)超大規(guī)模市場(chǎng)和完備產(chǎn)業(yè)體系優(yōu)勢(shì)，與利用好境內(nèi)境外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源更有效地結(jié)合起來。要做到國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)，關(guān)鍵是打通循環(huán)中的各種堵點(diǎn)，使得兩個(gè)循環(huán)都暢通起來。
“擴(kuò)大資本市場(chǎng)開放，對(duì)于打通我國(guó)金融體系中的堵點(diǎn)，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，促進(jìn)形成新發(fā)展格局具有重要意義”。方星海稱，未來將推動(dòng)中國(guó)資本市場(chǎng)從局部管道式開放向全面制度型開放轉(zhuǎn)變。
5、馬云：已完成螞蟻集團(tuán)上市定價(jià)
阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)始人馬云在外灘峰會(huì)表示，在上海確定了螞蟻金服的定價(jià)，這是人類有史以來最大規(guī)模融資定價(jià)，也是五年來第一次在紐約城外完成如此大體量的定價(jià)。但他未透露上市定價(jià)的具體金額。
螞蟻集團(tuán)將在10月29日進(jìn)行網(wǎng)上網(wǎng)下申購，預(yù)計(jì)最快將于11月上旬登陸科創(chuàng)板。該股網(wǎng)上發(fā)行6683萬股，網(wǎng)上單一賬戶申購上限317000股，網(wǎng)上頂格申購需配置滬市市值317萬元。其A股股票代碼為688688，申購代碼為787688。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，其網(wǎng)上中簽率可能達(dá)到0.2%以上，頂格申購的中簽概率將超過100%。
6、罕見!證監(jiān)會(huì)、滬深交易所聯(lián)合"圍剿"，劍指可轉(zhuǎn)債瘋狂炒作!
證監(jiān)會(huì)10月23日晚間，證監(jiān)會(huì)起草制定了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法(征求意見稿)》(簡(jiǎn)稱《管理辦法》)，針對(duì)近期出現(xiàn)的個(gè)別可轉(zhuǎn)債被過分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象，著重解決投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)、交易制度缺乏制衡、發(fā)行人與投資者權(quán)責(zé)不對(duì)等、日常監(jiān)測(cè)不完備、受托管理制度缺失等問題，通過完善交易轉(zhuǎn)讓、投資者適當(dāng)性、信息披露、可轉(zhuǎn)債持有人權(quán)益保護(hù)、贖回與回售條款等各項(xiàng)制度，防范交易風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)投資者保護(hù)。
7、陸金所預(yù)計(jì)下周五登陸紐交所
金融科技獨(dú)角獸“陸金所控股”預(yù)計(jì)將于北京時(shí)間10月30日在紐交所上市。據(jù)招股書，陸金所股票代碼為“LU”，擬發(fā)行1.75億股ADS，發(fā)行定價(jià)區(qū)間為美股11.5-13.5美元。據(jù)此計(jì)算，陸金所控股此次募集資金20.13億美元到23.63億美元。有分析師稱，陸金所有望成為今年在美股上市的最大中概股IPO，并且可能是美國(guó)迄今為止最大的金融科技IPO。
8、人民銀行法再迎大修，央行法定職責(zé)大擴(kuò)容，檢查處罰手段進(jìn)一步豐富，數(shù)字人民幣也有提及
10月23日，央行發(fā)布《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法(修訂草案征求意見稿)》(下稱“修訂草案”)，現(xiàn)向社會(huì)開展為期一個(gè)月的公開征求意見。這是人民銀行法自1995年頒布實(shí)施以來的第二次大修，上一次修訂還是十余年前。
對(duì)比現(xiàn)行的人民銀行法，修訂草案對(duì)央行的法定職責(zé)進(jìn)行了極大的擴(kuò)圍，將現(xiàn)行的央行13項(xiàng)法定職責(zé)擴(kuò)充至19項(xiàng)。此外，還豐富了監(jiān)管措施，新增現(xiàn)場(chǎng)檢查措施，針對(duì)金融市場(chǎng)違法成本低的問題，加大對(duì)金融違法行為的處罰力度。值得注意的是，鑒于央行目前正在進(jìn)行數(shù)字人民幣研究試點(diǎn)，為前瞻性地防范未來數(shù)字人民幣推廣后潛在的風(fēng)險(xiǎn)，修訂草案明確，人民幣包括實(shí)物形式和數(shù)字形式，任何單位和個(gè)人不得制作、發(fā)售數(shù)字代幣。
9、資管細(xì)則迎來小幅改動(dòng)：優(yōu)化私募股權(quán)基金規(guī)則 放寬優(yōu)質(zhì)期貨機(jī)構(gòu)投資限制
10月23日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)消息，為進(jìn)一步規(guī)范證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，有效防控金融風(fēng)險(xiǎn)，更好發(fā)揮資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)促進(jìn)資本形成、深化直接融資、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，證監(jiān)會(huì)對(duì)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》、《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定》(以下統(tǒng)稱《資管細(xì)則》)進(jìn)行修改，并向社會(huì)公開征求意見。
10、下周解禁超千億，7股解禁比例超50%
下周將有47只股解禁，按照最新收盤價(jià)計(jì)算，合計(jì)解禁市值1106.5億元。有6只股解禁市值在50億元以上，分別是渝農(nóng)商行、財(cái)通證券、合盛硅業(yè)、廣宇發(fā)展、海爾生物和賽諾醫(yī)療。其中渝農(nóng)商行解禁市值最大，為228.58億元。
1、中信證券：預(yù)期短暫修正，靜待兩事件落地
本周基本面相關(guān)數(shù)據(jù)的披露引發(fā)了前期過高預(yù)期的短暫修正，流動(dòng)性預(yù)期的擾動(dòng)誘發(fā)了投資者集中調(diào)倉行為，流動(dòng)性的弱平衡又放大了投資者行為產(chǎn)生的波動(dòng)。
11月初兩事件落地后，市場(chǎng)將重啟基本面持續(xù)改善推動(dòng)的中期慢漲行情。
首先，本周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)落地但不及預(yù)期，投資端的前景引發(fā)復(fù)蘇斜率放緩擔(dān)憂，同時(shí)部分機(jī)構(gòu)重倉股披露的三季報(bào)未能持續(xù)超預(yù)期，導(dǎo)致此前過高的基本面預(yù)期經(jīng)歷短暫修正。
其次，盡管貨幣政策依然延續(xù)靈活適度的基調(diào)，并未發(fā)生改變，但部分措辭誘發(fā)了市場(chǎng)慣性思維，導(dǎo)致了集中調(diào)倉行為。
最后，11月初兩個(gè)關(guān)鍵事件進(jìn)入落地期，增量資金傾向于觀望，部分存量資金有兌現(xiàn)收益動(dòng)機(jī)，另一部分存量資金則轉(zhuǎn)戰(zhàn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，整個(gè)市場(chǎng)處于流動(dòng)性的弱平衡狀態(tài)，投資者調(diào)倉行為的影響被放大并引發(fā)了市場(chǎng)一定波動(dòng)。
我們預(yù)計(jì)在經(jīng)歷短暫的預(yù)期修正和11月初兩事件落地后，市場(chǎng)將重啟基本面持續(xù)改善推動(dòng)的中期慢漲行情。
配置上，我們延續(xù)對(duì)順周期和低估值板塊的推薦，主要包括受益于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和弱美元的有色金屬和化工，受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)的酒店、白酒、家電、汽車、家居等細(xì)分行業(yè)，以及絕對(duì)估值低且已經(jīng)相對(duì)充分消化利空因素的金融板塊，包括保險(xiǎn)和銀行。此外，重點(diǎn)關(guān)注“十四五”主題催化的相關(guān)細(xì)分行業(yè)。
2、海通策略：四季度市場(chǎng)行情較好 中短期大金融地產(chǎn)更優(yōu)
①趨勢(shì)上，歷史統(tǒng)計(jì)顯示11月-次年2月指數(shù)上漲概率高、平均收益為正，即便牛市向熊市轉(zhuǎn)換，Q4也很難大跌。
②結(jié)構(gòu)上，四季度容易再平衡，背景是前期行情分化明顯、年底資金博弈，這次催化劑為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇+金改。
③資金面+基本面雙輪驅(qū)動(dòng)的牛市3浪仍在，中短期后周期的大金融地產(chǎn)更優(yōu)，科技是轉(zhuǎn)型升級(jí)牛的中長(zhǎng)期主線。
3、方正策略：金融板塊有望迎來估值、業(yè)績(jī)、催化劑的三重共振
全A非金融二季度業(yè)績(jī)邊際顯著改善，預(yù)計(jì)大金融三季度業(yè)績(jī)邊際改善的趨勢(shì)最為明顯，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)大金融景氣持續(xù)上行。
銀行資產(chǎn)質(zhì)量提升，三季度計(jì)提撥備有望明顯下降，大行不良率有望出現(xiàn)拐點(diǎn)，銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊僮畈顣r(shí)期以及資產(chǎn)質(zhì)量壓力最大時(shí)候已經(jīng)過去。
保險(xiǎn)受益于開門紅提前啟動(dòng)，長(zhǎng)端利率上行;券商受益于資本市場(chǎng)地位的顯著提升，業(yè)績(jī)維持高增速，具備配置價(jià)值，靜待催化劑出現(xiàn)。
近期全球金融股尤其是美股和港股金融板塊明顯跑贏，共振初現(xiàn)，核心在于銀行股的帶動(dòng)效應(yīng)，背景是銀行資產(chǎn)減值壓力顯著下降，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。
國(guó)內(nèi)金融股低估值、低持倉優(yōu)勢(shì)明顯，疊加年初至今大幅跑輸，四季度金融股有望迎來補(bǔ)漲，同時(shí)考慮到近年來低估值金融股在年末年初的表現(xiàn)，金融板塊有望迎來估值、業(yè)績(jī)、催化劑的三重共振，配置價(jià)值凸顯。
4、中金：關(guān)注業(yè)績(jī)，保持耐心
在節(jié)后市場(chǎng)快速反彈后，上周市場(chǎng)表現(xiàn)再度偏弱，我們認(rèn)為可能是受到包括美國(guó)大選前全球資金觀望情緒濃厚、海外疫情反復(fù)、投資者預(yù)期政策偏緊以及部分漲幅大、預(yù)期大、估值不低的個(gè)股業(yè)績(jī)低于預(yù)期等綜合因素的影響。
我們認(rèn)為上述因素仍然是短期的、暫時(shí)的。目前通脹壓力較小，政策正常化回歸并不意味著流動(dòng)性大幅的緊縮;市場(chǎng)在近期回調(diào)后估值壓力明顯緩解;我們認(rèn)為后續(xù)市場(chǎng)行情有望圍繞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與企業(yè)基本面展開，市場(chǎng)中期向好因素并未改變，當(dāng)前背景下建議保持耐心。
5、華泰策略|周觀點(diǎn)：機(jī)構(gòu)抱團(tuán)二次松動(dòng)后的A股交易模式
上周螞蟻集團(tuán)公布發(fā)行方案+金融界論壇重提“總閘門”帶來流動(dòng)性預(yù)期壓力，風(fēng)格再平衡趨勢(shì)明顯，前期強(qiáng)勢(shì)的白馬股集體殺跌反映臨近年底機(jī)構(gòu)抱團(tuán)效應(yīng)再次松動(dòng)，但對(duì)比7-9月機(jī)構(gòu)抱團(tuán)首次松動(dòng)，本次調(diào)倉方向或有差異。短期A股或依次經(jīng)歷會(huì)后交易(五年規(guī)劃建議發(fā)布)→選情交易(大選靴子落地)→春季躁動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望逐級(jí)提升。
上周北向資金凈流出140億，連續(xù)7日凈流出;上周新成立股票+偏股型基金361億份，處于年內(nèi)偏高位水平;上周融資凈買入54億，兩融成交占比8.6%，均環(huán)比下滑明顯;上周產(chǎn)業(yè)資本凈減持113億，減持規(guī)模環(huán)比擴(kuò)大。海外疫情(美國(guó)日增病例創(chuàng)新高)、爭(zhēng)議大選(拜登民調(diào)優(yōu)勢(shì)從10%降至8%)、財(cái)政懸崖(財(cái)政紓困難產(chǎn))三大風(fēng)險(xiǎn)短期或繼續(xù)導(dǎo)致外資波動(dòng)，而高位AH溢價(jià)亦制約外資流入幅度;據(jù)Bloomberg，螞蟻集團(tuán)計(jì)劃融資350億美元，對(duì)應(yīng)逾200億人民幣A股打新規(guī)模，短期資金面不算寬裕。
6、天風(fēng)策略：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小 建議調(diào)整中布局Q3業(yè)績(jī)能夠兌現(xiàn)的方向
未來一個(gè)階段的宏觀背景是——貨幣緊平衡、信用逐步見頂、微觀資金面趨弱、但盈利趨勢(shì)改善。
考慮到經(jīng)濟(jì)預(yù)期(也就是信用周期，而信用周期大幅回落要到明年3月之后)決定市場(chǎng)方向，資金面決定市場(chǎng)斜率。我們?nèi)匀徽J(rèn)為當(dāng)前的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小，仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主(日歷效應(yīng)+景氣度大幅上行)。而明年3月信用大幅回落開始，屆時(shí)以防風(fēng)險(xiǎn)為主。
10月以來的A股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上來看，主要是Q4日歷效應(yīng)下，受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期改善、估值較低的家電、保險(xiǎn)、股份行等表現(xiàn)不錯(cuò)。預(yù)計(jì)這些方向四季度繼續(xù)取得相對(duì)收益。
另一方面，景氣度大幅上行的方向，短期都有較大幅度調(diào)整，但是展望2021年，業(yè)績(jī)爆發(fā)仍然是抵抗“貨幣緊平衡、信用逐步見頂、微觀資金面趨弱”的重要方向，因此，我們繼續(xù)建議在調(diào)整中布局Q3業(yè)績(jī)能夠兌現(xiàn)，并且景氣趨勢(shì)能夠延續(xù)到明年的方向：比如軍工上游、光伏、新能源車、消費(fèi)電子、工程機(jī)械、汽車零配件、生產(chǎn)線設(shè)備;
7、國(guó)君策略：盈利超預(yù)期驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)震蕩向上
短期下行風(fēng)險(xiǎn)主要包括全球疫情二次蔓延，美國(guó)大選等，但我們更需要關(guān)注上行風(fēng)險(xiǎn)：金融、地產(chǎn)板塊的年底行情。短期內(nèi)疫情二次蔓延導(dǎo)致海外市場(chǎng)震蕩，美國(guó)大選不確定性增加可能帶來A股波動(dòng)加大。
同時(shí)，仍需關(guān)注上行風(fēng)險(xiǎn)：向金融、地產(chǎn)等低估值、穩(wěn)盈利板塊切換的可能。一方面上述板塊的估值性價(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，近期市場(chǎng)表現(xiàn)已經(jīng)體現(xiàn)機(jī)構(gòu)風(fēng)格再平衡的意愿;另一方面持續(xù)修復(fù)的盈利預(yù)期有望催化年底實(shí)現(xiàn)估值切換，二者合力之下我們需關(guān)注金融、地產(chǎn)板塊的年底行情。
從近20年A股日歷效應(yīng)看，第四季度金融、地產(chǎn)、交運(yùn)、公用等低估值、防御性板塊跑贏市場(chǎng)概率較高。銀行板塊Q3盈利數(shù)據(jù)仍將承壓，但市場(chǎng)已經(jīng)充分反應(yīng)悲觀預(yù)期， 3季報(bào)落地有望使金融地產(chǎn)板塊展開向上行情。
8、華西策略：一周前瞻--白馬股頻現(xiàn)閃崩釋放的是何種信號(hào)?
近期大型科技公司IPO臨近，疊加受到三季報(bào)業(yè)績(jī)不及市場(chǎng)預(yù)期影響，部分白馬龍頭出現(xiàn)調(diào)整，以及海外美國(guó)大選的不確定性，使得市場(chǎng)短期擔(dān)憂有所加劇。短期來看大型IPO對(duì)于市場(chǎng)流動(dòng)性帶來沖擊，尤其是對(duì)于北向資金的短期影響較為明顯，這也給深受北向資金青睞的白馬龍頭短期表現(xiàn)帶來一定負(fù)面沖擊。但是從中期來看，大型IPO上市沖擊不太可能對(duì)市場(chǎng)帶來系統(tǒng)性影響。另外一方面，當(dāng)前白馬股的調(diào)整主要原因還是由于估值偏高，業(yè)績(jī)不及預(yù)期。回顧A股歷史上的“抱團(tuán)取暖”，出現(xiàn)最強(qiáng)勢(shì)、最優(yōu)質(zhì)公司補(bǔ)跌的現(xiàn)象，往往是大盤調(diào)整接近尾聲的一大標(biāo)志。
短期來看，投資者需要關(guān)注前期抱團(tuán)資金流出后的走向，隨著近期重要會(huì)議臨近，相關(guān)主題投資機(jī)會(huì)有望受到高風(fēng)偏資金關(guān)注，成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。隨著五中全會(huì)的臨近，十四五規(guī)劃建議有望審議通過，無論是短期對(duì)市場(chǎng)情緒的提振，還是中期對(duì)于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的影響都值得重點(diǎn)關(guān)注的。從十三五規(guī)劃的經(jīng)驗(yàn)來看，科技成長(zhǎng)類主題受到關(guān)注的概率會(huì)更高。
另外一方面，投資者仍然需要重視四季度低估值因子有效性上升的可能。從歷史上看，低估值股票在四季度取得相對(duì)收益的概率較高，其相對(duì)高估值股票具有較為明顯的超額收益。這一歷史規(guī)律也值得投資者關(guān)注。
9、廣發(fā)策略：當(dāng)前市場(chǎng)“估值降維”深化演繹 建議配置三條主線
A股的核心矛盾——“較高的估值水平使市場(chǎng)對(duì)貼現(xiàn)率的敏感度上升，而盈利驅(qū)動(dòng)銜接不上”在本周更為凸顯。中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)先全球但A股近期表現(xiàn)相較海外市場(chǎng)偏弱的主要原因在于貼現(xiàn)率的不同——海外維持低利率而中國(guó)利率持續(xù)處于較高水平并且股票供給量較大。我們自9月下旬以來增加的“估值降維深化配置”兩條線索：一是交互限制進(jìn)一步放開的休閑服務(wù);二是庫存消化及外需持續(xù)改善的汽車(及零部件)、家電等在近期獲得明顯超額收益。
10、國(guó)盛策略：“十四五”規(guī)劃將迎關(guān)鍵窗口 繼續(xù)看好后市
從中長(zhǎng)期來看，資本市場(chǎng)建設(shè)加速，疊加機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流入，繼續(xù)看好機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛。我們從去年以來便一直強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前A股市場(chǎng)正處于一個(gè)由散戶直接持股向間接持股轉(zhuǎn)變，居民資金通過公募基金、保險(xiǎn)等產(chǎn)品間接增配權(quán)益資產(chǎn)，機(jī)構(gòu)增量資金持續(xù)入市的趨勢(shì)性進(jìn)程中。近期監(jiān)管層持續(xù)推動(dòng)資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，為機(jī)構(gòu)資金入市打造優(yōu)異的市場(chǎng)環(huán)境。與此同時(shí)，9月偏股基金發(fā)行規(guī)模仍近1000億。因此，中長(zhǎng)期內(nèi)，在宏觀流動(dòng)性不會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性收緊，同時(shí)資本市場(chǎng)建設(shè)加速，機(jī)構(gòu)增量持續(xù)入市、股市流動(dòng)性充裕之下，繼續(xù)看好機(jī)構(gòu)牛、結(jié)構(gòu)牛。
