1月20日晚間，申萬(wàn)宏源證券披露了兩項(xiàng)融資融券交易糾紛案，涉訴金額合計(jì)高達(dá)1.9億。這也成為今年開(kāi)年來(lái)首個(gè)大型券商兩融業(yè)務(wù)踩雷事件，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。
實(shí)際上，券商踩雷兩融并非個(gè)案。此前也曾曝出不少證券公司兩融客戶賬戶爆倉(cāng)遭強(qiáng)平，不僅本金虧完還要倒欠下巨額債務(wù)，證券公司也因此遭遇資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，兩融業(yè)務(wù)常常是券商機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的重災(zāi)區(qū)，尤其市場(chǎng)震蕩激烈的情況下。
去年年底，“妖股”仁東控股多個(gè)跌停板背后，引發(fā)融資客頻頻爆倉(cāng)、券商緊急排查兩融、抬升兩融門檻等連鎖反應(yīng)。
不過(guò)，去年以來(lái)，市場(chǎng)火熱、券商兩融業(yè)務(wù)規(guī)模激增，兩融收益也同步抬升。不少券商也通過(guò)借款、融資等方式猛烈加大杠桿，兩融業(yè)務(wù)始終是證券公司加大布局的重要方向。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，賺取收益及內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制兩者之間，券商仍需要謹(jǐn)慎權(quán)衡。
兩融客戶賬戶爆倉(cāng)被強(qiáng)平
龍頭券商“放杠桿”慘遭踩雷
帶血的兩融杠桿，一旦失控，不僅讓融資者虧得血本無(wú)歸，也會(huì)拖累證券公司深陷糾紛泥潭。
1月20日，龍頭上市券商申萬(wàn)宏源披露一則重大訴訟公告，債券發(fā)行人申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司所屬子公司申萬(wàn)宏源證券就兩起融資融券交易糾紛提起訴訟，引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注。
公告顯示，2020年6月18日，申萬(wàn)宏源證券與客戶張某洋簽訂《申萬(wàn)宏源證券有限公司融資融券合同》。
據(jù)悉，張某洋開(kāi)展融資購(gòu)買股票業(yè)務(wù)期間，因張某洋信用賬戶維持擔(dān)保比例低于平倉(cāng)線，申萬(wàn)宏源證券根據(jù)合同約定，向張留洋發(fā)出提醒，要求對(duì)方補(bǔ)足擔(dān)保物或了結(jié)部分融資交易，使維持擔(dān)保比例至警戒線以上。
然而因張某洋沒(méi)有采取有效措施提高維持擔(dān)保比例，滿足合同強(qiáng)制平倉(cāng)約定，2020年12月7日起，被告的信用賬戶被強(qiáng)制平倉(cāng)，2020年12月15日強(qiáng)平成交后，被告尚欠融資本金8540.08萬(wàn)元未還。
與此同時(shí)，2019年12月20日，申萬(wàn)宏源證券與劉某代簽訂《申萬(wàn)宏源證券有限公司融資融券合同》。
據(jù)悉，劉某代開(kāi)展融資購(gòu)買股票業(yè)務(wù)期間，因信用賬戶維持擔(dān)保比例低于平倉(cāng)線，申萬(wàn)宏源證券根據(jù)合同約定，向其發(fā)出提醒，要求對(duì)方補(bǔ)足擔(dān)保物或了結(jié)部分融資交易，使維持擔(dān)保比例至警戒線以上。因劉某代沒(méi)有采取有效措施提高維持擔(dān)保比例，滿足合同強(qiáng)制平倉(cāng)約定，2020年12月2日起，劉某代的信用賬戶被強(qiáng)制平倉(cāng)，2020年12月15日強(qiáng)平成交后，被告尚欠融資本金1.08億元未還。
上述兩項(xiàng)融資糾紛，申萬(wàn)宏源均發(fā)起催討但未獲得結(jié)果，因而提起訴訟，合計(jì)追討金額約達(dá)1.9億元。
此外，申萬(wàn)宏源公告稱，上述訴訟事項(xiàng)對(duì)發(fā)行人業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況及償債能力無(wú)重大影響。
信用減值或拖累券商業(yè)績(jī)
兩融業(yè)務(wù)成券商重要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
實(shí)際上，券商兩融業(yè)務(wù)踩雷，并非孤例。
去年年底，“妖股”仁東控股出現(xiàn)暴雷，連續(xù)走出了14個(gè)跌停板。股價(jià)閃崩后，其背后規(guī)模高達(dá)30億融資盤也慘遭活埋。
此前12月11日盤后數(shù)據(jù)顯示，仁東控股融資買入余額高達(dá)30.40億元，占流通總市值比例已經(jīng)達(dá)到35.08%。這也意味著仁東控股背后一大批融資賬戶因股價(jià)的暴跌而慘遭穿倉(cāng)。
另?yè)?jù)媒體報(bào)道顯示，仁東控股暴雷前，超18家券商機(jī)構(gòu)曾將該公司股票納入融資融券標(biāo)的，其中就包括大型券商中信建投證券、申萬(wàn)宏源證券、光大證券等。更有券商因“仁東控股爆倉(cāng)事件”緊急自查兩融業(yè)務(wù)、排查風(fēng)險(xiǎn)，并抬升部分兩融門檻。
12月16日，中信建投證券曾在互動(dòng)易平臺(tái)回應(yīng)稱，仁東天津在公司兩融業(yè)務(wù)上具體金額不便透露，但不超過(guò)5000萬(wàn)元，賬戶維持擔(dān)保比例超過(guò)300%。“目前仁東天津在中信建投證券的信用賬戶維持擔(dān)保比例良好，暫不存在信用違約損失風(fēng)險(xiǎn)。”
有大型券商兩融業(yè)務(wù)相關(guān)人士透露，若融資客戶出現(xiàn)觸達(dá)平倉(cāng)警戒線之前，通常會(huì)和客戶聯(lián)絡(luò)，要求追加保證金或者重新協(xié)商提高融資擔(dān)保比例，有些也會(huì)先給予一定緩沖期，通過(guò)股價(jià)回升釋放融資盤壓力。
不過(guò)也有業(yè)內(nèi)人士透露，很多融資爆倉(cāng)的事件在追討無(wú)果后進(jìn)入訴訟程序，若融資客戶無(wú)力還債，則可能會(huì)造成踩雷券商的直接壞賬損失及信用減值。而信用減值則會(huì)直接拖累券商當(dāng)年的業(yè)績(jī)情況。
過(guò)去幾年，不少券商頻頻爆出兩融業(yè)務(wù)暴雷而慘遭信用減值，其業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了明顯的拖累，兩融也成為券商重要業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。
1月20日晚間，上市券商方正證券披露公告稱，計(jì)提信用減值損失2.03億元減少公司2020年度合并報(bào)表凈利潤(rùn)1.71億元，在融出資金項(xiàng)中，2020年12月計(jì)提融出資金減值準(zhǔn)備并確認(rèn)信用減值損失108.49萬(wàn)元。同日，國(guó)元證券也披露減值報(bào)告稱，因融出資金、股權(quán)質(zhì)押等事項(xiàng)，計(jì)提信用減值準(zhǔn)備4.9億元。
有券商分析師指出，證券公司作為融出方參與相應(yīng)股票質(zhì)押回購(gòu)的，應(yīng)當(dāng)切實(shí)防范因融入方履行業(yè)績(jī)承諾股份補(bǔ)償協(xié)議可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。從趨勢(shì)上看，未來(lái)券商開(kāi)展融資類業(yè)務(wù)，尤其是股權(quán)質(zhì)押回購(gòu)業(yè)務(wù)時(shí)，是否具有良好的信用風(fēng)險(xiǎn)防控能力和較高凈資本支持下的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，都直接反映融資類業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
兩融業(yè)務(wù)明顯增厚收入
券商熱衷“猛加杠桿”
不過(guò)，雖然兩融業(yè)務(wù)出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)事件，但對(duì)于多數(shù)券商而言，兩融業(yè)務(wù)依然是增厚收入的重要來(lái)源。
從去年三季度的情況來(lái)看，40家上市券商去年前三季度利息凈收入達(dá)401.6億元，同比增加25%，其中，國(guó)泰君安以45.17億元的利息凈收入排名居首;其次是海通證券，前三季度利息凈收入為35.43億元;第三是中國(guó)銀河，前三季度利息凈收入為31.5億元。此外，前三季度利息凈收入超20億元的券商還有廣發(fā)證券、申萬(wàn)宏源、國(guó)信證券、招商證券。
同時(shí)，由于政策利好、行業(yè)快速發(fā)展等因素影響，不少證券公司頻頻還通過(guò)融資、借款等方式加大了杠桿，不少資金也流向了融資融券等資本中介業(yè)務(wù)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1月中旬，已有近40家券商披露了2020年新增借款情況(新增借款超過(guò)上年末凈資產(chǎn)的20%或40%觸發(fā)信披標(biāo)準(zhǔn))。其中，中信證券、華西證券、申萬(wàn)宏源、天風(fēng)證券、國(guó)信證券、財(cái)通證券、國(guó)聯(lián)證券、財(cái)信證券等8家券商2020年累計(jì)新增借款1787.84億元，其中有兩家券商新增借款額更是均超上年末凈資產(chǎn)的100%。
而據(jù)記者此前統(tǒng)計(jì)顯示，2020年，券商融資補(bǔ)血瘋狂，有14家上市券商在2020年內(nèi)實(shí)施了定增、配股，實(shí)際融資金額達(dá)1067.36億元，占當(dāng)年定增配股總?cè)谫Y規(guī)模的12.05%;超16家券商發(fā)行過(guò)短期融資券總額超過(guò)200億元。從資金用途看，也有不少資金用于兩融等信用中介業(yè)務(wù)，重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式成普遍趨勢(shì)。
某中型券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證券公司盈利模式正發(fā)生深刻變革，從過(guò)去的通道業(yè)務(wù)向以資本中介業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)和股權(quán)投資等為代表的資本業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。資本實(shí)力已成為證券公司提升綜合金融服務(wù)能力、構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力及差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的關(guān)鍵。
“上市融資以及股權(quán)、債權(quán)再融資等通道能夠幫助證券公司，尤其是中小機(jī)構(gòu)快速提升資本金實(shí)力，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)需求。傳統(tǒng)的資本中介業(yè)務(wù)也會(huì)隨著市場(chǎng)兩融的規(guī)模放大而放大，加上投行跟投要求以及新業(yè)務(wù)開(kāi)展，都需要市場(chǎng)資金注入，重資產(chǎn)模式發(fā)展業(yè)務(wù)、提升市場(chǎng)地位正在成為行業(yè)的共識(shí)。”上述中型券商相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
2021年開(kāi)年以來(lái)，A股市場(chǎng)投資熱情高漲，融資余額抬升也非常迅猛。截至1月18日，上交所融資余額報(bào)8050.76億元，較前一交易日增加34.59億元;深交所融資余額報(bào)7394.34億元，較前一交易日增加45.05億元;兩市合計(jì)15445.10億元，較前一交易日增加79.64億元?？梢?jiàn)，融資客跑步進(jìn)場(chǎng)后，券商兩融業(yè)務(wù)將依然賺得盆滿缽滿。
