投資股票的人往往喜歡用“牛”來做個擺飾，以期獲得好收成。
然而，在今年這個牛年的市場中，市場風格突變，持續(xù)兩三年的“核心資產”結構性行情出現“逆轉”，消費、醫(yī)藥等領域龍頭股出現大幅下挫，而順周期、碳中和等主題領域表現突出，中小盤股上演“逆襲”行情。
截至3月17日，正是牛年一個完整月，在此背景下，主動權益基金凈值下挫超10%，表現一般。但在這一情況下，基金公司以及銷售機構紛紛發(fā)布文章安撫投資者，鼓勵投資者長期投資、理性投資，不要追漲殺跌。
牛年交易滿月
主動權益基金跌幅超10%
在過去兩三年的結構性牛市環(huán)境下，整體公募主動權益基金確實賺得盆滿缽滿，在牛年首月這一情況發(fā)生了變化。
從基礎市場走勢來看，牛年以來市場基本延續(xù)了下跌行情，尤其核心資產下跌幅度較大。數據顯示，上證指數、深證成指、滬深300在2月18日至3月17日表現分別為-5.73%、-13.48%、-12.17%，跌幅較大，創(chuàng)業(yè)板指和中小板指的跌幅也高達20.79%、15.61%。
其實從公募權益基金表現看，跌幅要小于創(chuàng)業(yè)板指。數據顯示，牛年首月(2021年2月18日至2021年3月17)日，整體主動權益基金收益為-10.13%，跑贏了創(chuàng)業(yè)板指數、滬深300等，不過股票倉位最低80%的普通股票型基金、股票倉位最低60%的偏股混合型基金收益分別為-13.61%、-14.19%。(剔除了今年成立的新基金，僅統(tǒng)計披露了3月17日凈值的基金。)
確實，春節(jié)之后的牛年行情來看，鋼鐵、煤炭、建筑、地產等順周期領域表現突出，中小盤股春季也上演“逆襲”行情，給公募基金打了一個措手不及，整體出現較大的跌幅，表現慘淡。
僅5.58%主動權益基金獲得正收益
“低估值價值派”逆襲
每一次市場調整，都是對基金經理一次重要的考驗。而這一次大跌之下，絕大多數主動權益基金受到沖擊，僅少數主動權益基金獲得正收益。
數據顯示，2月18日至3月17日，主動權益基金中，凈值跌幅最大為27.12%，而表現最好的收益率為12.77%。在全部納入統(tǒng)計的4716只主動權益基金(各類型分開計算)中，只有263只基金獲得正收益，占比為5.58%。
在這一個月的極端行情中，“低估值價值派”基金經理開始逆襲，引起市場關注。如林英睿管理的廣發(fā)價值領先，在牛年首月業(yè)績超12%，表現突出。從去年末公開持倉數據可以發(fā)現，林英?？春貌⒓觽}順周期方向，特別是上游原材料、中游制造業(yè)領域，包括有色、煤炭、鋼鐵、機械、銀行等。
在廣發(fā)價值領先的2020年四季報來看，林英睿表示，雖然成長與價值風格的收益差異在12月又走闊，但這只是在均值回歸過程中的一個小波瀾。隨著經濟的逐步企穩(wěn)，處于歷史極值的風格差異也會逐漸回歸到正常水平。管理人看好未來兩年的價值風格。另外，管理人會持續(xù)將一定倉位暴露在港股的價值風格中，在風格正?；倪^程中，港股中不乏潛在收益率更為優(yōu)異的品種。
在近期采訪之中，林英睿也表示，站在當下展望全年投資，一要降低預期收益率。二要增加價值風格標的權重。過去兩年來，成長相對于價值在海內外都走到了歷史極致位置。今年如果經濟狀況或市場風向有變化，機構持倉結構可能要做調整，至少要均衡結構，就是加配一些偏低估的品種。這可能會讓組合的波動率顯著降低。
在2月18日至3月17日期間，曹名長的中歐成長優(yōu)選回報和丘棟榮的中庚小盤價值凈值漲幅均超8%，也受到市場關注。而在去年因堅守低估值策略，中歐成長優(yōu)選回報和中庚小盤價值在2020年的凈值增長率只有23.35%和37.44%。
在中歐成長優(yōu)選回報的2020四季報來看，就明確寫道，展望股票市場，目前整體估值并不是非常高，但分化極為嚴重?？紤]到未來1-2年經濟上行，企業(yè)盈利將上行，市場系統(tǒng)性風險不大，但波動會加劇。資產結構來看，過去兩年消費、科技行業(yè)的股票估值已經較高，預期投資回報不佳，未來1-2年估值極低的金融周期類的資產更具有吸引力。重點看好汽車、家電家居等可選消費，銀行、保險等金融行業(yè)，以及化工、有色、造紙等制造業(yè)。此外，餐飲旅游等消費服務業(yè)中估值合理的公司也值得重點關注。
同樣中庚小盤價值去年四季度也寫道，四季度權益資產內部估值分化極致，高市值公司門庭若市，小市值公司無人問津，市場的評估可能很大程度上偏離了價值，而關乎流動性和交易。這在另一面一定對應著絕佳的機會，有望構建基本面低風險、低估值、高成長性的組合。隨著市場情緒的平復，有真實業(yè)績的公司其價值仍有回歸的可能。后市投資思路上，更加關注當前估值結構性分化的機會，堅持低估值策略，自下而上積極挖掘低估值小盤成長股的投資機會，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。重點關注低估值且基本面良好、受益經濟持續(xù)邊際向好的廣義制造業(yè)及軍工等行業(yè)。
此外，在牛年首月，金元順安元啟、安信鑫發(fā)優(yōu)選、大成景恒A、華泰柏瑞新金融地產、廣發(fā)聚富、中歐價值發(fā)現、南方榮歡定期開放、中庚價值靈動靈活配置等表現較好，收益率超8%。
牛年首月主動權益基金業(yè)績情況一覽(剔除C類)
近三年、近五年整體業(yè)績仍然可觀
深入評價一只基金表現，中長期業(yè)績是一個重要標志，三年、五年業(yè)績是一個重要的指標。
基金君發(fā)現，雖然近期有所回調，但是一大批主動權益基金五年和三年業(yè)績仍可觀。
截至3月17日(僅統(tǒng)計披露了3月17日業(yè)績的基金)，主動權益基金近五年業(yè)績最強的是劉彥春管理的景順長城鼎益，雖然在牛年以來該基金凈值跌幅超22%，但是近五年仍有329.81%的收益。緊隨其后的是張坤管理的易方達中小盤，過去五年凈值漲幅也達到328.58%。
有些基金近期表現較好，如杜洋管理的工銀瑞信戰(zhàn)略轉型主題A、馮明遠管理的信達澳銀新能源產業(yè)等。
此外，從最近三年業(yè)績來看，主動權益基金近三年業(yè)績最強的是曲揚管理的前海開源中國稀缺資產A，雖然在牛年以來該基金凈值跌幅超21%，但是近三年仍有287.19%的收益。緊隨其后的是曲揚和范潔管理的前海開源滬港深優(yōu)勢精選，過去三年凈值漲幅也超過207%。此外，近期表現抗跌的陸彬所管理的匯豐晉信智造先鋒A，過去三年凈值漲幅也達到194.68%。
此外，樊勇的金鷹信息產業(yè)、何杰前海聯合泓鑫、林森的易方達瑞程、劉博管理的富國新動力、張清華易方達新收益等近三年收益率突出。
市場震蕩之下更要理性
基金公司“心理按摩”多
因為市場短期調整，讓近半年入場的基民受到一定損失，在此背景下，基金公司都在積極發(fā)布文章做“心理按摩”，呼吁基金投資者“堅持投資有道，堅守長期主義，正確看待市場調整”。
確實，越是在這個關鍵時刻，越考驗投資的定力，投資者必須充分認知并接受市場短期高度不確定性，同時又不要因此迷惑迷失市場的長期價值方向。
曾經有媒體統(tǒng)計，在牛年市場急跌以來，至少有30家基金公司發(fā)布各自安撫文章，有些是總經理親自發(fā)聲，有些事基金經理親自寫信，有些是投研團隊一下發(fā)言。主要內容是正確看待凈值下跌，對比歷史情況看波動，以及投資上要基于長期，給績優(yōu)基金經理一些空間等。
很多知名基金經理也建議投資者拉長投資視野，市場各方也要積極做好投資者教育和投資行為的理性引導，以更好維護投資者長期利益。
中歐基金投資總監(jiān)周應波認為，目前在一些權益類產品的投資行為中，還存在著追漲殺跌、頻繁申贖等短期行為和非理性行為，這非常影響盈利體驗。他建議投資人能夠用長期視角看待預期收益率，市場短期的調整會帶來更合理的估值位置、更合適的投資時點，另外也可以通過定投方式平滑市場波動的影響，而基金管理人、銷售渠道，也應不斷增加投資者陪伴服務，未來進一步改善投資者行為的引導等。
工銀瑞信基金FOF投資部副總監(jiān)黃惠宇表示，在市場波動加大的環(huán)境下，更應該以一個長線投資的視角來思考投資的目標和預期，盡量避免追漲殺跌，或者選擇有較長封閉期的基金來定投，控制犯錯的頻率和幅度。另一方面，基金業(yè)自身在產品發(fā)行和銷售端一樣需要意識到“羊群效應”的潛在危害。如何克服一些人性上的弱點，更加為中長期布局，而盡量避免追逐短期熱點，是每一位基金行業(yè)參與者需要仔細深入推敲的。
諾德基金總經理助理郝旭東不建議從一次市場的調整來看基金經理的控回撤能力，“回撤的影響因素太多，考察控制回撤時需要結合歷史收益，拉長周期結合不同的市場環(huán)境綜合考量。”他還表示，基民投資需要認清兩種類型的基金，一是風格型或賽道型基金的投資，即重倉某一個或某兩個行業(yè)的基金產品，投資此類產品應包含基民對市場整體及風格的判斷，極度看好相關行業(yè)的增長等;二是全市場構建組合的基金，這類產品需要專業(yè)深度的研究，從較長期限篩選出穿越周期的產品。“不論投資哪類產品，基金投資中追漲殺跌都是不可取的，建議基民在專業(yè)持牌機構的推薦下，根據個人風險承受度，買入相匹配的優(yōu)秀基金管理人產品，長期持有，賺取合理收益。”
匯豐晉信陸彬也建議，基民投資基金時要更多關注長期業(yè)績和歷史回撤情況，而不是盲目追逐短期業(yè)績亮眼的基金。投資基金要選擇專業(yè)能力強且責任心強的基金經理，同時相信長期和專業(yè)的力量，切不可追漲殺跌。
