5月25日，A股三大大盤(pán)指數(shù)集體收漲逾2%，醫(yī)美、疫苗、證券、銀行、軍工等輪番上漲，漲停增至70余家，兩市合計(jì)成交10063億元，刷新近期新高。其中，白酒引領(lǐng)食品飲料板塊、券商引領(lǐng)大金融等板塊漲幅居前，北向資金全天凈流入超兩百億元。
微博朋友圈也沸騰了，大家要的“牛市”的味道又回來(lái)了……
怎么看待周二股市的逼空行情，券商、白酒、銀行還能繼續(xù)漲嗎?作為手握5.27萬(wàn)億市值、占A股流通市值8.22%(今年一季報(bào)數(shù)據(jù))的公募基金和其他資管機(jī)構(gòu)，也在收盤(pán)后緊急解讀市場(chǎng)，把脈A股未來(lái)走勢(shì)。
針對(duì)A股市場(chǎng)的走強(qiáng)，基金公司對(duì)股市走勢(shì)也出現(xiàn)分歧：部分公募表示通脹壓力趨緩，白馬股估值修復(fù)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，認(rèn)為A股有望再創(chuàng)新高;部分公募則認(rèn)為從主流指數(shù)估值歷史分位，社融趨勢(shì)下行和未來(lái)貨幣政策的收緊，恐對(duì)漲幅形成一定制約，A股未來(lái)或延續(xù)震蕩市和結(jié)構(gòu)性行情。
華夏基金：風(fēng)險(xiǎn)偏好提升
繼續(xù)看好大勢(shì)
A股市場(chǎng)近期震蕩走強(qiáng)的主要驅(qū)動(dòng)因素在于風(fēng)險(xiǎn)偏好的提升。在前期策略中，我們?cè)岢鲭S著年報(bào)和一季報(bào)數(shù)據(jù)的披露，盈利增長(zhǎng)帶來(lái)全A估值快速下行，而經(jīng)濟(jì)基本面繼續(xù)保持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。在這種情況下，以殘差模型刻畫(huà)的風(fēng)險(xiǎn)偏好快速下行，跌至歷史極值區(qū)域，而在過(guò)去9年中，只有2013年底-2014年初和2015年底-2016年初曾經(jīng)經(jīng)歷過(guò)這一情形，從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)偏好在底部極值區(qū)域的時(shí)候，市場(chǎng)均難以形成趨勢(shì)下跌行情，這也是我們之前判斷指數(shù)在5月份將維持震蕩偏強(qiáng)的關(guān)鍵邏輯。
經(jīng)過(guò)2月下旬至今的調(diào)整和震蕩，市場(chǎng)價(jià)格隱含預(yù)期已經(jīng)比較悲觀，而實(shí)際情況中，流動(dòng)性反而不如預(yù)期的緊，盈利也不如預(yù)期的弱，兩個(gè)核心因素的預(yù)期差帶來(lái)指數(shù)的大漲。從盈利角度來(lái)看，如果以19Q1為基數(shù)，全A凈利潤(rùn)21Q1的兩年復(fù)合增速為9.2%，非金融復(fù)合增速為16.3%，仍然增長(zhǎng)較快，高于疫情前水平;行業(yè)結(jié)構(gòu)上，30個(gè)一級(jí)行業(yè)中27個(gè)行業(yè)在21Q1環(huán)比20Q4增速均有提升，有超過(guò)40%的公司盈利超過(guò)市場(chǎng)一致預(yù)期(往常一般在30%);從流動(dòng)性方面來(lái)看，資金面利好大概率還將持續(xù)，考慮到目前經(jīng)濟(jì)“恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固”的基本面情況，利率維持相對(duì)低位，貨幣政策持續(xù)緊縮的可能性很低。
當(dāng)前階段，我們對(duì)A股市場(chǎng)大勢(shì)繼續(xù)保持樂(lè)觀，指數(shù)的年內(nèi)高點(diǎn)大概率尚未出現(xiàn)。投資方向上，關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生的變化，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)連續(xù)兩次關(guān)注商品價(jià)格上漲，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)預(yù)期在政策管控加強(qiáng)的情況下，周期類(lèi)板塊可能受到抑制，成長(zhǎng)(科技、醫(yī)藥)和穩(wěn)定成長(zhǎng)(消費(fèi))風(fēng)格會(huì)迎來(lái)更多表現(xiàn)機(jī)會(huì)。
工銀瑞信基金：短期指數(shù)將維持震蕩格局
以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主
5月25日市場(chǎng)上漲主要受市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)寬松等因素的影響。據(jù)報(bào)道，24日多位美聯(lián)儲(chǔ)官員反駁有關(guān)通脹壓力將持續(xù)攀升的說(shuō)法，認(rèn)為大部分物價(jià)漲幅只是暫時(shí)現(xiàn)象。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)稱(chēng)，討論縮減債券購(gòu)買(mǎi)的時(shí)機(jī)尚未成熟。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性維持寬松，截至5月24號(hào)，DR007持續(xù)維穩(wěn)于政策利率下方，銀行間流動(dòng)性維持充裕。國(guó)內(nèi)外流動(dòng)性好于預(yù)期，流動(dòng)性較敏感的板塊如非銀金融、軍工等漲幅居前。
在國(guó)內(nèi)宏觀政策定調(diào)相對(duì)溫和并持續(xù)釋放改革開(kāi)放信號(hào)等背景下，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)還將延續(xù)改善態(tài)勢(shì)。當(dāng)前貨幣政策仍強(qiáng)調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭，尚未出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，但政策在穩(wěn)杠桿、控風(fēng)險(xiǎn)上的權(quán)重逐步加大，預(yù)計(jì)貨幣政策仍將延續(xù)信用端結(jié)構(gòu)性收緊、貨幣端維持平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。當(dāng)前主要指數(shù)估值水平處于歷史相對(duì)高位，預(yù)計(jì)短期指數(shù)將維持震蕩格局，以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。整體來(lái)看，疫苗進(jìn)展和經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況是未來(lái)影響市場(chǎng)的重要事件。風(fēng)險(xiǎn)方面，關(guān)注海外疫情、美股波動(dòng)性加大等海外不確定性。
博時(shí)基金：未來(lái)A股或更多以結(jié)構(gòu)性行情為主
5月25日A股大漲，主要是由于流動(dòng)性好于預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)偏好有所修復(fù)所致。當(dāng)前股票相對(duì)債券吸引力有所修復(fù)，但依然低于歷史均值水平，在流動(dòng)性相對(duì)較寬松的情況下，A股短期或?qū)⒕S持震蕩格局。
A股經(jīng)歷春節(jié)后的快速下跌以及后續(xù)的反復(fù)震蕩之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，未來(lái)大概率不會(huì)存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的趨勢(shì)不變，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的韌性和堅(jiān)固性仍有待加強(qiáng)。當(dāng)前我國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策逐步回歸正常，整體基調(diào)依然強(qiáng)調(diào)穩(wěn)字當(dāng)頭。
在此背景下，未來(lái)A股或更多以結(jié)構(gòu)性行情為主，性價(jià)比高的投資標(biāo)的或?qū)⒏苁袌?chǎng)青睞，可適當(dāng)關(guān)注各細(xì)分行業(yè)龍頭的機(jī)會(huì)。
銀華基金：高估值逐步消化
權(quán)益市場(chǎng)機(jī)會(huì)穩(wěn)步提升
5月25日市場(chǎng)顯著反彈，券商板塊表現(xiàn)亮眼，顯示市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，這主要是對(duì)流動(dòng)性收緊預(yù)期有了邊際改善。
一方面，美聯(lián)儲(chǔ)4月會(huì)議紀(jì)要中，給出了退出QE和加息的節(jié)奏預(yù)期，且近期就業(yè)數(shù)據(jù)反復(fù)，投資者對(duì)政策快速收緊的擔(dān)憂緩解。另一方面，國(guó)內(nèi)嚴(yán)控大宗商品漲價(jià)，且主要通過(guò)抑制短期投機(jī)，優(yōu)化供給作為手段，商品價(jià)格趨穩(wěn)。通脹壓力導(dǎo)致貨幣政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期緩和，資金回流權(quán)益市場(chǎng)帶動(dòng)板塊出色表現(xiàn)。我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)主旋律沒(méi)有大的變化，整體仍舊以寬幅震蕩為主。
隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，高估值逐步被企業(yè)盈利增長(zhǎng)消化，權(quán)益市場(chǎng)布局機(jī)會(huì)穩(wěn)步提升。但社融趨勢(shì)下行和未來(lái)貨幣政策的收緊恐對(duì)高度形成一定限制。仍要注重公司估值與長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力的匹配，選取長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間大，質(zhì)地優(yōu)秀的公司。
短期行業(yè)配置以景氣度、政策導(dǎo)向?yàn)橹鳎旱谝?，從景氣度角度，全球通脹預(yù)期上行和國(guó)內(nèi)供給收縮將繼續(xù)推升順周期板塊的盈利改善預(yù)期，美國(guó)短期數(shù)據(jù)較差不改中長(zhǎng)期回升態(tài)勢(shì)，貨幣政策至少等到Q3后才會(huì)有明顯緊縮;此外，前期受疫情影響的線下消費(fèi)服務(wù)和出行值得關(guān)注。
第二，從政策導(dǎo)向角度，碳中和框架下供給端的有色、化工、造紙、煤炭、鋼鐵等以及需求端的光伏、風(fēng)電、新能源車(chē)等行業(yè)值得關(guān)注;主題方面有海外疫情主線：包括疫苗、生物科技、制藥等;高性價(jià)比成長(zhǎng)主線，如消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)等。
中歐基金：風(fēng)格有序輪動(dòng)
引領(lǐng)反彈趨勢(shì)延續(xù)
監(jiān)管層在多個(gè)場(chǎng)合反復(fù)穩(wěn)定貨幣政策預(yù)期，是由于當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍較為薄弱。前期公布的數(shù)據(jù)顯示，4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.7%，增速較3月份回落16.5%，進(jìn)一步緩解市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策收緊的預(yù)期，決策層更關(guān)注中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)實(shí)際的復(fù)蘇水平，政治局會(huì)議明確強(qiáng)調(diào)“要精準(zhǔn)實(shí)施宏觀政策，保持宏觀政策連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，不急轉(zhuǎn)彎”。
5月12日、5月19日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議連續(xù)兩次提到大宗商品，要求做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。近期多數(shù)大宗商品，尤其是鋼鐵、煤炭等價(jià)格也顯著回落，一定程度緩和通脹壓力，也預(yù)示貨幣政策將保持較好的連貫性。
在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于擴(kuò)張區(qū)間的背景下，海外受疫情困擾國(guó)家的需求仍有望進(jìn)一步拉動(dòng)中國(guó)出口，且海外寬松的流動(dòng)性環(huán)境也更有利于國(guó)內(nèi)下游行業(yè)轉(zhuǎn)嫁原材料漲價(jià)壓力。
未來(lái)一段時(shí)間隨著政府與居民潛在消費(fèi)動(dòng)力逐步釋放，消費(fèi)盈利端景氣伴隨CPI上行將是大概率事件。后期隨著資本市場(chǎng)改革不斷深入，銀行及券商等金融機(jī)構(gòu)將再次受益?？傮w而言，中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)消費(fèi)、投資需求均有較大釋放空間，景氣度仍將持續(xù)在較高態(tài)勢(shì)運(yùn)行。
鵬揚(yáng)基金股票投資部副總監(jiān)張望：
市場(chǎng)充分調(diào)整板塊存在反彈空間
近期政策強(qiáng)調(diào)防風(fēng)險(xiǎn)，債券市場(chǎng)已經(jīng)感受到流動(dòng)性相對(duì)寬松，股票市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的關(guān)注度也逐步提升。階段性的資金面形勢(shì)有利于股市的企穩(wěn)反彈，而資金利率平穩(wěn)的同時(shí)通脹預(yù)期升溫，客觀上降低了實(shí)際利率，有利于估值的改善。
不過(guò)，通脹和經(jīng)濟(jì)的方向性分歧依然會(huì)在中期市場(chǎng)中反映，市場(chǎng)充分調(diào)整的板塊存在反彈的空間，但反彈持續(xù)時(shí)間窗口未必很長(zhǎng)，因?yàn)殡S著通脹壓力增加，美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)探討縮減購(gòu)債的可能性，國(guó)內(nèi)資金面的寬松也難以持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。此外，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)投資和出口需求放緩的預(yù)期是市場(chǎng)擔(dān)憂的主要中期基本面風(fēng)險(xiǎn)。
從資產(chǎn)配置角度看，債券趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍需等待，后續(xù)一方面主要關(guān)注通脹壓力、經(jīng)濟(jì)韌性與利率債供給高峰，通脹壓力降影響到貨幣政策的走向，經(jīng)濟(jì)韌性關(guān)乎二季度上市公司業(yè)績(jī)能否繼續(xù)維持高增長(zhǎng)和超預(yù)期，債券發(fā)行節(jié)奏將影響到全年財(cái)政支出和基建投資的力度，進(jìn)而對(duì)股市尤其是周期板塊也會(huì)有影響。
從后市的節(jié)奏上看，中期若經(jīng)濟(jì)放緩進(jìn)一步明確，債券或?qū)⑦M(jìn)入沖頂階段，股票底部震蕩，下一個(gè)持續(xù)的成長(zhǎng)和周期板塊的機(jī)會(huì)窗口，將來(lái)自于應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的流動(dòng)性寬松和財(cái)政支出與基建投資提速。
財(cái)通基金：權(quán)益窗口期仍在
年中A股有望再創(chuàng)新高
5月25日市場(chǎng)大漲主要原因有以下三方面：一是大宗商品價(jià)格回落，全球市場(chǎng)對(duì)于通脹擔(dān)憂趨緩，投資者對(duì)流動(dòng)性預(yù)期階段性改善，推動(dòng)利率敏感行業(yè)走強(qiáng);二是海外疫情持續(xù)反復(fù)而國(guó)內(nèi)控制得當(dāng)，使得人民幣資產(chǎn)再次受到外資青睞，近期人民幣匯率不斷走強(qiáng)，北向資金持續(xù)流入也反映了海外投資者的這一變化;三是市場(chǎng)層面看，以白酒為代表的白馬龍頭估值修復(fù)到相對(duì)合理水平，在基本面向好的背景下，自身或也有上漲需求。
展望后市，堅(jiān)定看好A股市場(chǎng)本輪行情，年中A股有望再創(chuàng)新高。當(dāng)前全球流動(dòng)性擔(dān)憂緩解，對(duì)于利率相對(duì)較為敏感的成長(zhǎng)板塊以及行業(yè)龍頭個(gè)股有望取得相對(duì)收益，但是在整體全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，供需缺口無(wú)法快速?gòu)洷尘跋拢衅趤?lái)看周期板塊休整之后，相關(guān)產(chǎn)業(yè)行情仍然有望延續(xù)。
浦銀安盛基金：食品飲料、金融引領(lǐng)A股上漲
關(guān)注市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
5月25日市場(chǎng)上漲的核心因素主要是資金面階段性偏松、市場(chǎng)估值調(diào)整到相對(duì)合理的位置，從而帶動(dòng)短期市場(chǎng)情緒提振和風(fēng)險(xiǎn)偏好抬升，這種情緒性的抬升最好的印證就是以券商為代表的金融板塊漲幅靠前。海外方面，離岸人民幣兌美元升破6.4關(guān)口，創(chuàng)2018年以來(lái)高位。美歐股指集體上漲，原油黃金等大宗商品價(jià)格收漲，美債收益率普跌，A股市場(chǎng)對(duì)外資吸引力提升。
展望后市，從短期來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好和流動(dòng)性預(yù)期向好。從中期維度來(lái)看，我們?nèi)匀恍枰⒁馕磥?lái)可能到來(lái)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)，例如海外疫情的不斷復(fù)發(fā)、通脹特別是CPI壓力、利率上行、信用收縮壓力、美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松等等，這些可能再次沖擊股票市場(chǎng)，整體我們認(rèn)為目前市場(chǎng)還是以結(jié)構(gòu)性行情為主。從更長(zhǎng)維度來(lái)看，權(quán)益市場(chǎng)仍具有長(zhǎng)期配置價(jià)值，好的公司依然將穿越周期實(shí)現(xiàn)內(nèi)在價(jià)值的增長(zhǎng)，從而為投資者創(chuàng)造更高的收益。
浦銀安盛基金認(rèn)為，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)之中，貨幣政策回歸正?；瘍纱蟊尘跋拢袌?chǎng)整體可以繼續(xù)尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
從長(zhǎng)期維度看，A股市場(chǎng)核心資產(chǎn)仍然是我國(guó)商業(yè)模式最好、質(zhì)地最為優(yōu)良的好公司，它們依然具有積極配置價(jià)值，例如消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源;此外，階段性可以關(guān)注PPI見(jiàn)頂后原材料成本壓力明顯緩解中游制造板塊，例如家電、汽車(chē)、電力設(shè)備等，以及受益于經(jīng)濟(jì)后周期和市場(chǎng)情緒提振的金融板塊，例如銀行、券商等。
萬(wàn)家基金：短期股市有望震蕩上行
關(guān)注大消費(fèi)、科技板塊機(jī)會(huì)
5月25日市場(chǎng)大漲，主要有以下幾方面因素，第一，大宗商品價(jià)格回落，通脹預(yù)期緩解。兩次國(guó)常會(huì)后，螺紋鋼、動(dòng)力煤等大宗商品應(yīng)聲而落，化解了此前市場(chǎng)有關(guān)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高通脹、貨幣政策會(huì)較快速收緊的擔(dān)憂。第二，流動(dòng)性處于階段性寬松窗口。近期流動(dòng)性環(huán)境較為寬松，對(duì)股市形成利好。第三，人民幣升值預(yù)期下，使得人民幣資產(chǎn)吸引力加大，配置價(jià)值凸顯，外資大幅流入，推動(dòng)今日A股放量大漲。第四，外圍市場(chǎng)助力A股上漲。在國(guó)外通脹壓力較大的情況下，外圍市場(chǎng)依舊是上漲態(tài)勢(shì)，反觀國(guó)內(nèi)通脹壓力可控，因此A股存在上漲動(dòng)力。
展望后市，經(jīng)濟(jì)處于持續(xù)復(fù)蘇過(guò)程中，人民幣升值趨勢(shì)、流動(dòng)性較為寬裕的環(huán)境有望持續(xù)，對(duì)A股形成一定支撐。整體來(lái)看，短期股市有望震蕩上行，中長(zhǎng)期或呈震蕩態(tài)勢(shì)，出現(xiàn)一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，具體可以關(guān)注大消費(fèi)板塊，以及長(zhǎng)期增速向好的科技行業(yè)，比如新能源、半導(dǎo)體等板塊。
寶盈基金：趨勢(shì)性行情仍未到來(lái)
建議謹(jǐn)慎待時(shí)
5月25日，兩市股指高開(kāi)高走，盤(pán)中在金融、白酒、醫(yī)藥等板塊的帶動(dòng)下強(qiáng)勢(shì)大漲，滬指、深成指漲幅均超2%，創(chuàng)業(yè)板指漲近3%站上3200點(diǎn)，上證50指數(shù)大漲超4%;兩市成交量突破萬(wàn)億大關(guān)，北向資金凈流入超200億元。
趨勢(shì)性行情仍未到來(lái)，建議謹(jǐn)慎待時(shí)。4月以來(lái)美債利率有所下行，在北向資金的大幅流入下，A股呈現(xiàn)階段性反彈。5月份隨著海外疫情好轉(zhuǎn)，全球央行寬松政策的緩慢退出是主要方向;地方債發(fā)行加速可能對(duì)銀行間流動(dòng)性產(chǎn)生擾動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低的環(huán)境下限售股解禁壓力加大或影響A股走勢(shì)節(jié)奏。另外，美國(guó)4月通脹數(shù)據(jù)大超預(yù)期，通脹擔(dān)憂短期難以緩解，市場(chǎng)情緒需時(shí)間修復(fù)，建議謹(jǐn)慎待時(shí)。
重點(diǎn)行業(yè)配置：關(guān)注三條主線：1)一季報(bào)業(yè)績(jī)改善，受益于PPI回升行業(yè)，如“化工、采掘”;2)高股息率行業(yè)，如“鋼鐵、銀行”;3)政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)加快推進(jìn)發(fā)展主題：“碳中和”。
方正證券：市場(chǎng)將迎來(lái)反彈窗口期
市場(chǎng)上漲主要有四方面原因，一是大宗商品價(jià)格明顯回落，政策層面從國(guó)常會(huì)到各部委均出臺(tái)措施管控遏止大宗商品價(jià)格上漲，通脹預(yù)期得到明顯緩釋;二是流動(dòng)性處于階段性寬裕的窗口期，十債利率一度達(dá)到3.09%，下破永煤事件之后的低點(diǎn)，各項(xiàng)短端利率處于相應(yīng)政策利率下方;三是人民幣匯率持續(xù)升值，升破6.4關(guān)口，與此同時(shí)美元指數(shù)走低，帶來(lái)人民幣資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯，外資大幅流入，此外央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)表示未來(lái)人民幣匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)，央行對(duì)人民幣匯率漲跌波動(dòng)的容忍度大幅提升;四是存在重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)維穩(wěn)預(yù)期，從歷次維穩(wěn)行情來(lái)看，大多出現(xiàn)指數(shù)權(quán)重搭臺(tái)，題材唱戲的格局。
市場(chǎng)將迎來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善驅(qū)動(dòng)下的反彈窗口期。從后續(xù)演繹來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)廣義流動(dòng)性和銀行間流動(dòng)性出現(xiàn)背離，雖然以社融來(lái)衡量的宏觀流動(dòng)性處于收斂周期，但下行最快階段已經(jīng)過(guò)去。此外，資金價(jià)格走低，上半年MLF到期壓力不大。海外流動(dòng)性仍處于較為寬裕的格局，美聯(lián)儲(chǔ)仍保持較為平穩(wěn)的擴(kuò)表節(jié)奏，上半年Taper的概率不大，后續(xù)需要關(guān)注非農(nóng)、通脹以及疫苗接種數(shù)據(jù)的變化，初步判斷在三季度。整體而言，市場(chǎng)將迎來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善驅(qū)動(dòng)下的反彈窗口期，維穩(wěn)行情的背景下，輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)。
維穩(wěn)行情重結(jié)構(gòu)，短期關(guān)注超跌反彈的相關(guān)板塊，中期重點(diǎn)圍繞高景氣與低估值兩條主線布局。短期可關(guān)注非銀以及成長(zhǎng)板塊，包括超跌的軍工、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體等，中期重點(diǎn)圍繞高景氣與低估值兩條主線布局，具體包括1)周期板塊中，關(guān)注受益于海外定價(jià)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)回升，行業(yè)格局優(yōu)化的建材、油服、有色;2)消費(fèi)板塊中，關(guān)注低利率環(huán)境驅(qū)動(dòng)下的高景氣賽道：食品飲料、醫(yī)藥、新能源。3)銀行、證券、保險(xiǎn)等低估值板塊具備估值修復(fù)空間。
上海證券：指數(shù)開(kāi)始逐級(jí)反擊
多方會(huì)試圖挑戰(zhàn)前期高位區(qū)域
5月以來(lái)市場(chǎng)先抑后揚(yáng)，終于暫時(shí)擺脫了3、4月間的陰霾，幾經(jīng)波折后，上證綜指和各大指數(shù)均突破了前期箱體的上沿壓力。期間，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，從上游周期品向中游制造業(yè)轉(zhuǎn)移，從市場(chǎng)角度看，呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)的特點(diǎn)，年內(nèi)表現(xiàn)差的，開(kāi)始否極泰來(lái)進(jìn)行反擊，券商就是我們上期研報(bào)著重指出的;周二，券商成為多方開(kāi)路先鋒，帶動(dòng)大金融爆發(fā)，年內(nèi)超跌的軍工行業(yè)緊隨其后，核心品種的白酒也不甘人后，華為鴻蒙帶動(dòng)科技品種，北向資金流入超兩百億。
目前大格局態(tài)勢(shì)下，我們判斷市場(chǎng)仍在下檔3300點(diǎn)-3400點(diǎn)，上檔3600點(diǎn)-3700點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，隨著2、3、4月份核心資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的大幅釋放，市場(chǎng)對(duì)于擔(dān)憂滯脹風(fēng)險(xiǎn)的適應(yīng)和緩解，指數(shù)開(kāi)始逐級(jí)反擊，但要短期真正突破大區(qū)間格局，仍需更多努力，但多方會(huì)試圖挑戰(zhàn)前期高位區(qū)域。
