美的系上市公司會(huì)通股份(688219.SH)究竟有多缺錢?剛剛上市半年,其又在推進(jìn)募資。
6月9日晚,會(huì)通股份披露向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預(yù)案,公司通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募資8.50億元。
會(huì)通股份由美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健之女何倩嫦創(chuàng)立,并實(shí)際控制。2020年11月18日,會(huì)通股份成功登陸科創(chuàng)板,首發(fā)募資3.81億元。
上市半年就開始再募資,會(huì)通股份的流動(dòng)性已經(jīng)不足。
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),即便本次可轉(zhuǎn)債融資順利完成,仍然不能填補(bǔ)會(huì)通股份的資金缺口。
截至今年一季度末,會(huì)通股份賬面廣義貨幣資金約5.20億元,而其短期債務(wù)達(dá)13.95億元。公司正在推進(jìn)的募投項(xiàng)目總投資超過11億元,目前僅投入0.21億元。
應(yīng)收賬款居高不下的頑疾或許是導(dǎo)致會(huì)通股份流動(dòng)性壓力的主要原因。截至今年一季度末,公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額為16.07億元,約占當(dāng)期公司總資產(chǎn)的35.16%。
接連募資難解流動(dòng)性壓力
何倩嫦又在計(jì)劃募資了,這一次,比上次募資規(guī)模要大很多。
據(jù)披露,本次募資,會(huì)通股份采取向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券形式實(shí)施,募資總額不超過8.50億元。
這次募資,其中2.5億元用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金,另外的6億元用于年產(chǎn)30萬噸高性能復(fù)合材料項(xiàng)目。
年產(chǎn)30萬噸高性能復(fù)合材料項(xiàng)目總投資約11.06億元,本次使用6億元募資進(jìn)行建設(shè),還存在5.06億元的資金缺口。
其實(shí),上述募投項(xiàng)目是會(huì)通股份接力募資推進(jìn)的建設(shè)項(xiàng)目。
去年11月18日,會(huì)通股份通過IPO順利在科創(chuàng)板掛牌上市。
招股書顯示,當(dāng)時(shí),會(huì)通股份有三個(gè)募投項(xiàng)目,即年產(chǎn)30萬噸高性能復(fù)合材料項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金,三者擬分別投資11.06億元、8538.19萬元、5.10億元,合計(jì)為17.02億元,計(jì)劃使用募資11.05億元、8500萬元、5.10億元,合計(jì)使用募資17億元。
毫無疑問,會(huì)通股份的理想很豐滿,但現(xiàn)實(shí)很殘酷。IPO上市募資,公司實(shí)際只募集到資金3.81億元,僅為計(jì)劃募資總額的22.41%。
于是,公司調(diào)整募資使用計(jì)劃,暫停研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目,將9834.64萬元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、2.29億元募資用于年產(chǎn)30萬噸高性能復(fù)合材料項(xiàng)目建設(shè)。
長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),會(huì)通股份實(shí)在有點(diǎn)缺錢,即便本次發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券順利募集到計(jì)劃中的上限8.5億元,公司資金仍然不足。
暫時(shí)不考慮研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目,單單年產(chǎn)30萬噸高性能復(fù)合材料項(xiàng)目,兩次募資合計(jì)投資8.29億元,距離計(jì)劃投資總額11.06億元還差2.77億元。考慮到公司遵循節(jié)約原則,項(xiàng)目總投資會(huì)有所減少,但預(yù)計(jì)也不會(huì)減少很多。
考慮到項(xiàng)目是分三年期建設(shè),上述募資勉強(qiáng)可以維持其滾動(dòng)建設(shè)。但會(huì)通股份自身資金已經(jīng)不足。
截至今年一季度末,公司廣義貨幣資金5.20億元,其中2.08億元系投入到上述實(shí)體募資項(xiàng)目的建設(shè)資金。同期,公司短期借款13.44億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.51億元、長期借款1.13億元,長短期債務(wù)合計(jì)為15.08億元,其中短期債務(wù)為13.95億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn),公司的資金缺口約為10億元。
2020年及今年一季度,會(huì)通股份經(jīng)營現(xiàn)金流分別凈流出0.88億元、0.81億元,投資現(xiàn)金流分別凈流出0.80億元、1.75億元。
綜上所述,即便本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資事項(xiàng)順利完成,會(huì)通股份的流動(dòng)性壓力依舊存在。
何倩嫦財(cái)富縮水34億
接連募資流動(dòng)性壓力依存,源于會(huì)通股份應(yīng)收賬款畸高的頑疾一直未能較好解決。
近年來,隨著營業(yè)收入增長,會(huì)通股份的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款也水漲船高。
數(shù)據(jù)顯示,2017年底至2020年底,會(huì)通股份的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額分別為7.89億元、15.75億元、14.15億元、15.28億元。2018年,應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款突然翻了一倍,而在當(dāng)年,公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入為18.86億元,同比僅增長10.78%,2019年、2020年,雖然略有下降,但仍然維持高位。
今年一季度末,公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款余額達(dá)到16.07億元,繼續(xù)攀升,占當(dāng)期總資產(chǎn)的35.16%。
實(shí)際上,會(huì)通股份的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款一直偏高。剔除應(yīng)收票據(jù),2017年至2020年,公司應(yīng)收賬款余額分別為4.62億元、9.27億元、8.80億元、10.27億元,不斷攀升。今年一季度末仍然高達(dá)10.10億元。
根據(jù)招股書披露,2017年至2019年,其逾期的應(yīng)收賬款金額分別為7326.46萬元、1.26億元、9627.98萬元,占應(yīng)收賬款的比重分別為15.05%、12.91%、10.35%。
在招股書中,會(huì)通股份解釋稱,主要原因系客戶端資金壓力大或者客戶內(nèi)部審批時(shí)間較長等因素導(dǎo)致付款延遲,形成短時(shí)間的逾期,但期后基本能收回。
事實(shí)并非如此,據(jù)招股書,2017年至2019年,公司逾期3個(gè)月以上的應(yīng)收賬款占逾期應(yīng)收賬款的比重分別為8.54%、11.59%、22.33%。截至2020年5月31日,會(huì)通股份在上述期間的逾期應(yīng)收賬款期后回款率分別為99.17%、94.93%、78.82%,逾期未收回款項(xiàng)金額分別為60.92萬元、639.94萬元、2039.06萬元,逾期金額則在不斷增加,逾期回款率越來越低。
應(yīng)收賬款居高不下,一定程度上說明其在產(chǎn)業(yè)鏈上話語權(quán)不強(qiáng),處于被支配地位。會(huì)通股份主要從事改性塑料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
相對(duì)應(yīng)收賬款居高,公司的應(yīng)付賬款并不高。2017年至2020年,公司的應(yīng)付賬款余額分別為2.04億元、4.18億元、5億元、4.87億元,今年一季度末為4.29億元,并未逐年增加。
應(yīng)收賬款居高、應(yīng)付賬款較低,這使得會(huì)通股份的資金被占用,導(dǎo)致其流動(dòng)性緊張,公司無奈大量舉債維持運(yùn)營。而這,也是公司償債壓力大、密集籌劃募資的主要原因。
此外,偏高的應(yīng)收賬款會(huì)產(chǎn)生壞賬損失,影響利潤。如在2020年,公司應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的損失合計(jì)為1223.18萬元。
近幾年,雖然會(huì)通股份的經(jīng)營業(yè)績快速增長,但并未形成真正的現(xiàn)金流,實(shí)際利潤或與賬面利潤存在差距。2018年至2020年,公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為0.41億元、1.09億元、1.82億元,同比增長41.69%、168.08%、67.38%。同期經(jīng)營現(xiàn)金流分別為-1.23億元、4.61億元、-0.88億元,2019年,令人意外地大幅回流。
二級(jí)市場上,會(huì)通股份表現(xiàn)不佳。2020年11月19日,上市次日,其股價(jià)最高達(dá)到42.22元/股,此后一路下行,至今年6月10日,股價(jià)跌至17.83元/股,累計(jì)最大跌幅為57.77%。
作為會(huì)通股份實(shí)際控制人,何倩嫦持有公司30.61%股權(quán)。上市以來,其持股財(cái)富從59.32億元蒸發(fā)至如今的25.07億元,整整縮水了34.25億元。