其中表現(xiàn)最好的是南方科技創(chuàng)新A，年化回報(bào)率高達(dá)55.97%;墊底的財(cái)通科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作則為-5.4%
《投資時(shí)報(bào)》記者 齊文健
限額10億元的產(chǎn)品，卻引來上百億元資金搶購。回報(bào)率?不妨猜猜。
2019年中國本土理財(cái)市場最火爆的銷售場面，指向一個(gè)新鮮出爐的事物：科創(chuàng)板主題基金。
自6月13日科創(chuàng)板正式開板，喧囂已久的注冊(cè)制改革終于落地。但更重要的是，面對(duì)節(jié)節(jié)后退的各路理財(cái)產(chǎn)品收益水平以及風(fēng)險(xiǎn)度陡升的多層次投資市場，素來對(duì)“打新”頗有心得且從來不缺乏追捧新事物熱情的資金，似乎有了最佳去處。
截至10月23日，科創(chuàng)板受理企業(yè)共計(jì)166家，其中完成過會(huì)的企業(yè)有77家，先后有34家公司完成掛牌上市，募集資金合計(jì)480.85億元，相當(dāng)于每家公司平均募資14.14億元。
不過，科創(chuàng)板掛牌企業(yè)估值過高的問題也遭到部分市場人士詬病。根據(jù)上海證券交易所披露，截至10月23日收盤，科創(chuàng)板34只個(gè)股的平均市盈率為71.78倍，而同期主板的平均市盈率僅為13.81倍。
在科創(chuàng)板開市首日，25只首批掛牌股票平均漲幅高達(dá)140%，其中安集科技(688019.SH)收盤時(shí)上漲4倍。不過，隨后股價(jià)逐步回歸理性，目前有的個(gè)股甚至較股價(jià)高點(diǎn)“腰斬”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日收盤，股價(jià)較盤中高點(diǎn)跌去50%的公司有7家，分別是柏楚電子(688188.SH)、安集科技、瀚川智能(688022.SH)、微芯生物(688321.SH)、晶晨股份(688099.SH)、新光光電(688011.SH)、天準(zhǔn)科技(688003.SH)。
科創(chuàng)板基金的表現(xiàn)是否會(huì)休戚與共、高開低走?
目前，公募基金市場共成立了18只科創(chuàng)板基金，業(yè)績亦呈現(xiàn)出兩極分化的特點(diǎn)。根據(jù)Wind披露的最新數(shù)據(jù)，其中13只基金年化回報(bào)超過10%，包括大成科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作、富國科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作、工銀科技創(chuàng)新3年封閉運(yùn)作、匯添富科技創(chuàng)新A等。南方科技創(chuàng)新A年化回報(bào)率高達(dá)55.97%，暫居同類基金榜首。當(dāng)然不可能雞犬皆“升天”—財(cái)通科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作年化回報(bào)率僅為-5.4%。
此外，隨著科創(chuàng)板基金三季報(bào)陸續(xù)發(fā)布，其持倉比例、重倉等情況相繼浮出水面。華夏、匯添富、嘉實(shí)基金旗下科創(chuàng)板基金三季度業(yè)績均跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，其中華夏科技創(chuàng)新、匯添富科技創(chuàng)新基金的股票持倉比例均超過90%。不過耐人尋味的是，上述兩只主題基金前十大重倉股中并未出現(xiàn)科創(chuàng)板股票。
對(duì)于科創(chuàng)板高估值、科創(chuàng)板基金業(yè)績兩極分化等情況，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮堋锻顿Y時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，作為科創(chuàng)企業(yè)的“溫床”，科創(chuàng)板可能會(huì)孕育出部分有增長潛力的企業(yè)，從長期來看具有投資價(jià)值。
“市場目前對(duì)其估值具有較大分歧，是因?yàn)榭苿?chuàng)板多為初創(chuàng)企業(yè)，尚未形成穩(wěn)定的盈利及良好的商業(yè)模式，運(yùn)用傳統(tǒng)的市盈率、市凈率無法進(jìn)行估值，未來可能需運(yùn)用另類的估值方法。”楊德龍強(qiáng)調(diào)，不同基金經(jīng)理投資水平不同，在重倉標(biāo)的的選擇上亦有所差異，科創(chuàng)板基金業(yè)績出現(xiàn)嚴(yán)重分化屬正?，F(xiàn)象。
109只科創(chuàng)板基金待批
事實(shí)上，自四季度伊始，科創(chuàng)板傳出的消息可謂喜憂參半。先是即將“入摩”的利好提振了市場熱情，后是上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)發(fā)布時(shí)間暫緩。
10月11日，上海證券交易所發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步優(yōu)化指數(shù)編制發(fā)布工作，經(jīng)研究，延后發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)，發(fā)布時(shí)間另行公告。
對(duì)于科創(chuàng)板指數(shù)發(fā)布時(shí)間延后的原因，上海證券交易所解釋為：“從板塊規(guī)模來看，已掛牌家數(shù)較少、體量較小。其間，包括基金公司在內(nèi)的大部分專業(yè)機(jī)構(gòu)提出，科創(chuàng)板指數(shù)作為上證核心成份指數(shù)，需著重于指數(shù)的代表性和可投資性。在參考借鑒市場建議的基礎(chǔ)上，上交所與中證指數(shù)公司經(jīng)過深入調(diào)查和研究決定暫緩?fù)瞥隹苿?chuàng)板指數(shù)。”
據(jù)了解，今年7月，上海證券交易所和中證指數(shù)公司曾聯(lián)合宣布，將于科創(chuàng)板上市股票與存托憑證數(shù)量滿30只后的第11個(gè)交易日正式發(fā)布上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日，待獲批的科創(chuàng)板基金有109只。另據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至10月12日，有兩只科創(chuàng)板基金已獲批待發(fā)行，分別為安信基金旗下中證深圳科技創(chuàng)新主題指數(shù)型基金(LOF)、諾德中證研發(fā)創(chuàng)新100指數(shù)型基金。
《投資時(shí)報(bào)》記者注意到，今年待審批的科創(chuàng)板基金除了博時(shí)基金、廣發(fā)基金、華夏基金、嘉實(shí)基金、易方達(dá)基金等頭部公司旗下產(chǎn)品外，也不乏中郵創(chuàng)業(yè)基金、中科沃土基金、先鋒基金、鑫元基金等中小型基金公司的身影。
18只基金業(yè)績分化明顯
首批成立的科創(chuàng)板基金運(yùn)行迄今已近半年，即便最晚成立的基金也運(yùn)行了近四個(gè)月時(shí)間。
從業(yè)績表現(xiàn)來看，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，18只科創(chuàng)板基金中有17只取得正收益，年化回報(bào)率超過10%的基金有13只，包括鵬華科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作、富國科技創(chuàng)新、富國科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作、南方科技創(chuàng)新A等，其中，南方科技創(chuàng)新A年化回報(bào)率高達(dá)55.97%。而博時(shí)科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作、華安科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作、廣發(fā)科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作的年化回報(bào)均尚不足10%。
而業(yè)績墊底的財(cái)通科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作成立于今年7月11日，截至10月18日成立以來回報(bào)率為-1.51%，年化回報(bào)率為-5.4%。據(jù)《投資時(shí)報(bào)》記者計(jì)算，目前科創(chuàng)板基金的年化回報(bào)率首尾之差達(dá)到61.37%。
天相投顧研究總監(jiān)賈志對(duì)《投資時(shí)報(bào)》記者表示，科創(chuàng)板基金業(yè)績分化是必然的，原因有投資策略的差別，也有投資能力的差別。
從投資標(biāo)的上來看，科創(chuàng)主題基金主要分為兩類。一類是名稱直接帶有“科創(chuàng)板”字樣的基金。該類基金要求至少80%的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板，其中封閉運(yùn)作的科創(chuàng)板基金可以參與戰(zhàn)略配售，且參與科創(chuàng)板打新時(shí)不需要底倉。
另一類名稱中帶有“科技”“科技創(chuàng)新”或“科創(chuàng)”等字樣。該類基金要求至少80%的非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于全市場的科技創(chuàng)新股票，既可以投資科創(chuàng)板，也可以投資創(chuàng)業(yè)板、中小板、主板上的眾多科技創(chuàng)新類股票。
按運(yùn)作模式科創(chuàng)板主題基金同樣可分為兩類，一類是封閉式基金，該類基金可參與科創(chuàng)板股票的戰(zhàn)略配售。以工銀科技創(chuàng)新3年為例，其雖為封閉式基金，但認(rèn)購后無需完整持有三年，一旦基金上市后即可以在二級(jí)市場賣出;另一類則為開放式基金，該類基金無法參與戰(zhàn)略配售，可以參與網(wǎng)上打新和二級(jí)市場交易。
值得一提的是，科創(chuàng)板是基金公司的布局重點(diǎn)，因此各公司在投研人員的配置上也力求最優(yōu)。據(jù)《投資時(shí)報(bào)》記者統(tǒng)計(jì)，目前已成立的18只科創(chuàng)板基金共配置有34位基金經(jīng)理，普遍具有行業(yè)研究及投資經(jīng)驗(yàn)，且不乏明星基金經(jīng)理。其中，華安科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作的基金經(jīng)理賀濤投資經(jīng)歷年限最長，為11.47年。
估值偏高基金經(jīng)理看重質(zhì)地
科創(chuàng)板開市三個(gè)多月，上市企業(yè)的股價(jià)告別了登場時(shí)的閃耀逐漸回落，呈現(xiàn)出高開低走的態(tài)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日收盤，距離發(fā)行價(jià)漲幅超過300%的股票僅有安集科技、微芯生物2只，漲幅最低的是日前被華為索賠2000萬元的傳音控股(688036.SH)，僅有64.44%。值得注意的是，多家科創(chuàng)板公司股價(jià)與其最高價(jià)相比已遭腰斬。譬如柏楚電子，最高價(jià)為上市首日創(chuàng)出的278元，而10月23日收盤價(jià)僅為126.12元。
對(duì)此，一位不愿具名的基金經(jīng)理向《投資時(shí)報(bào)》記者表示，與前幾批上市的科創(chuàng)板企業(yè)相比，近期上市的科創(chuàng)板企業(yè)初期漲幅很難達(dá)到300%，一方面是投資者逐步回歸理性，另一方面也可看出最開始資金和投資標(biāo)的在供需上明顯更加供不應(yīng)求。
然而，科創(chuàng)板掛牌企業(yè)估值過高的問題依然存在。上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，截至10月23日收盤，科創(chuàng)板34只個(gè)股的平均市盈率為71.78倍，同期主板的平均市盈率為13.81倍。
“科創(chuàng)板企業(yè)以科技公司為主，存在高成長性、資本密集、盈利模式不確定等特點(diǎn)，傳統(tǒng)的PE等估值方法并不完全適用于試點(diǎn)企業(yè)，而新的估值模式尚未形成有效檢驗(yàn)。個(gè)人投資者盡量不要在前五天參與，還是要等待股價(jià)相對(duì)平穩(wěn)再參與比較好。建議上市半年之后再進(jìn)行買賣，那個(gè)時(shí)候信息披露、市場反饋更加充分，才有更加合理的評(píng)價(jià)。”上述基金經(jīng)理說。
德邦基金基金經(jīng)理吳昊在接受《投資時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)則表示，科創(chuàng)板剛剛成立，出現(xiàn)較高的估值溢價(jià)在所難免，2009年創(chuàng)業(yè)板成立之時(shí)也有類似的情況。“較高的估值需要市場一段時(shí)間消化，公司高估值能否延續(xù)還需要結(jié)合其所處的行業(yè)、公司質(zhì)地來看?？苿?chuàng)板公司將出現(xiàn)較大的分化，好公司仍然可以享受較高的估值溢價(jià)水平，而基本面向下的公司則有可能出現(xiàn)估值回落。”
天相投顧研究總監(jiān)賈志同樣認(rèn)為，科創(chuàng)板作為一個(gè)全新的板塊，發(fā)行和交易都有較大不同，估值方法也不同于傳統(tǒng)行業(yè)。目前，科創(chuàng)板上市公司確實(shí)有些高估，需要市場進(jìn)一步磨合。
銀華科創(chuàng)主題3年封閉運(yùn)作基金經(jīng)理唐能對(duì)《投資時(shí)報(bào)》記者表示，目前科創(chuàng)板整體估值偏高，這和科創(chuàng)板較為火爆相關(guān)，現(xiàn)在主要還是來自于打新和戰(zhàn)略配售的套利價(jià)值，二級(jí)市場投資價(jià)值吸引力較低;高估值會(huì)隨著上市企業(yè)數(shù)量的增加逐步消化，估值會(huì)逐步走低。
盡管科創(chuàng)板估值較高，基金公司仍力求從中找到“黑馬”。來自德邦的吳昊表示，科創(chuàng)板定位是符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)，涉及新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥等為代表的六大行業(yè)。“實(shí)際上，這六大行業(yè)也都是我們著重的領(lǐng)域，我們還有一套完整的針對(duì)高成長性行業(yè)和公司的投資體系，在這個(gè)體系中更加注重行業(yè)未來趨勢、空間和公司本身的質(zhì)地。”
華商基金投資部副總經(jīng)理、華商改革創(chuàng)新基金經(jīng)理李雙全告訴《投資時(shí)報(bào)》記者，市場對(duì)于科技成長這樣一個(gè)長期方向表示認(rèn)可，因此對(duì)于科技股尤其是在科創(chuàng)板上市的部分科技公司給予了較高的估值。參考創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展歷程，部分公司確實(shí)憑借優(yōu)秀的技術(shù)實(shí)力和良好的商業(yè)模式不斷為股東創(chuàng)造價(jià)值，但也有一些公司成為價(jià)值毀滅者。投資者除了關(guān)注所投資標(biāo)的的長期方向之外，還需要通過一定時(shí)間來驗(yàn)證其持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績的能力以及創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力。另外，選擇合適的時(shí)點(diǎn)和估值水平進(jìn)行投資也很重要，這樣風(fēng)險(xiǎn)收益比才會(huì)更加匹配。
唐能表示看好醫(yī)藥和TMT板塊，醫(yī)藥主要依托于創(chuàng)新藥的大周期來臨，TMT則受益于5G落地后新科技的應(yīng)用有望爆發(fā)。
基于目前科創(chuàng)板已經(jīng)展現(xiàn)出良好的賺錢效應(yīng)，多位基金經(jīng)理建議普通投資者借助相關(guān)主題基金把握科創(chuàng)板投資機(jī)遇。
