磷酸鐵鋰行業(yè)的龍頭企業(yè)德方納米(300769.SZ)再度布局鋰電材料項(xiàng)目。
日前，德方納米發(fā)布公告，公司擬在云南曲靖經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸補(bǔ)鋰劑項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資約35億元。
而在9月初，公司披露了合計(jì)28億元的投建項(xiàng)目，一個(gè)月投建項(xiàng)目總投資合計(jì)達(dá)63億元。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，去年以來(lái)，德方納米頻頻披露對(duì)外投資，投資總額累計(jì)超過(guò)百億。
技術(shù)優(yōu)勢(shì)、深度綁定寧德時(shí)代，鋰電池市場(chǎng)需求激增，德方納米的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)盈利1.35億元，同比猛增21倍。
不過(guò)，與之對(duì)應(yīng)的是，德方納米的存貨、應(yīng)付款也大幅增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)數(shù)，這導(dǎo)致公司存在較大的財(cái)務(wù)壓力。
截至今年6月底，德方納米賬面貨幣資金只有3億元，僅僅今年9月拋出的投建項(xiàng)目就需資金63億元，兩年內(nèi)建設(shè)完成，公司將如何保證財(cái)務(wù)安全，備受質(zhì)疑。
再度擴(kuò)產(chǎn)布局鋰電材料
鋰電行業(yè)蓬勃興起，德方納米擴(kuò)產(chǎn)大動(dòng)作一個(gè)接一個(gè)。
9月29日晚間，德方納米發(fā)布公告稱，經(jīng)友好協(xié)商，公司與曲靖市人民政府、曲靖經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)管理委員會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“曲靖經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)”)簽訂了《年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸補(bǔ)鋰劑項(xiàng)目投資協(xié)議》，公司擬在曲靖經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)“年產(chǎn)2.5萬(wàn)噸補(bǔ)鋰劑項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資約35億元，自當(dāng)?shù)卣桓锻恋刂掌?4個(gè)月內(nèi)完成項(xiàng)目建設(shè)。
對(duì)于本次投資，德方納米稱，是為了快速推動(dòng)公司補(bǔ)鋰劑項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化，滿足下游客戶的市場(chǎng)需求，進(jìn)一步提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。本次對(duì)外投資的資金來(lái)源于公司自籌資金。本次協(xié)議的簽訂短期內(nèi)不會(huì)對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果構(gòu)成重大影響，協(xié)議的履行對(duì)公司業(yè)務(wù)獨(dú)立性不構(gòu)成影響。
就在當(dāng)月，德方納米還披露了兩個(gè)投資項(xiàng)目。9月3日晚，公司披露，公司擬與曲靖經(jīng)開(kāi)區(qū)管委會(huì)簽訂《年產(chǎn)10萬(wàn)噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目框架合作協(xié)議》，公司擬在曲靖經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)“年產(chǎn)10萬(wàn)噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資不低于20億元。
這一項(xiàng)目是今年3月31日披露的項(xiàng)目調(diào)整，當(dāng)時(shí)，公司宣布與曲靖經(jīng)開(kāi)區(qū)政府簽訂《年產(chǎn)15萬(wàn)噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)基地項(xiàng)目投資協(xié)議》，如今調(diào)整為年產(chǎn)10萬(wàn)噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)基地項(xiàng)目，原規(guī)劃項(xiàng)目中剩余的年產(chǎn)5萬(wàn)噸磷酸鐵鋰生產(chǎn)項(xiàng)目將調(diào)整為年產(chǎn)5萬(wàn)噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)項(xiàng)目。調(diào)整后的項(xiàng)目也計(jì)劃在24個(gè)月內(nèi)建設(shè)完成。
公司稱，本次對(duì)外投資是為了進(jìn)一步擴(kuò)大公司正極材料產(chǎn)能，滿足下游客戶市場(chǎng)需求，進(jìn)一步提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
當(dāng)晚，公司還披露，擬在曲靖市沾益工業(yè)園區(qū)投資新建“年產(chǎn)20萬(wàn)噸磷酸鐵鋰前驅(qū)體項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資約8億元。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)建設(shè)周期也為24個(gè)月。這次投資，公司亦稱是為了滿足公司磷酸鐵鋰前驅(qū)體需求，進(jìn)一步擴(kuò)大公司磷酸鐵鋰產(chǎn)能，降低生產(chǎn)成本。
去年以來(lái)，德方納米密集發(fā)布投資信息。去年3月6日，公司宣告在曲靖建設(shè)磷酸鐵鋰項(xiàng)目，總投資額約10億元。今年1月18日，公司還宣布聯(lián)手寧德時(shí)代在四川宜賓江安縣投資建設(shè)“年產(chǎn)8萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目”，項(xiàng)目總投資約18億元。
德方納米還通過(guò)定增募資12億元，其中募投項(xiàng)目之一就是投資10億元，投資建設(shè)年產(chǎn)4萬(wàn)噸納米磷酸鐵鋰項(xiàng)目。
此外，公司還與億緯鋰能等成立合資公司，進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)業(yè)布局等。
綜上所述，去年以來(lái)，德方納米宣布的對(duì)外投資共有8次，總金額合計(jì)為114.90億元，均為磷酸鐵鋰相關(guān)項(xiàng)目。
如果上述項(xiàng)目均順利建成并達(dá)產(chǎn)，德方納米的市場(chǎng)地位、磷酸鐵鋰供應(yīng)能力等將大幅提升。
截至今年6月底，德方納米產(chǎn)能利用率達(dá)到92.41%，產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)。
需警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
密集進(jìn)行項(xiàng)目投建，德方納米需警惕流動(dòng)性危機(jī)。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，德方納米宣布的去年以來(lái)的累計(jì)對(duì)外超百億投資，大部分項(xiàng)目多在2年內(nèi)建設(shè)完成。這將對(duì)公司產(chǎn)生巨大的財(cái)務(wù)壓力。
實(shí)際上，德方納米的資金并不充足。
截至今年6月底，公司賬面貨幣資金2.99億元，短期借款4.55億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債0.30億元、長(zhǎng)期借款2億元，長(zhǎng)短期債務(wù)合計(jì)為6.85億元。
今年上半年，德方納米實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.75億元，同比增長(zhǎng)275.69%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))1.35億元，同比增長(zhǎng)2104.61%。
經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但與之對(duì)應(yīng)的是，期末，存貨賬面價(jià)值為6.09億元，同比增長(zhǎng)204.19%，應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款賬面價(jià)值13.68億元，同比增長(zhǎng)203.33%。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-6.85億元，上年同期為0.33億元。
從這些數(shù)據(jù)看，德方納米存在一定的財(cái)務(wù)壓力。
德方納米的財(cái)務(wù)狀況也引起了交易所關(guān)注。今年9月10日，德方納米回復(fù)交易所的關(guān)注函顯示，截至今年8月31日，公司貨幣資金1.90億元、應(yīng)收銀行承兌匯票類款項(xiàng)4.58億元，合計(jì)6.49億元。截至2021年8月31日，公司短期有息負(fù)債余額為4.50億元，長(zhǎng)期有息負(fù)債余額為1.91億元。
公司稱，現(xiàn)有資金能夠滿足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需求，公司日常的銷售回款狀況良好，日常經(jīng)營(yíng)盈余可以滿足對(duì)有息負(fù)債的償還，自身運(yùn)營(yíng)及償債暫不存在資金缺口，具有債務(wù)融資空間。問(wèn)題在于，不談去年以來(lái)的合計(jì)高達(dá)114.90億元投資，僅今年9月，公司披露的投建項(xiàng)目總投資合計(jì)就達(dá)到63億元，且在2年內(nèi)建設(shè)完成，資金來(lái)源均為自籌。如此大規(guī)模投資建設(shè)，資金從哪里來(lái)?
去年12月，德方納米完成一次定增，成功募資12億元，部分用于項(xiàng)目建設(shè)，部分被用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
截至今年6月底，德方納米總資產(chǎn)為48.04億元，盡管今年上半年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，也不過(guò)1.35億元。因此，市場(chǎng)擔(dān)憂，德方納米激進(jìn)擴(kuò)張，存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
公司稱，將根據(jù)自身資金狀況，在滿足日常經(jīng)營(yíng)和償債基礎(chǔ)上，考慮以部分自有資金用于項(xiàng)目前期支出，后期主要通過(guò)金融機(jī)構(gòu)授信融資、資本市場(chǎng)融資等方式解決。公司將充分評(píng)估各種融資方式的風(fēng)險(xiǎn)，并積極與相關(guān)金融機(jī)構(gòu)合作，全力保障項(xiàng)目資金籌措到位。
由于身處火熱的鋰電賽道，二級(jí)市場(chǎng)上，德方納米備受資金追捧。今年初，公司股價(jià)為167.20元/股，10月25日為630元/股，年內(nèi)漲幅達(dá)2.77倍。
