疫情防控進(jìn)入常態(tài)化階段，消費(fèi)行業(yè)配置應(yīng)把握兩條主線：一是由“宅經(jīng)濟(jì)”打開的市場空間，線上消費(fèi)趨勢加速;二是底倉布局優(yōu)質(zhì)白馬的超跌機(jī)會。
國慶中秋雙節(jié)進(jìn)入倒計時，長達(dá)8天的黃金假期給各類促進(jìn)文旅消費(fèi)的舉措帶來了極大動力。根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)，每年都會出現(xiàn)一波假日消費(fèi)行情，今年也不例外，一旦出現(xiàn)消費(fèi)增長，節(jié)后消費(fèi)板塊和相關(guān)主題基金勢必都會跟著上漲。
但需要注意的是，由于今年疫情防控的特殊性，以及節(jié)前科技、醫(yī)藥、消費(fèi)板塊的領(lǐng)跌，導(dǎo)致公募抱團(tuán)跡象出現(xiàn)松動，對于節(jié)后如何進(jìn)行配置，機(jī)構(gòu)資金的布局略顯謹(jǐn)慎。
節(jié)前市場縮量調(diào)整
下半年以來，國內(nèi)股票市場先揚(yáng)后抑，經(jīng)歷7月初的大幅上漲之后，滬指自8月后迎來持續(xù)調(diào)整，前期漲幅較快的公募核心資產(chǎn)也出現(xiàn)不同程度回落，“存量博弈”的狀況讓市場的觀望和避險情緒濃厚。
即便是馬上到來的國慶中秋長假，也無法改變節(jié)前資金謹(jǐn)慎的態(tài)度。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月25日，滬深兩市成交額連續(xù)12個交易日未能突破萬億元，其中有5個交易日成交額在7000億元之下，甚至出現(xiàn)不足5700億元的地量。
“近期股市回調(diào)是受到多種因素的影響。”基金豆資深分析師李揚(yáng)帆在接受《國際金融報》記者采訪時表示，外部環(huán)境方面，美國股市下跌帶動我國科技、消費(fèi)板塊回調(diào)，中美、中印關(guān)系出現(xiàn)摩擦;政策方面，近期貨幣政策和財政政策均缺乏進(jìn)一步寬松的預(yù)期，監(jiān)管層對于股市投機(jī)資金采取了相對嚴(yán)厲的態(tài)度;資金方面，近期IPO和減持規(guī)模較大，外資持續(xù)流出，而7月以后新發(fā)基金規(guī)模降低。
考慮上述眾多因素，李揚(yáng)帆認(rèn)為，近期新發(fā)基金帶來的增量資金恐怕不足以支持股市出現(xiàn)持續(xù)性的放量上漲。
消費(fèi)基金跌宕起伏
根據(jù)國家文化和旅游部近日發(fā)布的通知，國慶中秋假期旅游景區(qū)接待游客量上限由原來最大承載量的50%上調(diào)至75%。某旅游行業(yè)人士認(rèn)為，今年的黃金周假期有望迎來出行和消費(fèi)高峰。
與消費(fèi)行業(yè)有關(guān)的領(lǐng)域在二級市場的行情走勢也備受市場關(guān)注。
數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，休閑服務(wù)、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、食品飲料分別以68.01%、44.8%、44.66%和44.08%的年內(nèi)漲幅領(lǐng)跑28個申萬一級行業(yè)指數(shù)，看似年內(nèi)整體較佳的業(yè)績，實(shí)則背后暗藏了調(diào)整風(fēng)險。自8月1日以來，醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)已經(jīng)下跌超10%，休閑服務(wù)行業(yè)指數(shù)跌幅超8%，食品飲料指數(shù)漲幅告負(fù)，前期大受資金追捧的電子行業(yè)指數(shù)，跌幅超過7%。
據(jù)上海證券統(tǒng)計，從近12周各主題基金綜合表現(xiàn)來看，一帶一路主題基金業(yè)績穩(wěn)定，排名居首。食品飲料、消費(fèi)主題基金分別排名第二、三位。醫(yī)藥健康主題基金業(yè)績波動較大。
整體來看，消費(fèi)主題基金業(yè)績在市場仍處于平均水平之上。東方財富Choice可統(tǒng)計的113只消費(fèi)主題基金數(shù)據(jù)顯示，截至9月24日，年內(nèi)平均凈值增長率達(dá)到39.28%，同期股票型和偏股型基金平均凈值增長率分別為24.63%和35.75%。
需要注意的是，上述部分基金曾在下半年以來出現(xiàn)較大回撤，有35只消費(fèi)主題基金下半年以來最大回撤超10%，凈值回撤幅度最大超15%。從時間來看，有超過八成基金下半年最大回撤發(fā)生在8月初以后，超五成發(fā)生在9月初以后。
基金經(jīng)理尋找新機(jī)會
自新冠肺炎疫情出現(xiàn)后，受影響最直接的行業(yè)就包括餐飲消費(fèi)等，眾多消費(fèi)主題基金經(jīng)理也在挖掘和尋找消費(fèi)領(lǐng)域新的投資機(jī)會。
中歐品質(zhì)消費(fèi)基金經(jīng)理郭睿在上半年內(nèi)主要加倉因疫情催生出的新消費(fèi)、受疫情影響較大但本身具備較大成長空間以及估值相對合理的龍頭公司。原有部分重倉標(biāo)的持倉比例因申購原因被動下降。
華安安信消費(fèi)服務(wù)基金經(jīng)理小組認(rèn)為，疫情給人們部分消費(fèi)習(xí)慣帶來較大的改變，比如餐飲以中央廚房為核心的連鎖化趨勢等。中長期目標(biāo)就是在消費(fèi)服務(wù)行業(yè)中找出符合這些趨勢的有競爭力的公司。
華泰柏瑞消費(fèi)成長基金經(jīng)理小組指出，高質(zhì)量的大消費(fèi)和行業(yè)集中度提升的行業(yè)龍頭企業(yè)的業(yè)績可能更具有長期可持續(xù)性。
農(nóng)銀消費(fèi)主題混合基金經(jīng)理徐文卉表示，隨著全球陸續(xù)進(jìn)入疫情防控常態(tài)化階段，消費(fèi)行業(yè)配置上應(yīng)當(dāng)把握兩條投資主線：一是由“宅經(jīng)濟(jì)”打開的市場空間，新興消費(fèi)模式下線上消費(fèi)趨勢加速;另一方面，從全年布局的角度，底倉布局優(yōu)質(zhì)白馬的超跌機(jī)會。
如何布局消費(fèi)板塊
萬眾期盼的國慶中秋假期是否會為消費(fèi)行業(yè)帶來新商機(jī)?
李揚(yáng)帆表示，對于短線投機(jī)資金而言，由于今年國慶節(jié)假期比往年長1天，而且外部的資本市場走勢和國際局勢不夠穩(wěn)定，恐怕不適合重倉過節(jié)。對于長線投資資金而言，無需考慮短期的節(jié)假日因素，正常持股過節(jié)即可。
據(jù)攜程官方預(yù)測，今年國慶中秋長假國內(nèi)出游人次可能達(dá)到6億。該信息已經(jīng)成為公開信息，而餐飲板塊未能走出強(qiáng)勢的獨(dú)立行情。因此，李揚(yáng)帆預(yù)測，這其中有“對利好不反應(yīng)”“利好出盡”的可能性，近期可能沒有很好的投資機(jī)會。
而作為消費(fèi)行業(yè)中老百姓重點(diǎn)關(guān)注的板塊，食品飲料一直以來也是機(jī)構(gòu)資金熱衷布局的板塊。其中，白酒作為大市值消費(fèi)板塊，正常消費(fèi)已成為高端白酒的核心主流。據(jù)券商統(tǒng)計，白酒進(jìn)入中秋動銷，高端酒恢復(fù)情況良好，較去年略有增長。
招商基金認(rèn)為，短期情緒面擾動對白酒行業(yè)的長期利潤不會產(chǎn)生影響。此外，龍頭白酒批價的適當(dāng)回落，雖然短期對估值和情緒有所影響(疊加傳統(tǒng)意義上四季度是淡季)，但是對未來提價將起到一定減弱阻力的作用，同樣利好長遠(yuǎn)。
李揚(yáng)帆也認(rèn)為，白酒板塊盈利能力強(qiáng)、成長確定性高、基本不受外部環(huán)境影響，是我國股市整體質(zhì)地最好的板塊之一，如果出現(xiàn)顯著回調(diào)，會吸引長線配置資金。目前中證白酒指數(shù)從最高點(diǎn)回調(diào)了13%左右，吸引力逐漸增強(qiáng)，有購買和配置的價值，如果進(jìn)一步回調(diào)還可以繼續(xù)加倉。需要注意的是，這類左側(cè)布局很難出現(xiàn)一買就漲的情況，需要一定的耐心。
國慶節(jié)后，哪些主題或風(fēng)格基金更值得投資者關(guān)注?格上財富高級宏觀分析師張婷認(rèn)為，從投資方向來看，當(dāng)前正處于從流動性驅(qū)動到經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動的階段，估值性價比將會重新成為市場考量的重要因素，而三季報業(yè)績預(yù)告將對估值合理且業(yè)績改善的領(lǐng)域形成重要催化，從二季報結(jié)合三季報預(yù)期來看，機(jī)會主要如下：盈利增速高的周期性行業(yè)上行空間更大，比如建筑材料、建筑裝飾、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、化工、汽車、有色等板塊，將成為接下來資金的重點(diǎn)挖掘領(lǐng)域，而銀行、地產(chǎn)、非銀、鋼鐵、煤炭等估值處于極低位置，具備估值修復(fù)機(jī)會，但上行空間相對有限。
