(原標(biāo)題：萬達(dá)電影百億元重組過會(huì) 降價(jià)7成攬入萬達(dá)影視)
歷時(shí)三年，方案數(shù)次調(diào)整，萬達(dá)電影重組終于看到曙光。2月27日，萬達(dá)電影公告稱，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得有條件通過。此后，2月28日開盤，萬達(dá)電影高開，報(bào)24元/股，漲幅一度達(dá)到6.52%。不過隨后震蕩回落，收盤跌0.09%，報(bào)23.45元/股。
根據(jù)最新方案顯示，萬達(dá)電影擬向萬達(dá)投資等20名交易對(duì)方發(fā)行股份購買其持有的萬達(dá)影視95.7683%的股權(quán)，交易價(jià)格為105.23億元。本次交易完成后，萬達(dá)影視將成為上市公司的子公司。
重組一波三折
萬達(dá)電影并購萬達(dá)影視始于2016年，期間可謂一波三折。2016年5月份，萬達(dá)院線(后改名“萬達(dá)電影”)擬以372億元的價(jià)格收購萬達(dá)影視100%股權(quán)，同時(shí)配套募集資金不超過80億元。在當(dāng)時(shí)的方案中，萬達(dá)影視包含了傳奇影業(yè)的資產(chǎn)，如果交易成功，意味著傳奇影業(yè)將注入上市公司。不過受多方因素影響，這一收購最終終止。
2017年7月份，萬達(dá)電影再次啟動(dòng)對(duì)萬達(dá)影視的收購，擬以116.19億元價(jià)格收購萬達(dá)影視96.82%股權(quán)。在這一方案中，傳奇影業(yè)從萬達(dá)影視剝離，同時(shí)包含了更豐富的業(yè)態(tài)，覆蓋電影和電視劇的投資、制作和發(fā)行，以及網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營(yíng)和發(fā)行三大內(nèi)容領(lǐng)域。
去年11月份，萬達(dá)電影在停牌17個(gè)月后復(fù)牌，再次對(duì)重組方案進(jìn)行修改，交易方式由“現(xiàn)金+發(fā)行股份”方式支付調(diào)整為全部以發(fā)行股份方式支付。之后重組方案又經(jīng)過了數(shù)次修改，就交易價(jià)格、業(yè)績(jī)承諾等作出了調(diào)整。
根據(jù)最新重組預(yù)案，萬達(dá)影視100%股權(quán)評(píng)估價(jià)值為110億元，標(biāo)的資產(chǎn)為萬達(dá)影視95.7683%的股權(quán)，交易價(jià)格為105.23億元。萬達(dá)投資、莘縣融智、林寧女士作出了業(yè)績(jī)承諾，承諾萬達(dá)影視2018年、2019年、2020年以及2021年凈利潤(rùn)數(shù)分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元、12.74億元。
萬達(dá)電影總裁曾茂軍此前接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪曾表示，重組確實(shí)有很大難度，要對(duì)股東、特別是中小股東負(fù)責(zé)任，調(diào)整標(biāo)的資產(chǎn)的估值也是為了讓大家認(rèn)為并購標(biāo)的是合理的。
萬達(dá)電影表示，通過本次交易，上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將擴(kuò)展至電影和電視劇的投資、制作和發(fā)行，以及網(wǎng)絡(luò)游戲發(fā)行和運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，建成集院線終端平臺(tái)、傳媒營(yíng)銷平臺(tái)、影視IP平臺(tái)、線上業(yè)務(wù)平臺(tái)、影游互動(dòng)平臺(tái)為一體的五大業(yè)務(wù)平臺(tái)，向國內(nèi)領(lǐng)先的泛娛樂平臺(tái)型公司的目標(biāo)更進(jìn)一步。
國金證券研報(bào)指出，并購資產(chǎn)整合后有利于電影全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。收購?fù)瓿珊蠊緦@IP進(jìn)行更加緊密的整合，《胡萊三國》已由新媒誠品制作網(wǎng)劇，線下院線也會(huì)開拓電競(jìng)賽事協(xié)同運(yùn)營(yíng)，整合效果值得期待。
優(yōu)質(zhì)并購仍會(huì)持續(xù)
在業(yè)內(nèi)人士看來，萬達(dá)電影重組曲折有著政策、監(jiān)管及涉及境內(nèi)外資產(chǎn)等多個(gè)方面的原因。申萬宏源TMT研究部首席分析師周建華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，監(jiān)管層一開始對(duì)并購是鼓勵(lì)的，但是后來出現(xiàn)了很多并購亂象，所以進(jìn)行了比較嚴(yán)格的審批。影視行業(yè)是高度依賴人和創(chuàng)意的輕資產(chǎn)公司，一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了很多不具備管理能力的公司跨行業(yè)進(jìn)入影視行業(yè)，在業(yè)績(jī)承諾完成之后很快業(yè)績(jī)變臉甚至沒有能力達(dá)成并購，所以監(jiān)管層加大了審核力度。
“當(dāng)然，萬達(dá)本身的資產(chǎn)還是很優(yōu)質(zhì)的，并購萬達(dá)影視屬于同行業(yè)并購，同時(shí)是核心主業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈打通。主要是行業(yè)整體的并購出現(xiàn)了很多問題，萬達(dá)自然也會(huì)受到一些影響。”周建華表示，萬達(dá)自身并購涉及到此前境內(nèi)外資產(chǎn)、估值等多種方面原因，所以會(huì)比較曲折。
如今重組方案過會(huì)，在周建華看來，這對(duì)于公司來說無疑是利好。“目前從全球來看，影視行業(yè)尤其是一些龍頭領(lǐng)軍企業(yè)都是產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化，萬達(dá)電影重組后形成了影視制作、投資、發(fā)行、營(yíng)銷、衍生品、娛樂等一體化運(yùn)作，是符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律的，也符合戰(zhàn)略協(xié)同、業(yè)務(wù)協(xié)同、組織協(xié)同、文化協(xié)同?？傮w還是同行業(yè)的并購，公司的管理能力也比較強(qiáng)，有比較大的知名度，整體對(duì)公司是有利的。”
據(jù)萬達(dá)電影業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入141億元，較上年同期增長(zhǎng)6.59%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)12.92億元，較上年同期下降14.72%。
萬達(dá)電影表示，營(yíng)收增長(zhǎng)主要原因系2018年公司新增影城數(shù)量繼續(xù)保持較快增長(zhǎng);而凈利潤(rùn)下滑主要是全國影城和銀幕數(shù)量保持較快增長(zhǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新開影城市場(chǎng)培育期有所延長(zhǎng)，影城單銀幕產(chǎn)出下降所致。
申萬宏源研報(bào)指出，公司影視娛樂內(nèi)容布局取得重大進(jìn)展，近期公司總裁、執(zhí)行總裁、董秘等高管以自有資金增持股份，體現(xiàn)管理層對(duì)后續(xù)發(fā)展信心，維持“增持”評(píng)級(jí)。
