重點(diǎn)宏觀事件解讀
“十四五”規(guī)劃和2035遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出五大指標(biāo)
綱要里明確了五大核心發(fā)展指標(biāo)：經(jīng)濟(jì)發(fā)展，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，民生福祉，綠色生態(tài)，安全保障。Anlan Capital合伙人季振宇將綱要核心內(nèi)容歸納為以下三點(diǎn)，其一：2025年國家沒有明確的增長指標(biāo)，淡化數(shù)據(jù)發(fā)展指標(biāo)，這標(biāo)志著中國將從數(shù)量時(shí)代邁入質(zhì)量時(shí)代。其二：考慮到逆全球化等因素，改善產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈的短板，加強(qiáng)其多元化與安全性顯得尤其重要，加快現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。其三：未來科技進(jìn)步將成為最重要的發(fā)展動(dòng)力，綱要進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了科技領(lǐng)域自強(qiáng)自立的重要性，堅(jiān)持創(chuàng)新在現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位。
3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議調(diào)高經(jīng)濟(jì)預(yù)測，決議整體偏鴿
美聯(lián)儲(chǔ)在三月中的FOMC議息會(huì)議上按兵不動(dòng)，維持聯(lián)邦基金利率再0%-0.25%區(qū)間不變，同時(shí)維持當(dāng)前的資產(chǎn)購買規(guī)模以穩(wěn)定市場。與去年12月相比，美聯(lián)儲(chǔ)將2021年第四季度GDP增速從4.2%上調(diào)至6.5%，通脹方面，將2021年第四季度PCE通脹從1.8%上調(diào)至2.4%，同時(shí)小幅上調(diào)對未來兩年的通脹預(yù)期。Anlan Capital合伙人季振宇認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)對美國經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的預(yù)期更加樂觀，但是認(rèn)為當(dāng)前的通脹只是短期的。
全球主要市場表現(xiàn)回顧與展望
中國
國內(nèi)1-2月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長35%，低于市場預(yù)期的40.9%，整體經(jīng)濟(jì)增速有所放緩。A股在春節(jié)之后經(jīng)歷了較大回調(diào)，滬深300指數(shù)下跌約15%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌約25%。具體來看，一月末市場流動(dòng)性有所減少，貨幣市場利率較大幅度上行，導(dǎo)致節(jié)后股市顯著走弱，股票型基金遭到拋售，使得之前機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的高估值板塊出現(xiàn)大幅回調(diào)，市場恐慌情緒又加劇了基金的超量贖回，進(jìn)一步造成了高估值板塊的估值修正。Anlan Capital合伙人季振宇認(rèn)為A股短期內(nèi)或?qū)⒄鹗幭碌?，除?span id="ygzqk3q" class="keyword">央行在第二季度增加流動(dòng)性，A股整體將在第三季度結(jié)束前持續(xù)震蕩下跌回調(diào)，同時(shí)內(nèi)循環(huán)科技板塊將存在投資機(jī)會(huì)。內(nèi)地房地產(chǎn)方面，房地產(chǎn)將政策性收緊，在近年房地產(chǎn)銷售增速顯著放緩且融資環(huán)境緊縮的背景下，商品房開發(fā)貸款規(guī)模增速持續(xù)快速回落。雖然目前中國貨幣政策依然較緊，考慮到疫情后信貸擴(kuò)張推升宏觀杠桿，可能會(huì)實(shí)行相對寬松的貨幣政策來對沖信用風(fēng)險(xiǎn)。一二線城市房價(jià)仍有上漲可能，但是幅度不會(huì)太大。
港股市場春節(jié)前南向資金大幅流入，恒生指數(shù)達(dá)到高位，但之后大宗商品價(jià)格的上漲帶動(dòng)了通脹預(yù)期的上升，且海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期加劇了投資者對海外央行貨幣政策提前結(jié)束的擔(dān)憂，加上港交所擬上調(diào)印花稅等利空，市場恐慌情緒蔓延，高估值科技股開始大幅回調(diào)。對于之后港股的走勢，Anlan Capital合伙人季振宇認(rèn)為港股短期內(nèi)將寬幅震蕩。過去兩年香港經(jīng)濟(jì)明顯下行，當(dāng)前香港疫情控制不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遙遙無期，同時(shí)隨著中美關(guān)系摩擦的不斷加劇，香港市場的資金流動(dòng)將受到考驗(yàn)。因此，在摩擦有所緩和之前，香港市場將持續(xù)寬幅震蕩。
美國
伴隨美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，股市方面資金從科技成長股向傳統(tǒng)價(jià)值股轉(zhuǎn)移，科技股成分居多的納斯達(dá)克指數(shù)出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，同時(shí)道瓊斯工業(yè)指數(shù)屢創(chuàng)新高。Anlan Capital合伙人季振宇表示美股高估值泡沫將平緩抽離，未來3-6個(gè)月，資金將持續(xù)從科技成長股流向傳統(tǒng)價(jià)值股。隨著美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，市場加息預(yù)期上升，納斯達(dá)克高估值科技股持續(xù)下跌，持續(xù)估值修正。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，工業(yè)迎來振興，旅游業(yè)與航空業(yè)也將迎來復(fù)蘇，資金將短期內(nèi)繼續(xù)看好道瓊斯工業(yè)指數(shù)成分股，預(yù)測波音，美聯(lián)航等公司將在短期內(nèi)收益。
債市方面，2020年10月以來，美國/美元的通脹預(yù)期以及以核心CPI和PCE增速等指標(biāo)為代表的實(shí)際通脹率的走勢出現(xiàn)背離。隨著投資者對于通脹預(yù)期的上升，美國10年期國債的名義收益率突破1.6%。短期內(nèi)美債仍有上行空間，且?guī)?dòng)美元走強(qiáng)。
受到美債利率上行的影響，投資級(jí)中資美元債的收益率產(chǎn)生明顯波動(dòng)。2月以來高收益級(jí)中資美元債整體收益為0.64%，明顯好于其他品類中資美元債的表現(xiàn)。目前從投資回報(bào)來看，中資美元債受長端美債利率上行影響較大，其收益率較差，高收益級(jí)債券整體表現(xiàn)稍好于投資級(jí)。預(yù)測高收益級(jí)債券的回報(bào)較好或貫穿全年，但需要把控個(gè)券信用風(fēng)險(xiǎn)。
另類投資
在另類資產(chǎn)方面，第一季度比特幣相比年初已上漲約一倍，比特幣屢創(chuàng)新高并于三月中突破60000美元大關(guān)。Anlan Capital合伙人季振宇認(rèn)為比特幣將在未來一段時(shí)間里震蕩上漲至10萬美金。隨著目前機(jī)構(gòu)的不斷入場及高漲的市場情緒，比特幣價(jià)格相對穩(wěn)定，出現(xiàn)大規(guī)模拋售幾率較低。短期內(nèi)比特幣可能會(huì)隨著傳統(tǒng)資產(chǎn)有一定回撤，但長期來看比特幣將回歸其全球資產(chǎn)的屬性，走出獨(dú)立行情。
港股，美股IPO市場表現(xiàn)回顧及展望
港股：2021年第一季度港股上市企業(yè)27家，同比減少27%，但從總募資額來看港股第一季度上市企業(yè)共融資1080.37億港幣，同比增長642%， 27家企業(yè)有9家在上市首日破發(fā)，春節(jié)后市場整體的低迷行情進(jìn)一步導(dǎo)致股價(jià)下跌，以生物醫(yī)藥及科技為主的高估值板塊，在流動(dòng)性減少的背景下，持續(xù)進(jìn)行估值修正。對于未來3-6個(gè)月的港股IPO市場，Anlan Capital合伙人季振宇的態(tài)度為中性偏積極。隨著在美中概股回歸港股，加之當(dāng)前市場表現(xiàn)較差，IPO定價(jià)會(huì)隨之降低，投資者能以更低的價(jià)格投資優(yōu)秀公司，長期來看具備投資價(jià)值。同時(shí)也該注意流動(dòng)性減少及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
美股中概股：2021年第一季度美股上市中概企業(yè)17家，同比增加113%。從總募資額來看美股第一季度上市中概企業(yè)共融資34.99億美元，同比增長730%。17家企業(yè)除了三家上市首日破發(fā)之外，其余在上市首日均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。之后隨著市場風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，生物醫(yī)藥與科技板塊有一定回調(diào)，尤其是受到政策影響的霧芯科技，股價(jià)相對高位已下跌74.6%。即使美股市場依然對中概企業(yè)有著巨大的吸引力，Anlan Capital合伙人季振宇對未來3-6個(gè)月的美股IPO市場態(tài)度為中性偏悲觀。結(jié)合當(dāng)前的走勢，生物醫(yī)藥和科技類公司將持續(xù)遭遇挑戰(zhàn)。另外，最近不少中概企業(yè)選擇在美股SPAC上市，無論從成本還是便捷程度來講，SPAC對比傳統(tǒng)IPO都有不小優(yōu)勢。不過由于SPAC上市的一般都是規(guī)模不大的新經(jīng)濟(jì)、科技公司，建議投資者在關(guān)注的同時(shí)應(yīng)注意市場風(fēng)險(xiǎn)。
*本文所有觀點(diǎn)不構(gòu)成任何投資建議
免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。
