財(cái)經(jīng)網(wǎng)資本市場訊 8月2日晚間，貴州茅臺(tái)半年報(bào)稱，上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤297.94億元，同單日凈賺約1.65億元。貴州茅臺(tái)在半年報(bào)中表示，公司業(yè)績?cè)鲩L的原因主要是本期銷量增加及銷售渠道優(yōu)化，直銷占比持續(xù)大幅提高。
直銷渠道（指自營和i茅臺(tái)渠道）改革，是丁雄軍上任以來進(jìn)行的重要改革措施之一。財(cái)報(bào)顯示，貴州茅臺(tái)2022年上半年直銷渠道收入209.49億元，較2021年同期的95.04億元增長120.42%，營收占比達(dá)36.35%，再創(chuàng)新高，其中i茅臺(tái)上線3個(gè)月便貢獻(xiàn)了直銷收入的1/5。與此同時(shí)，上半年，貴州茅臺(tái)的批發(fā)代理渠道收入366.14億元，較去年同期的366.14億元下降7.32%。
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貴州茅臺(tái)的出廠價(jià)不到千元，但是市場零售價(jià)接近3000元，有些畸形的銷售體系一直被投資者不滿，新的董事長上任后，一直力圖改變過去的銷售格局，提高直銷比例。
當(dāng)天，貴州茅臺(tái)董事長丁雄軍對(duì)外表示，“70多年以來，茅臺(tái)在酒庫里面存了幾十萬噸基酒，按照現(xiàn)在的市場價(jià)值計(jì)算，是好多萬億?！蓖瑫r(shí)，丁雄輝表示，“茅臺(tái)冰激凌現(xiàn)在供不應(yīng)求?！?/p>
但是當(dāng)天，貴州茅臺(tái)報(bào)1885.00元/股，僅僅微漲0.27%，可謂波瀾不驚，總市值2.37萬億元。
從產(chǎn)品端來看，上半年在茅臺(tái)酒穩(wěn)增的同時(shí)，貴州茅臺(tái)的系列酒也實(shí)現(xiàn)較快增長，其中茅臺(tái)1935為系列酒增長貢獻(xiàn)了一定的業(yè)績?cè)隽俊?/p>
具體來看，上半年茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入499.65億元，同比增長16.34%；系列酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入75.98億元，同比增長25.38%。其中，2季度茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入211.05億元，同比增長14.97%；系列酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.70億元，同比增長22.04%。
基酒生產(chǎn)方面，上半年茅臺(tái)酒基酒產(chǎn)量4.25萬噸，系列酒基酒產(chǎn)量1.70萬噸，同比增長36.0%，基酒生產(chǎn)和質(zhì)量保持穩(wěn)定。而從歷史數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺(tái)近三年茅臺(tái)酒上半年產(chǎn)量占全年比例在67%-73%之間，系列酒上半年產(chǎn)量占比在43-46%之間。
“i茅臺(tái)”表現(xiàn)亮眼
2022年，貴州茅臺(tái)直營渠道改革最受關(guān)注的動(dòng)作，便是其自有電商業(yè)務(wù)的重啟。
新任董事長上任后，3月28日，貴州茅臺(tái)官宣將上線自營電商平臺(tái)“i茅臺(tái)”，并在3月31日開售部分茅臺(tái)酒。報(bào)告期內(nèi)，貴州茅臺(tái)通過“i茅臺(tái)”數(shù)字營銷平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的酒類不含稅收入已有44.16億元，占營業(yè)收入7.66%，占直銷渠道收入的21.08%。
目前，“i茅臺(tái)上”有6款茅臺(tái)酒和3款醬香系列酒， 7月22日，“i茅臺(tái)”官微發(fā)布消息稱，“i茅臺(tái)”自3月31日試運(yùn)行至今，注冊(cè)用戶已超2000萬，日活400萬，銷售收入逾56億元，相當(dāng)于每日收入5381萬元。
中信證券預(yù)測(cè)，i茅臺(tái)全年收入超120億元，常態(tài)化新品的投放將進(jìn)一步增厚收入。
華創(chuàng)證券表示，隨著i茅臺(tái)運(yùn)行步入正軌，一方面貢獻(xiàn)增長增量，當(dāng)前仍以非標(biāo)產(chǎn)品投放形式，預(yù)計(jì)經(jīng)銷商部分普茅配額后續(xù)將大概率上線；另一方面i茅臺(tái)今年側(cè)重平臺(tái)運(yùn)行平穩(wěn)性，打造成熟的數(shù)字營銷基礎(chǔ)架構(gòu)，為后續(xù)市場化改革打下基礎(chǔ)。
重回公募基金第一大重倉股
股東方面，截至二季度末，貴州茅臺(tái)股東總數(shù)為14.6萬戶，較上期（2022年3月31日）減少1.91萬戶，減幅為11.58%。
但整體來看，公募基金在今年二季度對(duì)貴州茅臺(tái)為加倉趨勢(shì)。從公募基金二季報(bào)來看，與一季度末相比，二季度末持有茅臺(tái)的基金數(shù)量從1397只增加到1629只，重倉市值為1335億元，這也使得貴州茅臺(tái)取代寧德時(shí)代重回公募基金第一大重倉股。
多位明星基金經(jīng)理在二季度對(duì)貴州茅臺(tái)進(jìn)行了加倉，其中便包括葛蘭、張坤、朱少醒等。
“公募一姐”葛蘭管理的中歐阿爾法混合在二季度大舉增持貴州茅臺(tái)，使其新進(jìn)前十大重倉股名單，且高居第四大重倉股，截至二季度末共持有35.53萬股，持股市值7.27億元；張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選，是持有貴州茅臺(tái)股市最多的主動(dòng)權(quán)益基金，截至二季度末持有302萬股，持股市值約61.76億元，位居該基金的第四大重倉股；朱少醒所管理的富國天惠精選成長在二季度期間繼續(xù)加倉白酒，其中對(duì)貴州茅臺(tái)的持股數(shù)量達(dá)到140萬股，市值達(dá)28.63億元，位列第一大重倉股。
此外，晨星最新數(shù)據(jù)顯示，今年6月，海外最大中國股票基金-安聯(lián)神州A股基金也大手筆加倉貴州茅臺(tái)100%，月末持倉市值達(dá)2.61億美元，折合人民幣約17.63億元。買入后，貴州茅臺(tái)成為該基金的第四大重倉股。
中泰證券表示，茅臺(tái)正在通過改革逐步解決量價(jià)增長受限問題，業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)愈加豐富，有望實(shí)現(xiàn)加速增長，同時(shí)管理升級(jí)和增長提速也有望拉動(dòng)茅臺(tái)的估值提升。預(yù)計(jì)其2022-2024年凈利潤分別為648/762/892億元，同比增長23.52%/17.67%/16.95%，對(duì)應(yīng)EPS分別為51.58/60.70/70.99元，對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E分別為36/31/26倍，重點(diǎn)推薦。
