以口腔清潔中藥產(chǎn)品獨(dú)步市場(chǎng)的云南白藥(000538.SZ)，卻因炒股引發(fā)市場(chǎng)熱議。
日前，云南白藥發(fā)布的半年報(bào)顯示，2022年上半年，其公允價(jià)值變動(dòng)損益為-4.17億元;其中，投資小米集團(tuán)虧損4.21億元。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2021年初至2022年6月末一年半時(shí)間，云南白藥“炒股”累計(jì)虧損達(dá)到23.46億元，月均虧損1.30億元。
香頌資本執(zhí)行董事沈萌在接受長(zhǎng)江商報(bào)記者采訪時(shí)表示，“云南白藥依靠核心產(chǎn)品積累大量未分配收益后，沒(méi)能在產(chǎn)品研發(fā)上發(fā)力，卻進(jìn)行自己并不擅長(zhǎng)的股權(quán)投資，是管理層決策的不明智。”
值得注意的是，根據(jù)半年報(bào)，今年1—6月，云南白藥計(jì)提的信用減值和資產(chǎn)減值合計(jì)金額高達(dá)12.64億元，被市場(chǎng)質(zhì)疑“財(cái)務(wù)大洗澡”。
計(jì)提大額資產(chǎn)減值12.64億
半年報(bào)顯示，今年1—6月，云南白藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為180.17億元、15.00億元，同比下降5.59%、16.72%;扣非凈利潤(rùn)16.55億元，同比下降12.25%。
在此背景下，云南白藥對(duì)商譽(yù)等資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備，并對(duì)子公司計(jì)提信用減值準(zhǔn)備。
2022年初，云南白藥商譽(yù)賬面價(jià)值僅0.40億元，但根據(jù)半年報(bào)，截至6月末，云南白藥商譽(yù)賬面價(jià)值達(dá)到6.85億元，其中公司在期內(nèi)合并的全資子公司萬(wàn)隆控股有限公司(簡(jiǎn)稱“萬(wàn)隆控股”)，形成商譽(yù)6.45億元。
值得注意的是，萬(wàn)隆控股是云南白藥煞費(fèi)苦心收購(gòu)而來(lái)。2019年，公司花費(fèi)7.3億港元收購(gòu)萬(wàn)隆控股可轉(zhuǎn)債;2021年11月，其要約收購(gòu)萬(wàn)隆控股48.11%股權(quán)，最后交易對(duì)價(jià)約7.21億元。
然而，萬(wàn)隆控股卻在上半年拖累了云南白藥業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，今年1—6月，萬(wàn)隆控股虧損約5.73億元，以云南白藥持股73.68%計(jì)算，影響歸母凈利潤(rùn)金額約為4.22億元。
不僅如此，回溯公告發(fā)現(xiàn)，萬(wàn)隆控股的放貸業(yè)務(wù)出現(xiàn)問(wèn)題，以及因此可能推遲刊發(fā)2021/2022全年業(yè)績(jī)，導(dǎo)致萬(wàn)隆控股于6月21日開(kāi)始停牌。
云南白藥曾在7月底發(fā)布公告提示到，若萬(wàn)隆控股未能糾正導(dǎo)致其停牌的事宜、達(dá)成復(fù)牌指引及全面遵守上市規(guī)則至聯(lián)交所滿意的程度，及未能于2023年12月20日之前恢復(fù)股份買賣，香港聯(lián)交所上市科將建議上市委員會(huì)著手取消萬(wàn)隆控股上市地位。
也可能基于此，云南白藥在2022半年報(bào)中計(jì)提資產(chǎn)減值損失5.94億元;其中，對(duì)萬(wàn)隆控股計(jì)提了5.61億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備。
此外，云南白藥還表示，基于財(cái)務(wù)謹(jǐn)慎性原則對(duì)本期合并報(bào)表范圍的子公司計(jì)提信用減值損失，涉及金額高達(dá)6.70億元。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，云南白藥資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計(jì)12.64億元。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，在業(yè)績(jī)下滑的背景下，該操作存在“財(cái)務(wù)大洗澡”的嫌疑。
研發(fā)費(fèi)率僅為0.72%
8月31日，云南白藥在接受調(diào)研時(shí)表示，公司將與華為在人工智能藥物研發(fā)領(lǐng)域開(kāi)展合作。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，雖然有轉(zhuǎn)型規(guī)劃和數(shù)字化研發(fā)的動(dòng)作，但云南白藥的研發(fā)費(fèi)用率近幾年卻不足1%。
今年上半年，云南白藥研發(fā)費(fèi)用僅1.29億元，雖然較上年同期上升21.54%，但研發(fā)費(fèi)用率僅為0.72%。
回溯歷年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2019年至2021年，云南白藥營(yíng)業(yè)收入分別達(dá)到296.65億元、327.43億元、363.74億元，研發(fā)費(fèi)用分別為1.74億元、1.81億元、3.31億元，研發(fā)費(fèi)用率均未超過(guò)1%。
不在研發(fā)上好好用功，云南白藥卻開(kāi)始不務(wù)正業(yè)投入“炒股”大軍。
2019年至2020年，云南白藥的公允價(jià)值變動(dòng)凈收益分別為2.27億元、22.4億元，投資凈收益分別為14.7億元、3.92億元，占公司當(dāng)年利潤(rùn)總額的35.91%、38.71%。
好景不長(zhǎng)，2021年公司證券投資由盈轉(zhuǎn)虧，公允價(jià)值變動(dòng)損益為-19.29億。從投資范圍來(lái)看，云南白藥并不局限于醫(yī)藥領(lǐng)域，還涉及彼時(shí)大熱的光伏硅料龍頭通威股份以及小米集團(tuán)。其中，投資小米集團(tuán)虧損為14.01億元。
對(duì)此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示：“云南白藥依靠核心產(chǎn)品積累大量未分配收益后，沒(méi)有在產(chǎn)品研發(fā)上繼續(xù)發(fā)力，卻進(jìn)行了自己并不擅長(zhǎng)的股權(quán)投資，存在決策的不明智和不負(fù)責(zé)任。”
不過(guò)，感受到炒股血虧的痛之后，云南白藥對(duì)于投資的態(tài)度悄然轉(zhuǎn)變。在7月底披露的《投資者調(diào)研會(huì)議記錄》提到，公司將嚴(yán)格控制二級(jí)市場(chǎng)投資規(guī)模，2022年，在董事會(huì)審批的額度范圍內(nèi)，將逐步減倉(cāng)，不繼續(xù)增持。
數(shù)據(jù)顯示，云南白藥的交易性金融資產(chǎn)從期初的47.20億元大幅減少至28.88億元。值得一提的是，云南白藥在半年報(bào)中表示，受商業(yè)板塊醫(yī)藥集采降價(jià)的政策性因素影響，舊的產(chǎn)業(yè)邏輯被打破，倒逼藥企朝創(chuàng)新方向轉(zhuǎn)型。
半年報(bào)顯示，云南白藥發(fā)力醫(yī)學(xué)美容、口腔護(hù)理、新零售健康服務(wù)賽道第二增長(zhǎng)曲線，不過(guò)從目前來(lái)看，其多元化發(fā)展收效甚微，產(chǎn)品盈利貢獻(xiàn)仍舊較為集中。
需要說(shuō)明的是，云南白藥牙膏、云南白藥氣霧劑、云南白藥膏貼劑依舊是公司工業(yè)產(chǎn)品收入和利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)者，尤其是牙膏業(yè)務(wù)，截至2022年6月末，牙膏產(chǎn)品市場(chǎng)份額攀升至24.8%。
而上述產(chǎn)品都?xì)w屬于云南白藥集團(tuán)健康產(chǎn)品有限公司，該子公司今年上半年的營(yíng)收僅為32.24億元，凈利潤(rùn)卻高達(dá)15.62億元，占扣非凈利潤(rùn)的94.38%。
