在歐洲能源危機(jī)愈演愈烈的情況下，有關(guān)部分歐洲國(guó)家電價(jià)上漲10倍的消息引發(fā)了國(guó)人的強(qiáng)烈關(guān)注。而在二級(jí)市場(chǎng)上，A股電力板塊最近也在頻頻逆勢(shì)上漲，尤其是火電作為國(guó)內(nèi)電力“壓艙石”的作用愈發(fā)受到重視。
9月6日，電力股迎來(lái)普漲行情，文山電力一字板漲停，華電國(guó)際、華能國(guó)際、晉控電力等個(gè)股跟漲。截至收盤，同花順電力板塊大漲2.67%。個(gè)股方面，文山電力、晉控電力兩只個(gè)股漲停，華電國(guó)際大漲7.68%，甘肅電投、西昌電力漲幅超過5%。
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上半年申萬(wàn)火電三級(jí)指數(shù)30家成分股中，上半年共有17家歸母凈利潤(rùn)為正，其中盈利絕對(duì)值前三位為國(guó)電電力、華電國(guó)際、大唐發(fā)電。五一后煤電市場(chǎng)實(shí)施長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)，火電公司利潤(rùn)明顯開始恢復(fù)。
中信建投分析師表示，隨著長(zhǎng)協(xié)煤政策穩(wěn)步推行及用電需求逐步回暖，火電3季度表現(xiàn)有望環(huán)比持續(xù)改善。銀河證券認(rèn)為，303 號(hào)文正式執(zhí)行三個(gè)多月以來(lái)，國(guó)家及地方不斷加大煤炭中長(zhǎng)期合同簽約履約監(jiān)管，預(yù)計(jì)火電企業(yè)燃料成本有望下降，火電盈利有望企穩(wěn)回升。
火電迎來(lái)政策暖風(fēng)
今年上半年，在煤價(jià)高企的背景之下，火電企業(yè)盈利狀況普遍不佳。數(shù)據(jù)顯示，燃煤成本所占火電廠運(yùn)營(yíng)成本比例高達(dá)70%，火電企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承壓明顯。像上半年虧損的上海電力，煤炭?jī)r(jià)格達(dá)到驚人的1400多元一噸。
據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，五大發(fā)電集團(tuán)旗下上市公司 2022 年上半年共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)31.9 億元，去年同期這一數(shù)據(jù)為120.02 億元。其中，華能國(guó)際2022 年上半年虧損金額高達(dá) 30 億元。
煤炭?jī)r(jià)格瘋漲，嚴(yán)重影響火電的利潤(rùn)，而且提高了全社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的成本。
2月以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委好已經(jīng)先后出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步完善煤炭市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制的通知》（“303號(hào)文”）303號(hào)文、4號(hào)公告、進(jìn)口替代補(bǔ)簽以及574號(hào)文換簽補(bǔ)簽等宏觀調(diào)控措施，對(duì)市場(chǎng)秩序進(jìn)行整頓。引導(dǎo)煤炭?jī)r(jià)格在合理區(qū)間運(yùn)行。
發(fā)改委提出，發(fā)電供熱企業(yè)必須跟煤炭公司100%簽訂長(zhǎng)協(xié);運(yùn)輸環(huán)節(jié)不能隨便加價(jià)，不得通過捆綁銷售現(xiàn)貨等方式變相提價(jià)。發(fā)改委撥付500億元新能源補(bǔ)貼、注資100億元，支持煤電企業(yè)紓困和多發(fā)電。
國(guó)家發(fā)改委發(fā)布的煤炭長(zhǎng)協(xié)價(jià)格新機(jī)制已經(jīng)于5月1日正式執(zhí)行。該機(jī)制設(shè)定了重點(diǎn)地區(qū)煤炭出礦環(huán)節(jié)中長(zhǎng)期交易價(jià)格合理區(qū)間，其中山西地區(qū)熱值5500千卡的煤炭?jī)r(jià)格合理區(qū)間為370-570元/噸，陜西為320-520元/噸，蒙西為260-460元/噸，蒙東地區(qū)熱值3500千卡的煤價(jià)合理區(qū)間為200-300元/噸。
有業(yè)內(nèi)專家對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示，相比千元每噸的市場(chǎng)價(jià)格，長(zhǎng)協(xié)煤價(jià)格優(yōu)惠幅度約在20~40%之間。隨著國(guó)家保供政策的逐步落實(shí)，火電企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或?qū)?huì)逐步改善。
9月5日，華電國(guó)際在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，目前公司長(zhǎng)協(xié)煤覆蓋率約為80%。80%覆蓋率是已簽署的長(zhǎng)協(xié)煤炭合同量占全年預(yù)計(jì)總用煤量的比例。公司運(yùn)營(yíng)最大成本就是燃料成本，煤炭?jī)r(jià)格下跌有利于降低公司運(yùn)營(yíng)成本，進(jìn)而迎來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的改善。
此前的中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，華電國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入495.45億元，同比下降9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.45億元，同比下降51.2%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司煤電板塊利潤(rùn)總額虧損5.9億元，燃?xì)獍鍓K利潤(rùn)總額虧損1.65億元，水電板塊利潤(rùn)總額盈利19萬(wàn)元。
火電股重估
根據(jù)美國(guó)歷史，一個(gè)國(guó)家，粗鋼產(chǎn)量見頂20年后，電力需求才會(huì)見頂。目前我國(guó)剛剛出現(xiàn)粗鋼見頂，也就是電力需求還要20年才能見頂。
相比國(guó)外的電力公司，美國(guó)的火電公司估值基本在16到30倍左右，市凈率基本在兩倍。而目前國(guó)內(nèi)的火電公司，市凈率基本在0.5倍左右。長(zhǎng)期看，我國(guó)電力需求還有上漲空間，行業(yè)理應(yīng)取得更好的估值。
廣發(fā)證券認(rèn)為，火電股有望在未來(lái)2-3年內(nèi)被重估。受益于長(zhǎng)協(xié)煤比例提升，火電基礎(chǔ)營(yíng)利能力持續(xù)改善，而電價(jià)改革預(yù)期將帶來(lái)調(diào)峰、消納屬性被市場(chǎng)充分挖掘。在此背景下，華電國(guó)際、華能國(guó)際、國(guó)電電力等國(guó)性的火電龍頭公司及區(qū)域龍頭企業(yè)皖能電力、寶新能源等個(gè)股值得重點(diǎn)關(guān)注。
