9月22日，深交所官網(wǎng)消息顯示，八馬茶業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“八馬茶業(yè)”）披露招股說(shuō)明書，公司擬在深市主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。
(資料圖)
公開(kāi)資料顯示，八馬茶葉成立于1997年，公司是一家全茶類全國(guó)連鎖品牌企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶、黃茶、再加工茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等相關(guān)產(chǎn)品。
2015年八馬茶業(yè)曾選擇在新三板掛牌；但是2018年公司從新三板退市轉(zhuǎn)而向謀求主板上市；2021年4月，八馬茶業(yè)正式申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市，但最終在今年5月10日撤單。直至9月22日，八馬茶業(yè)再次披露招股說(shuō)明書，擬于深交所主板上市。
有業(yè)內(nèi)人士分析對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示，八馬茶業(yè)現(xiàn)階段的發(fā)展模式、經(jīng)營(yíng)規(guī)模等指標(biāo)已滿足主板的發(fā)行條件，向主板申請(qǐng)上市的政策面與公司基本面更加匹配，轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板或許是其沖擊資本市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。
中國(guó)作為茶葉大國(guó)，茶飲歷史悠久，茶葉市場(chǎng)容量超過(guò)3000億元。但截至目前，A股則遲遲未迎來(lái)一家茶企。此前，中國(guó)茶葉、鐵觀音、謝裕大、七彩云南等多家知名茶企都曾計(jì)劃登陸A股市場(chǎng)，但均未如愿。隨著八馬茶葉重新開(kāi)啟IPO進(jìn)程，A股“茶葉第一股”之爭(zhēng)似乎懸念再起。
2020年7月，中國(guó)茶葉正式遞交招股說(shuō)明書，擬于上交所主板上市，目前處于在審狀態(tài)；2020年末，瀾滄古茶遞交了A股IPO申報(bào)稿，后在上會(huì)前緊急撤回了申報(bào)材料。今年5月，瀾滄古茶遞表港交所主板，選擇轉(zhuǎn)投港股上市；更早之前，安溪鐵觀音、謝裕大、七彩云南等多家知名茶企都曾籌劃A股IPO，但均未如愿。
行業(yè)集中度不高
“開(kāi)門七件事，柴米油鹽醬醋茶”。作為茶葉消費(fèi)大國(guó)，我國(guó)有著悠久的飲茶歷史和博大精深的茶文化。尤其是近年來(lái)，隨著人們生活水平的提高，茶葉消費(fèi)迎來(lái)快速增長(zhǎng)期。
根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2011-2021 年，我國(guó)茶葉內(nèi)銷總量由109.61萬(wàn)噸增長(zhǎng)至230.19萬(wàn)噸，呈現(xiàn)出持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2021 年，國(guó)內(nèi)茶葉市場(chǎng)銷售總額達(dá) 3,120.00 億元，同比增長(zhǎng) 8.00%，首次突破3000億元大關(guān)。
盡管我國(guó)茶葉市場(chǎng)目前雖然擁有著3000億元的規(guī)模，但A股尚未迎來(lái)一家茶企。目前僅有天福茗茶、龍潤(rùn)茶兩家茶企成功在港股上市。
對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示，由于行業(yè)進(jìn)入門檻低，我國(guó)茶產(chǎn)業(yè)集中度低，手工作坊居多，龍頭企業(yè)較少，單家茶企所占市場(chǎng)份額較低，單一品牌市場(chǎng)辨識(shí)度及競(jìng)爭(zhēng)力較弱；同時(shí)，茶葉類產(chǎn)品銷售渠道相對(duì)散亂，市場(chǎng)環(huán)境較為混亂，也不利于品牌企業(yè)的發(fā)展與壯大。
根據(jù)中國(guó)茶葉流通協(xié)會(huì)發(fā)布的《2018 年中國(guó)茶葉企業(yè)發(fā)展報(bào)告》，2017 年我國(guó)茶葉企業(yè)總數(shù)約為 6 萬(wàn)余家，其中規(guī)模企業(yè)為 1,600 余家，僅 87 家企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò) 1 億元，6 家企業(yè)總資產(chǎn)超過(guò) 10億元。
從業(yè)內(nèi)企業(yè)來(lái)看，中國(guó)茶葉、天福茶葉、八馬茶業(yè)屬于頭部企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2019年，中國(guó)茶葉銷售收入為15.37億元，市場(chǎng)份額為0.56%，天福茶業(yè)、八馬茶業(yè)、瀾滄古茶市場(chǎng)份額分別為0.44%、0.32%和0.13%，未有一家茶企市場(chǎng)份額突破1%。
不過(guò)，茶葉兼具社交和消費(fèi)屬性，企業(yè)一旦成功上市就將大大有助于企業(yè)品牌價(jià)值的提升，增加企業(yè)在全國(guó)范圍內(nèi)的知名度。因此，盡管茶葉行業(yè)行業(yè)集中度過(guò)低問(wèn)題影響了資本的態(tài)度，茶企上市熱情卻仍是不減。
誰(shuí)會(huì)是茶葉第一股
八馬茶業(yè)成為“茶葉第一股”的有力爭(zhēng)奪者之一。
良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)是八馬茶業(yè)不斷沖擊資本市場(chǎng)的底氣所在。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年—及2022年一季度，八馬茶業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為10.23億元、12.66億元、17.44億元、4.51億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別約為9188.16萬(wàn)元、1.16億元、1.63億元、4514.69萬(wàn)元，業(yè)績(jī)整體保持上升趨勢(shì)。
品牌打造、品類擴(kuò)張與渠道拓展成為推動(dòng)八馬茶業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的三大引擎。公司設(shè)立之初，八馬茶業(yè)以研發(fā)、生產(chǎn)及銷售安溪鐵觀音茶葉為主，主要通過(guò)開(kāi)設(shè)直營(yíng)獨(dú)立門店的方式對(duì)外零售，其公司創(chuàng)始人之一王文禮是國(guó)家級(jí)非物質(zhì)文化遺產(chǎn)項(xiàng)目烏龍茶制作技藝（鐵觀音制作技藝）代表性傳承人。
2008 年，八馬茶業(yè)推出傳統(tǒng)濃香型鐵觀音品牌賽珍珠，并迅速成為鐵觀音茶葉的知名品牌，并開(kāi)始推行加盟模式，初步實(shí)現(xiàn)了跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)。2015年以來(lái)，八馬茶業(yè)開(kāi)啟全品類茶葉轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品由以鐵觀音為主轉(zhuǎn)向?yàn)槿奉惒枞~。與此同時(shí)，八馬茶業(yè)逐漸建立了全國(guó)性的渠道布局，并通過(guò)“直營(yíng)+加盟”、“線上+線下”的全渠道銷售體系統(tǒng)一對(duì)外銷售。截至2021年末，公司門店數(shù)量超 2,700 家，在茶葉連鎖領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。
據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)八馬茶業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)共分為烏龍茶、黑茶、紅茶、綠茶、白茶以及茶具、茶食品等幾大類。各類茶葉銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重均在 85%以上，為公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源，其中鐵觀音收入占比已經(jīng)降至20%左右。
從市場(chǎng)份額上看，八馬茶業(yè)市占率也明顯處于上升趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年，八馬茶業(yè)全國(guó)市場(chǎng)占有率分別為0.32%、0.38%和0.48%，逐年上升勢(shì)頭明顯。對(duì)比來(lái)看，天福、瀾滄古茶全國(guó)市場(chǎng)占有率則基本保持穩(wěn)定。
茶葉利潤(rùn)低于白酒
一直以來(lái)，茶業(yè)產(chǎn)品價(jià)格因?yàn)闆](méi)有統(tǒng)一的售價(jià)標(biāo)準(zhǔn)而被視為是一個(gè)暴利行業(yè)。但從招股書披露數(shù)據(jù)來(lái)看，茶企利潤(rùn)似乎并沒(méi)有想象中的那么高。
招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)八馬茶業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 53.31%、53.22%、53.72%和 55.56%，總體保持穩(wěn)定。其中，茶葉產(chǎn)品毛利率在57%左右，茶具和茶食品毛利率在30%上下；分渠道來(lái)看，公司線下直營(yíng)毛利率在70%以上，盈利能力最強(qiáng)；網(wǎng)絡(luò)銷售毛利率在50%以上，而線下加盟毛利率則維持在40%左右。
橫向?qū)Ρ葋?lái)看，八馬茶業(yè)毛利率水平高于中國(guó)茶葉，略低于天福和瀾滄古茶，主要由于產(chǎn)品品類構(gòu)成及銷售渠道的不同。
具體而言，瀾滄古茶主要產(chǎn)品為普洱茶，毛利率相對(duì)較高，2019年-2021年毛利率分別為58.69%、70.4%和65.95%；中國(guó)茶葉部分收入來(lái)源于低毛利率的原料茶業(yè)務(wù)，且其銷售渠道主要為傳統(tǒng)的批發(fā)渠道，整體商品流轉(zhuǎn)鏈條較長(zhǎng)，毛利率相對(duì)較低。2019年，中國(guó)茶葉毛利率僅為40.56%。
實(shí)際上，從產(chǎn)業(yè)鏈角度來(lái)看，茶葉生產(chǎn)屬于農(nóng)產(chǎn)品范疇，從生產(chǎn)到采摘、加工制作再到銷售是一個(gè)漫長(zhǎng)的周期。與此同時(shí)，隨著房租、人工等成本越來(lái)越高，茶葉生產(chǎn)的綜合成本要遠(yuǎn)比想象中的高。這也造成了茶企毛利率水平遠(yuǎn)不如白酒企業(yè)。
立頓之路！
影響中國(guó)茶葉產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大挑戰(zhàn)就是標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)問(wèn)題，這也是導(dǎo)致“中國(guó)七萬(wàn)家茶企敵不過(guò)一家立頓”的一個(gè)主要原因。憑借標(biāo)準(zhǔn)茶葉包的模式，英國(guó)立頓做到了袋泡紅茶的世界第一，其2019年度營(yíng)收接近200億元。而中國(guó)茶葉生產(chǎn)仍然以個(gè)人作坊或者或處于半機(jī)械化階段的企業(yè)為主，標(biāo)準(zhǔn)化程度不足成為制約產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一大難題。
自2015年以來(lái)，八馬茶業(yè)開(kāi)始就茶葉標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)進(jìn)行嘗試，并側(cè)重于產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計(jì)及標(biāo)準(zhǔn)輸出。本次深交所主板IPO，八馬茶業(yè)擬募集資金約10.01億元，相比前次IPO要多募3.25億元，募投項(xiàng)目方面增加了武夷山生態(tài)工業(yè)園項(xiàng)目（一期）。
根據(jù)新版招股書披露，針對(duì)當(dāng)前茶園生產(chǎn)機(jī)械化、標(biāo)準(zhǔn)化水平較低的現(xiàn)狀，八馬茶業(yè)武夷山生態(tài)工業(yè)園項(xiàng)目（一期）將加強(qiáng)茶葉全程機(jī)械化生產(chǎn)技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用。加強(qiáng)茶園田間作業(yè)機(jī)械、農(nóng)藝農(nóng)機(jī)融合、茶葉加工自動(dòng)化生產(chǎn)線等研究，形成標(biāo)準(zhǔn)化茶葉生產(chǎn)技術(shù)模式，制定技術(shù)規(guī)程，在典型茶區(qū)進(jìn)行規(guī)?；痉稇?yīng)用，以提高茶葉生產(chǎn)的整體質(zhì)量和效益。
