“資本催熟”的戲碼似乎在光伏產(chǎn)業(yè)重新上演。
2022年11月29日，高景太陽(yáng)能與中金公司簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，意味著這家實(shí)際運(yùn)營(yíng)僅2年的光伏硅片企業(yè)，正式啟動(dòng)IPO進(jìn)程。
作為光伏市場(chǎng)的后起之秀，高景太陽(yáng)能規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)80GW，僅次于隆基綠能和TC中環(huán)，被業(yè)內(nèi)視為有望改寫(xiě)硅片市場(chǎng)“雙雄”格局的實(shí)力大玩家。
(資料圖)
除了成長(zhǎng)速度令人咋舌，其背后還站著龐大的資本團(tuán)隊(duì)——珠海華發(fā)集團(tuán)、IDG資本、中國(guó)人壽、中金資本、華美資本等明星機(jī)構(gòu)，還有愛(ài)旭股份、新特能源、美的資本等產(chǎn)業(yè)資本，蔚為壯觀。
高景太陽(yáng)能獲得各路資本的青睞并不令人意外。自“碳中和”概念橫空出世后，光伏產(chǎn)業(yè)利好政策頻發(fā)，各地政府為了招商引資絞盡腦汁，VC、PE對(duì)這一領(lǐng)域的投資也毫不吝嗇。
硅片作為主產(chǎn)業(yè)鏈中毛利率較高的環(huán)節(jié)，吸引了大批新勢(shì)力加碼布局，包括上機(jī)數(shù)控、雙良節(jié)能、京運(yùn)通等，眾多“一體化”企業(yè)也通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)鞏固城池。
但在不斷迭代更新的光伏產(chǎn)業(yè)，新老玩家們大肆擴(kuò)張勢(shì)必會(huì)帶來(lái)一定程度的產(chǎn)能過(guò)剩。硝煙之下，價(jià)格戰(zhàn)與行業(yè)洗牌或?qū)⒓铀俚絹?lái)。
資本光環(huán)
“過(guò)去十年，如果有一個(gè)行業(yè)的造富能力能與互聯(lián)網(wǎng)相媲美，一定是光伏；如果有一個(gè)行業(yè)吸引資本的能力能與互聯(lián)網(wǎng)相媲美，一定是光伏；如果有一個(gè)產(chǎn)業(yè)激發(fā)地方政府的追逐熱情超過(guò)房地產(chǎn)，一定還是光伏?！?012年，《中國(guó)企業(yè)家雜志》曾為光伏產(chǎn)業(yè)做出如上總結(jié)。
時(shí)隔十年，這段評(píng)價(jià)仍適用于高速狂奔的光伏產(chǎn)業(yè)。而高景太陽(yáng)能的“造富神話”也離不開(kāi)政策、地方政府、資本這幾個(gè)因素的同頻共振。
將時(shí)間撥回至2020年10月29日，時(shí)任晶科能源首席運(yùn)營(yíng)官的徐志群宣布辭職。2008年從海潤(rùn)光伏跳槽至晶科能源后，徐志群歷任晶科多個(gè)重要崗位。晶科能源CEO陳康平曾評(píng)價(jià)其：“在晶科能源任職的10多年中，徐先生為公司的垂直一體化與高效運(yùn)作做出巨大貢獻(xiàn)?！?/p>
在COO的崗位上不足兩年，徐志群便選擇在晶科“回A”前夕離職，令人頗感意外。
但留給業(yè)內(nèi)錯(cuò)愕的時(shí)間并不多。僅隔一個(gè)多月，即同年12月8日，徐志群便加入了高景太陽(yáng)能，擔(dān)任公司執(zhí)行董事及總經(jīng)理。
同一時(shí)間，由徐志群控制的珠海珠聯(lián)企業(yè)管理合伙企業(yè)、珠海天雁投資有限公司相繼入股，高晶太陽(yáng)能的注冊(cè)資本從1000萬(wàn)元增加至1億元。
圖片來(lái)源：天眼查APP
工商資料顯示，高晶太陽(yáng)能成立于2019年7月。徐志群的跳槽將這家原本籍籍無(wú)名的公司帶進(jìn)大眾視野，但真正讓公司聲名鵲起的是緊隨其后的百億級(jí)投資。
徐志群正式入股的兩天后，在2020澳珠企業(yè)家峰會(huì)開(kāi)幕式上，珠海市國(guó)資委與高景太陽(yáng)能共同簽署了總投資約170億元的光伏新能源項(xiàng)目投資落地合作協(xié)議，協(xié)議涉及50GW光伏大硅片項(xiàng)目。
要知道，在2020年底，行業(yè)龍頭隆基綠能的硅片產(chǎn)能為85GW，可見(jiàn)其擴(kuò)產(chǎn)力度之大。
大手筆投資和快速的產(chǎn)業(yè)落地的背后，是當(dāng)?shù)卣虸DG資本的支持。
珠海方面對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的渴望非常強(qiáng)烈。珠海市人民政府印發(fā)的《珠海市制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展“十四五”規(guī)劃》提出，“把握新能源產(chǎn)業(yè)爆發(fā)窗口，聚焦動(dòng)力電池、儲(chǔ)能、光伏、氫能等領(lǐng)域”，新能源的目標(biāo)產(chǎn)值超2000億元。
為引入新能源企業(yè)，2020年6月，珠海龍頭國(guó)企華發(fā)集團(tuán)曾與IDG資本組成財(cái)團(tuán)，參與中環(huán)混改。IDG在光伏領(lǐng)域的投資成績(jī)“斐然”，早年曾入股電池制造商愛(ài)旭股份的前身，并在愛(ài)旭借殼上市后獲得豐厚收益。古瑞瓦特、鈞石能源背后均有其“資本魅影”。
后續(xù)的故事眾所周知，中環(huán)最終花落TCL。錯(cuò)失中環(huán)的6個(gè)月后，華發(fā)集團(tuán)與IDG再度聯(lián)手，挖走徐志群，并傾力打造了高晶太陽(yáng)能。
據(jù)天眼查APP，高晶太陽(yáng)能于2022年11月完成股改。
在啟動(dòng)上市輔導(dǎo)前，公司已完成4輪融資，投資團(tuán)隊(duì)包括輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)中金公司旗下的中金資本、上汽集團(tuán)旗下的尚頎資本、中美綠色基金等，還包括產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)愛(ài)旭股份和新特能源，最新估值達(dá)200億元。
飛速奔跑
在華發(fā)集團(tuán)與IDG資本的合力托舉下，高景太陽(yáng)能的產(chǎn)能落地跑出“加速度”。
珠海金灣50GW光伏大硅片項(xiàng)目簽約后，39天后一期項(xiàng)目就舉行開(kāi)工儀式，140天生產(chǎn)出第一張大尺寸硅片，540天后達(dá)成二期30GW滿產(chǎn)。
單晶拉棒過(guò)程中用電量較大，高景太陽(yáng)能兵分幾路，考察硅材料投資環(huán)境，最終選擇硅料產(chǎn)出豐富且電價(jià)較低的青海地區(qū)，在西寧建設(shè)50GW直拉單晶硅棒項(xiàng)目，總投資180億元。
2021年6月，一期15GW硅棒項(xiàng)目順利試產(chǎn)，用時(shí)僅93天；2022年6月，二期15GW硅棒和硅片項(xiàng)目同步建成達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)三期20GW硅棒項(xiàng)目將于2023年滿產(chǎn)。
2022年11月6日，高景太陽(yáng)能50GW大尺寸單晶硅片項(xiàng)目（三期）開(kāi)工儀式在珠海市金灣區(qū)舉行，較原計(jì)劃也提前了半年。
按照規(guī)劃，高景還將投資220億元，在四川宜賓建設(shè)年產(chǎn)50GW直拉單晶硅棒和30GW單晶硅拉棒切片項(xiàng)目，分三期建設(shè)。據(jù)悉，該項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)2022年12月完成投產(chǎn)，2023年5月滿產(chǎn)；二期計(jì)劃于2023年開(kāi)工，2024年滿產(chǎn)。
項(xiàng)目建成后，高景太陽(yáng)能硅片總產(chǎn)能將達(dá)到80GW，成為僅次于隆基綠能和中環(huán)TCL的硅片頭部企業(yè)之一。
建設(shè)速度不斷刷新行業(yè)記錄的同時(shí)，高晶太陽(yáng)能也頻繁出手鎖定硅料供應(yīng)。
2021年3月，高景太陽(yáng)能先后與新特能源、大全能源簽署多晶硅采購(gòu)長(zhǎng)單合同。前者采購(gòu)規(guī)模為15.24萬(wàn)噸，合同期限2021年7月至2025年末；后者采購(gòu)數(shù)量4.59萬(wàn)噸，有效期為2021年6月至2024年5月，實(shí)際采購(gòu)價(jià)格采取月度議價(jià)方式。
此后硅料價(jià)格持續(xù)上探，2022年6月，高景太陽(yáng)能再度與通威簽約，2022年至2026年向后者采購(gòu)21.61萬(wàn)噸多晶硅。
公司在手硅料長(zhǎng)單規(guī)模達(dá)41.44萬(wàn)噸，按照業(yè)內(nèi)給出的數(shù)據(jù)，萬(wàn)噸硅料對(duì)應(yīng)約3.7GW硅片粗略推演，至少可以滿足生產(chǎn)約153GW硅片所需。
快速擴(kuò)產(chǎn)的不止高景太陽(yáng)能。
硅片市場(chǎng)的主要供應(yīng)商分為兩大類(lèi)。一類(lèi)是晶科、晶澳、天合等垂直一體化組件企業(yè)，通常使用自己生產(chǎn)的硅片；另一類(lèi)是隆基、中環(huán)、上機(jī)數(shù)控等企業(yè)，滿足一體化廠商硅片缺口和其他電池廠的硅片需求。
過(guò)去兩年內(nèi)，硅片環(huán)節(jié)的盈利能力僅次于硅料。行業(yè)高景氣度疊加210大尺寸硅片產(chǎn)能迭代的機(jī)遇期，龍頭持續(xù)攻城略地、垂直一體化趨勢(shì)和新勢(shì)力企業(yè)的加入，使硅片成為擴(kuò)產(chǎn)最洶涌環(huán)節(jié)。
隆基綠能、TCL中環(huán)2022年末的硅片產(chǎn)能目標(biāo)分別為150GW、140GW。此外，晶科能源、協(xié)鑫科技、雙良節(jié)能均計(jì)劃有50GW產(chǎn)能在去年末落地。
據(jù)PVinfolink統(tǒng)計(jì)，2022年初硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能為367GW，年底將達(dá)到536GW，2023年底將達(dá)到731GW。
需求方面，中信證券、開(kāi)源證券等多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2023年全球光伏新增裝機(jī)或?yàn)?50GW。但從二者數(shù)據(jù)對(duì)比來(lái)看，硅片環(huán)節(jié)已出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩。
成本為王？
縱觀光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，由于資本開(kāi)支、建設(shè)周期和技術(shù)迭代等因素影響，上游的硅料、硅片、電池片和下游的組件都具有一定的周期波動(dòng)性。
2021年以來(lái)，硅片企業(yè)的快速擴(kuò)張，使市場(chǎng)重現(xiàn)“擁硅為王”，兩年時(shí)間里，硅料價(jià)格從8萬(wàn)元/噸躥升至最高33萬(wàn)元/噸。
不過(guò)，從2022年12月份開(kāi)始，硅料價(jià)格斷崖式下跌。據(jù)硅業(yè)分會(huì)1月4日消息，國(guó)內(nèi)單晶致密料成交均價(jià)已來(lái)到17.62萬(wàn)元/噸。
硅片環(huán)節(jié)則提前一步開(kāi)啟“價(jià)格戰(zhàn)”。去年10月末起，TCL中環(huán)和隆基綠能連續(xù)下調(diào)硅片報(bào)價(jià)。降幅從最初的4%左右一路擴(kuò)大至20%以上。硅片環(huán)節(jié)的盈利能力承壓。
在12月下旬的周報(bào)中，硅業(yè)分會(huì)直言“拉晶環(huán)節(jié)迫近成本線，一線企業(yè)依靠渠道、技術(shù)、資金等優(yōu)勢(shì)仍可維持薄利，部分企業(yè)面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。”
據(jù)隆眾資訊調(diào)研，進(jìn)入12月，訂單簽訂進(jìn)入博弈期，二三線硅片廠進(jìn)入半停產(chǎn)與停產(chǎn)狀態(tài)，非頭部的一體化組件廠大幅度降低開(kāi)工率。
據(jù)硅業(yè)分會(huì)1月5日發(fā)布數(shù)據(jù)，硅片價(jià)格繼續(xù)下跌。M10單晶硅片（182mm /150μm）價(jià)格區(qū)間在3.6-3.8元/片，成交均價(jià)降至3.74元/片，周環(huán)比跌幅17.4%；G12單晶硅片（210mm/150μm）價(jià)格區(qū)間在4.75-5元/片，成交均價(jià)降至4.9元/片，周環(huán)比跌幅25.3%。
“硅片價(jià)跌量升將成為未來(lái)趨勢(shì)?！毙履茉串a(chǎn)業(yè)觀察人士謝宗博對(duì)財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示，在硅料價(jià)格上漲初期，由于存貨及訂單鎖定，硅片環(huán)節(jié)成為產(chǎn)業(yè)鏈的受益者，但隨著時(shí)間推移硅料一路上揚(yáng)，時(shí)間差紅利逐漸消失，硅片的毛利率隨之走低。在未來(lái)硅料降價(jià)的大預(yù)期下，硅片環(huán)節(jié)由于產(chǎn)能過(guò)剩、出貨不暢、庫(kù)存較大等因素，成為產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)價(jià)下跌的突破口。
談及近期硅片率先降價(jià)的情況，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜則向財(cái)經(jīng)網(wǎng)表示，這表明已出現(xiàn)了明顯硅片加工產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。本輪降價(jià)自然也會(huì)影響到光伏硅片格局，產(chǎn)能和市場(chǎng)會(huì)逐步向硅料生產(chǎn)與硅片加工一體化企業(yè)集中?！?/p>
在他看來(lái)，產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)尚未見(jiàn)底?！霸诋a(chǎn)能過(guò)剩帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)之下，一些新建產(chǎn)能還會(huì)陸續(xù)形成，后續(xù)價(jià)格走勢(shì)將會(huì)出現(xiàn)持續(xù)走低趨勢(shì)，直到價(jià)格逼近單一硅片加工企業(yè)成本線附近而迫使部分產(chǎn)能退出市場(chǎng)時(shí)才會(huì)有望止跌?！?/p>
眼下來(lái)看，硅片環(huán)節(jié)進(jìn)入“微利”周期或已成定局，成本控制和產(chǎn)品迭代能力，將成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵。
正如通威股份副董事長(zhǎng)嚴(yán)虎所判斷的，“未來(lái)光伏企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不再是簡(jiǎn)單的技術(shù)或產(chǎn)能比拼，更多在于系統(tǒng)性能力，拼的是成本、質(zhì)量、技術(shù)和綜合效率，成本略高就會(huì)被市場(chǎng)淘汰?！?/p>
盡管硅料、硅片步入價(jià)格下行周期，但業(yè)內(nèi)人士仍持樂(lè)觀態(tài)度。
謝宗博指出，硅片高端產(chǎn)能水平仍然較低，硅片行業(yè)在未來(lái)將迎來(lái)一批低端產(chǎn)能的淘汰，競(jìng)爭(zhēng)格局有望進(jìn)一步優(yōu)化。此外，經(jīng)濟(jì)性的提升將驅(qū)動(dòng)下游裝機(jī)需求迎來(lái)快速增長(zhǎng)，硅片的未來(lái)需求向好，其盈利能力也有望隨著硅片需求的增加迎來(lái)改善。
柏文喜則認(rèn)為，隨著硅料、硅片、組件相繼降價(jià)，利潤(rùn)有望流向行業(yè)價(jià)值鏈的投資與運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)，這樣對(duì)于平衡產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分布與促進(jìn)行業(yè)平穩(wěn)、均衡發(fā)展是利好的。
李璐/文
