據(jù)北交所公告，2月24日，廣西華原過(guò)濾系統(tǒng)股份有限公司（下稱“華原股份”）將上會(huì)接受審核。
財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，在兩輪審核問(wèn)詢中，北交所重點(diǎn)關(guān)注公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，關(guān)聯(lián)交易的公允性及經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性，募投項(xiàng)目實(shí)施可行性及產(chǎn)能消化等問(wèn)題。
【資料圖】
市占率約2%，毛利率逐年下滑
華原股份成立于2001年，主要從事車用、非道路移動(dòng)機(jī)械用濾清器和工業(yè)用過(guò)濾設(shè)備的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品包括機(jī)油濾清器、柴油濾清器、空氣濾清器三大類，廣泛用于商用車、工程機(jī)械、空氣壓縮機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)組等動(dòng)力和工業(yè)設(shè)備領(lǐng)域。
其中，濾清器是指通過(guò)濾紙起到過(guò)濾雜質(zhì)或者氣體作用的配件，是內(nèi)燃機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的重要零部件之一。濾清器作為一種易耗損件，通常作為發(fā)動(dòng)機(jī)或整車的零部件一起下線或出廠，或者在車輛或發(fā)動(dòng)機(jī)維修保養(yǎng)時(shí)進(jìn)行更換。
公司下游客戶主要為國(guó)內(nèi)商用車、非道路移動(dòng)機(jī)械的整車制造企業(yè)和內(nèi)燃機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)廠商，包括玉柴股份、東風(fēng)汽車、三一集團(tuán)、柳工集團(tuán)等。其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與下游內(nèi)燃機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的市場(chǎng)需求密切相關(guān)。
從市場(chǎng)占有情況來(lái)看，據(jù)中國(guó)內(nèi)燃機(jī)工業(yè)協(xié)會(huì)、濾清器分會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年度營(yíng)業(yè)收入在10億元以上的濾清器企業(yè)僅上海弗列加，東風(fēng)科技持有其50%股權(quán)；營(yíng)業(yè)收入在1億元以上10億元以下的有21家，具有商用車整車配套能力的除華原股份外，主要有11家。
華原股份依據(jù)其“三濾”產(chǎn)品2021年產(chǎn)能884萬(wàn)套（只），產(chǎn)量832.5 萬(wàn)（套）只，測(cè)算其在商用車、工程機(jī)械的濾清器細(xì)分行業(yè)內(nèi)的市占率約2%至3%。
報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2019-2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.69億元、4.18億元、5.14億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1390.56萬(wàn)元、2015.82萬(wàn)元、4273.79萬(wàn)元。柴油濾清器、機(jī)油濾清器、空氣濾清器的營(yíng)收占比超過(guò)97%。
不過(guò)，進(jìn)入2022年，華原股份的“三濾”產(chǎn)品收入“縮水”，公司業(yè)績(jī)呈小幅下滑。招股書顯示，2022年上半年公司三濾產(chǎn)品收入同比下滑4.34%。對(duì)此，公司解釋稱，主要原因是受“國(guó)五”切換“國(guó)六”消費(fèi)透支等影響，下游的市場(chǎng)需求不及預(yù)期。
映射到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，2022年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別同比下降了5.28%和4.05%。
此外，報(bào)告期內(nèi)華原股份的毛利率出現(xiàn)下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 22.46%、25.45%、19.99%和19.93%。該公司解釋稱，受運(yùn)輸費(fèi)轉(zhuǎn)入成本核算、原材料價(jià)格上漲、客戶年度價(jià)格調(diào)整慣例等因素影響，公司毛利率呈下降趨勢(shì)。
關(guān)聯(lián)交易占比過(guò)半，產(chǎn)能消化問(wèn)題引關(guān)注
截至招股說(shuō)明書簽署日，廣西玉柴機(jī)器集團(tuán)有限公司（下稱“玉柴集團(tuán)”）直接持有華原股份7312萬(wàn)股股份，持股比例為56.74%，為公司的控股股東。華原股份與玉柴集團(tuán)及其控制公司、玉柴股份產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易，引發(fā)交易所的關(guān)注。
報(bào)告期內(nèi)，華原股份對(duì)關(guān)聯(lián)方銷售分別為1.95億元、2.14億元、2.54億元和9167.12萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為52.86%、51.41%、51.60%和56.60%。期間，對(duì)玉柴股份及其下屬企業(yè)的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.14%、48.84%、48.58%、48.07%
與此同時(shí)，華原股份向關(guān)聯(lián)方及非關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品的毛利率水平存較大差距。在機(jī)油濾清器整車配套市場(chǎng)，公司向關(guān)聯(lián)方銷售的主要產(chǎn)品毛利率顯著低于非關(guān)聯(lián)方，且水平較低甚至長(zhǎng)期為負(fù)值。
對(duì)此，交易所要求公司詳細(xì)比較分析說(shuō)明發(fā)行人長(zhǎng)期低價(jià)甚至以低于成本價(jià)格向關(guān)聯(lián)方銷售的合理性、是否公允。華原股份回復(fù)稱，公司為玉柴股份配套的產(chǎn)品中有不少產(chǎn)品屬于“國(guó)六”以下且配套時(shí)間較長(zhǎng)的產(chǎn)品。該類產(chǎn)品的技術(shù)比較成熟，產(chǎn)品量產(chǎn)后經(jīng)過(guò)多輪價(jià)格年降，毛利率較低，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)負(fù)毛利的情況。
此次IPO，華原股份擬公開發(fā)行股票不超過(guò)2000萬(wàn)股，募集資金投入1.2億元用于“智能制造基地建設(shè)”、“研發(fā)中心建設(shè)”項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。
“智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)后每年新增528萬(wàn)套濾清器產(chǎn)品產(chǎn)能，包括機(jī)油濾清器、柴油濾清器400萬(wàn)套，空氣濾清器128萬(wàn)套。
不過(guò)，據(jù)華原股份招股書披露，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)能利用率分別為95.2%、97.9%、94.2%和87.51%。尤其在2022年，空氣濾清器的產(chǎn)能利用率顯著低于其他產(chǎn)品，約69.46%。
交易所也關(guān)注到公司產(chǎn)能消化問(wèn)題，在第二輪審核問(wèn)詢函中，要求華原股份結(jié)合行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)狀況、目標(biāo)市場(chǎng)及目標(biāo)客戶的產(chǎn)品/業(yè)務(wù)調(diào)整情況、目標(biāo)市場(chǎng)及目標(biāo)客戶的拓展情況、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等情況，說(shuō)明智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目建設(shè)的合理性與可行性。
華原股份表示，項(xiàng)目建成后，公司“國(guó)六”的機(jī)、柴濾的合計(jì)產(chǎn)能約占市場(chǎng)總需求的3.62%；假設(shè)公司的全部旋裝濾產(chǎn)線都改造升級(jí)為“國(guó)六”產(chǎn)品，公司的“國(guó)六”機(jī)、柴濾的合計(jì)產(chǎn)能約占市場(chǎng)總需求的 7.66%，下游的市場(chǎng)需求足以支撐本項(xiàng)目的產(chǎn)能。
