創(chuàng)業(yè)板又將迎來一只高價(jià)新股的發(fā)行申購。
(相關(guān)資料圖)
3月3日，南京通達(dá)?？萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q“通達(dá)?！保┰诰W(wǎng)上發(fā)行1150萬股，發(fā)行價(jià)格為95元/股，發(fā)行市盈率為48.09倍。中一簽500股需要繳款4.75萬元，暫居年內(nèi)“最貴新股”。
公開資料顯示，通達(dá)海是一家專注于為法院等客戶提供電子政務(wù)領(lǐng)域信息化建設(shè)的綜合服務(wù)提供商。計(jì)劃募集資金10億元，擬用于智能化司法辦案平臺(tái)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目、智能化司法服務(wù)平臺(tái)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目等。
報(bào)告期內(nèi)，公司近9成收入源自法院系統(tǒng)，研發(fā)費(fèi)用率維持在20%以上。因研發(fā)費(fèi)用增加，2022年公司凈利潤甚至出現(xiàn)下滑。
但值得注意的是，頻頻加碼研發(fā)的背后，公司成立至今僅手握2項(xiàng)發(fā)明專利。
研發(fā)費(fèi)用“侵蝕”利潤，10年內(nèi)新增1項(xiàng)發(fā)明專利
通達(dá)海成立于1995年，主營業(yè)務(wù)為電子政務(wù)領(lǐng)域的行業(yè)軟件開發(fā)，主要產(chǎn)品或服務(wù)包括軟件產(chǎn)品開發(fā)、智能終端、技術(shù)服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)和平臺(tái)運(yùn)營。此外，公司還基于法院信息化建設(shè)，為其提供配套的司法輔助服務(wù)。
2020-2022年，通達(dá)海分別實(shí)現(xiàn)營收3.37億元、4.5億元、4.63億元；歸母凈利潤0.77億元、0.97億元、0.88億元。2022年，公司營收同比增長2.78%的情況下，凈利潤同比下滑9.48%，呈“增收不增利”情況。
對(duì)此，通達(dá)海稱，主要系公司為發(fā)展業(yè)務(wù)新招聘了研發(fā)人員，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用增加所致。
2019-2022年上半年，通達(dá)海的研發(fā)費(fèi)用分別為5780.6萬元、7085.36萬元、9105.72萬元及5157.89 萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為23.62%、21.04%、20.22%及27.56%。同期同行企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為10.79%、11.7%、10.57%和16.49%。
公司研發(fā)費(fèi)用主要由研發(fā)人員工資薪酬構(gòu)成，占比在9成左右。報(bào)告期各期，公司研發(fā)人員人數(shù)分別為275人、300人以及378人，占當(dāng)期員工數(shù)的比例分別為25.25%、22.09%以及22.84%。
值得注意的是，研發(fā)人員數(shù)量及研發(fā)費(fèi)用支出均維持在較高水平的情況下，通達(dá)海卻僅有2項(xiàng)發(fā)明專利，軟件著作權(quán)113項(xiàng)。
圖片來源：通達(dá)海招股書
招股書顯示，通達(dá)海兩項(xiàng)發(fā)明專利的申請日期分別為2012年10月和2021年11月，即近10年內(nèi)僅新增1項(xiàng)發(fā)明專利。
對(duì)比同行企業(yè)來看，華宇軟件2021年新增16項(xiàng)發(fā)明專利，3項(xiàng)實(shí)用新型專利，新增軟件著作權(quán)207項(xiàng)；2021年，久其軟件新獲7項(xiàng)發(fā)明專利及47項(xiàng)軟件著作權(quán)；中科軟2021年新增發(fā)明專利4項(xiàng)，新增軟件著作權(quán)163項(xiàng)。
9成收入來自法院系統(tǒng)，外購產(chǎn)品拉低毛利率
招股書顯示，通達(dá)海的核心業(yè)務(wù)為軟件開發(fā)，主要包括“智慧審判”、“智慧執(zhí)行”、“智慧服務(wù)”、“智慧管理”等產(chǎn)品。以“智慧審判”為例，主要針對(duì)法官在訴訟案件審判過程中的信息化需求，包括審判流程管理系統(tǒng)、電子卷宗智能服務(wù)系統(tǒng)等產(chǎn)品。
2019-2022年，公司最終來源于法院系統(tǒng)的收入占主營收入的比例分別為94.72%、87.83%、82.75%及89.6%，其中，直接來源于法院客戶的收入占主營收入的比例分別為75.76%、61.22%、47.8%及43.95%。
報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別為58.66%、56.65%、49.68%。其中法院客戶的毛利率分別為53.5%、45%、38%。
通達(dá)海稱，法院客戶毛利率下滑的原因主要系公司承接法院客戶項(xiàng)目規(guī)模擴(kuò)大，根據(jù)該類客戶的需求，需提供更多的第三方軟硬件與發(fā)行人自有軟件進(jìn)行集成，因此外購軟硬件成本占比較高，拉低了該年度法院客戶的毛利率。
從大客戶的變化來看，2022年上半年，浪潮軟件躍居通達(dá)海第一大客戶，貢獻(xiàn)銷售收入1204.1萬元，銷售占比6.43%。該公司同時(shí)為其第一大供應(yīng)商，采購金額為266.64萬元，占采購總額的9.35%。
據(jù)審核問詢函披露，2022年上半年，公司向浪潮軟件提供的軟件產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)的是云南省高級(jí)人民法院智慧法安院建設(shè)項(xiàng)目的部分標(biāo)段。該項(xiàng)目外購產(chǎn)品及服務(wù)占成本比例達(dá)76.89%和86.54%，毛利率僅24.11%和30.59%，遠(yuǎn)低于其他項(xiàng)目。
通達(dá)海表示，各軟件產(chǎn)品開發(fā)項(xiàng)目的客戶需求不同，實(shí)現(xiàn)功能模塊不同，外購產(chǎn)品及服務(wù)比例不同。可以預(yù)見的是，隨著其外購產(chǎn)品及服務(wù)成本的增加，公司毛利率或?qū)⑦M(jìn)一步承壓。
報(bào)告期內(nèi)，通達(dá)海直接源自法院客戶的收入呈下滑趨勢。在審核現(xiàn)場，發(fā)審委也曾要求公司說明上述外部經(jīng)營環(huán)境變化對(duì)其經(jīng)營模式、盈利能力、獲客方式等是否產(chǎn)生重大不利影響。
據(jù)通達(dá)海預(yù)測，2023年一季度，公司預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)營收7500萬元至9000萬元，增速為-4.54%至14.56%；預(yù)計(jì)凈利潤650萬元至850萬元，同比增速為-19.68%至5.04%。
