上市公司通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募集資金9.42億元，最終項(xiàng)目建設(shè)只使用了7741.12萬(wàn)元，高達(dá)8.64億元被用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，這樣的故事發(fā)生在辦公服務(wù)與用品行業(yè)企業(yè)齊心集團(tuán)身上。
6月28日，齊心集團(tuán)發(fā)布公告，擬對(duì)公司2018年度非公開(kāi)募投項(xiàng)目 “智能辦公設(shè)備開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“集團(tuán)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”進(jìn)行終止并結(jié)項(xiàng)，將項(xiàng)目剩余募集資金余額4.78億元永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金，用于公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
至此，齊心集團(tuán)2018年度非公開(kāi)募投項(xiàng)目中除“補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金”項(xiàng)目外的三大建設(shè)項(xiàng)目全部終止實(shí)施。
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“上市公司募集資金用于新項(xiàng)目投資無(wú)疑是著力于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展以及盈利能力優(yōu)化，對(duì)于上市公司未來(lái)發(fā)展的認(rèn)同與看好，是投資者愿意參與上市公司定增的基本邏輯?！盜PG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，如果上市公司將大部分募投資金改為永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金，表明公司因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)較差導(dǎo)致流動(dòng)性出現(xiàn)了較大壓力，或者之前的募投項(xiàng)目缺乏論證與嚴(yán)肅性。
超九成資金用于補(bǔ)流
資料顯示，齊心集團(tuán)為企業(yè)提供現(xiàn)代辦公整體解決方案，主營(yíng)業(yè)務(wù)為辦公物資集采。
2018年12月3日，齊心集團(tuán)發(fā)布2018年非公開(kāi)發(fā)行A股股票相關(guān)議案，并于2019年9月26日通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行方式向珠海格力金融投資管理有限公司、招商基金等7名投資者發(fā)行約9221.90萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為10.41元/股，募集資金總額約為9.60億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后募資凈額約為9.42億元，非公開(kāi)發(fā)行股票于2019年10月21日上市。
按照齊心集團(tuán)原本的規(guī)劃，9.42億元募集資金中除了2.1億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金外，剩下的7.32億元將用于“云視頻會(huì)議平臺(tái)升級(jí)及業(yè)務(wù)線(xiàn)拓展項(xiàng)目”“智能辦公設(shè)備開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“集團(tuán)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”合計(jì)三大項(xiàng)目中，承諾投資金額分別約為1.82億元、2.58億元和2.92億元。
2021年10月，齊心集團(tuán)該非公開(kāi)募投項(xiàng)目迎來(lái)了第一次變更，公司將“云視頻會(huì)議平臺(tái)升級(jí)及業(yè)務(wù)線(xiàn)拓展項(xiàng)目” 終止并將該項(xiàng)目募集資金余額1.82億元（加上利息收入約為1.85億元）永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金，并將其余兩大項(xiàng)目建設(shè)期延期至2023年6月30日。
當(dāng)時(shí)齊心集團(tuán)聲稱(chēng)，終止“云視頻會(huì)議平臺(tái)升級(jí)及業(yè)務(wù)線(xiàn)拓展項(xiàng)目”，是因?yàn)樾袠I(yè)發(fā)生變化，需要使用自有資金集中投向市場(chǎng)急需擴(kuò)展的非募投研發(fā)項(xiàng)目，在募投項(xiàng)目規(guī)劃下繼續(xù)投入，效益達(dá)成方面將存在一定的風(fēng)險(xiǎn)和難度。
時(shí)間進(jìn)入2023年，隨著建設(shè)期截止日臨近，齊心集團(tuán)另外兩大募投項(xiàng)目最終也難逃被終止的命運(yùn)。公告顯示，截至6月21日，“智能辦公設(shè)備開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”累計(jì)投入募集資金金額396.90萬(wàn)元，“集團(tuán)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目” 累計(jì)投入募集資金金額7344.22萬(wàn)元，投資進(jìn)度分別僅為1.54%、25.18%。二者募集資金余額分別約為2.55億元、2.24億元（含利息收入），合計(jì)約4.78億元，齊心集團(tuán)擬永久補(bǔ)流。
不考慮利息收入，齊心集團(tuán)2018年非公開(kāi)發(fā)行A股股票募集的9.42億元中，僅有7741.12萬(wàn)元用于項(xiàng)目建設(shè)，占比8.22%；約8.64億元資金被用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占比91.78%。
這一幕似曾相識(shí)。齊心集團(tuán)2016年度非公開(kāi)發(fā)行募資10.71億元，三大建設(shè)項(xiàng)目中有兩個(gè)項(xiàng)目最終終止實(shí)施，不考慮利息收入，約3.32億元最終用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，占比超過(guò)30%。
凈資產(chǎn)收益率攤薄后或難補(bǔ)
據(jù)齊心集團(tuán)，效益問(wèn)題是終結(jié)募投項(xiàng)目的主要原因。
就“智能辦公設(shè)備開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”，齊心集團(tuán)在公告中稱(chēng)，智能設(shè)備快速更新?lián)Q代，原先所論證的智能辦公設(shè)備項(xiàng)目具體規(guī)劃設(shè)計(jì)與當(dāng)下智能辦公需求存在一定差異，如繼續(xù)按照原有募集資金規(guī)劃設(shè)計(jì)推進(jìn)，產(chǎn)出效益可能面臨較大不確定性。
按照2018年非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案(修訂稿)，齊心集團(tuán)當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)“智能辦公設(shè)備開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”達(dá)產(chǎn)年可實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.08億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3981.97萬(wàn)元，項(xiàng)目預(yù)期效益良好。
“智能辦公設(shè)備上新快消退也快，公司認(rèn)為繼續(xù)投入智能辦公設(shè)備開(kāi)發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目可能會(huì)帶來(lái)研發(fā)費(fèi)用、模具等制造費(fèi)用的增加，效益不好?！饼R心集團(tuán)相關(guān)人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)解釋稱(chēng)。
而對(duì)于終止“集團(tuán)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目”，齊心集團(tuán)則稱(chēng)，如繼續(xù)對(duì)現(xiàn)有數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的原有募投項(xiàng)目?jī)?nèi)容進(jìn)行投入，項(xiàng)目規(guī)劃與公司業(yè)務(wù)規(guī)模效益預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)較大的偏差，導(dǎo)致投入與產(chǎn)出不對(duì)等的情況。
“集團(tuán)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目目前投入了7000多萬(wàn)元。2018年評(píng)估項(xiàng)目的時(shí)候公司考慮的是自研的方式，花費(fèi)較高，實(shí)際建設(shè)過(guò)程中通過(guò)整合、外購(gòu)等方式節(jié)省了費(fèi)用，減少后期攤銷(xiāo)壓力。”上述人士對(duì)記者表示。
柏文喜認(rèn)為，徹底、大規(guī)模改變資金用途雖然也經(jīng)過(guò)了必要的決策程序，但仍然對(duì)之前因?yàn)榭春貌⑴c募投項(xiàng)目的投資者構(gòu)成一種“失約”乃至“忽悠”，意味著公司治理存在較大缺失，投資決策缺乏嚴(yán)謹(jǐn)性。
在募投項(xiàng)目全部終止后，齊心集團(tuán)被攤薄的凈資產(chǎn)收益率如何彌補(bǔ)成為一個(gè)難題。在實(shí)施最近一次非公開(kāi)發(fā)行之后，齊心集團(tuán)2019年年末歸母凈資產(chǎn)增至33.57億元，較2019年上半年末的24.52億元增長(zhǎng)9.05億元，增長(zhǎng)幅度達(dá)到36.91%，截至2022年末超過(guò)30億元。而在利潤(rùn)端，齊心集團(tuán)2019年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到2.30億元的頂峰之后便一路下滑，2020-2022年分別為2.01億元、-5.62億元、1.27億元。
兩者疊加之下，2019年-2022年，齊心集團(tuán)的加權(quán)ROE分別為8.36%、5.91%、-17.74%和4.32%，下滑趨勢(shì)明顯。
截至6月28日收盤(pán)，齊心集團(tuán)收于7.11元/股，距離定增發(fā)行價(jià)10.41元/股有較大幅度下跌。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，按照后復(fù)權(quán)計(jì)算，參與齊心集團(tuán)2018年度非公開(kāi)發(fā)行的珠海格力金融投資管理有限公司等機(jī)構(gòu)投資者如果持有至今，將虧損30.62%。
