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美元兌日?qǐng)A上半年表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，由去年最后一個(gè)交易日收于131.05水平，一直攀升至今年6月底的144.32，累升超過10%，強(qiáng)勁升勢(shì)的動(dòng)力，當(dāng)然是美國(guó)聯(lián)邦基金利率距離見頂仍是未知之?dāng)?shù)的同時(shí)，日本央行繼續(xù)維持超寬松貨幣政策，兩國(guó)的利率差距擴(kuò)大，造就投資者不停地沽日?qǐng)A買美元，導(dǎo)致日?qǐng)A上半年節(jié)節(jié)下跌。
當(dāng)日本央行公告植田和男將會(huì)接替黑田東彥擔(dān)任新行長(zhǎng)的時(shí)候，市場(chǎng)一度憧憬逐步改變寬松政策，或許最少把國(guó)債孳息率曲線控制（YCC）策略稍為調(diào)整，從而令利率有向上發(fā)展的空間。可是事實(shí)不似預(yù)期，植田和男一再強(qiáng)調(diào)不會(huì)過早加息，亦表示基本通脹率仍然低于預(yù)設(shè)的2%目標(biāo)水平，還未有足夠信心改變超寬松貨幣政策。隨著逐步收緊寬松政策的憧憬破滅，成為日?qǐng)A持續(xù)貶值的關(guān)鍵。
目前美國(guó)和日本的利率差距還有機(jī)會(huì)擴(kuò)闊，對(duì)投資者而言，仍未到觸發(fā)他們趁低吸納日?qǐng)A的意欲。因?yàn)槿毡狙胄性?月16日的貨幣政策會(huì)議上，把短期利率維持在-0.1%水平，并維持10年期日本國(guó)債收益率上限在0.5%不變。另一方面，縱使美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局在6月暫停加息，維持聯(lián)邦基金利率在5%至5.25%，但市場(chǎng)預(yù)期7月會(huì)再度加息，故此，對(duì)日?qǐng)A的跌勢(shì)是火上加油。
另外，市場(chǎng)對(duì)日本會(huì)像去年9月時(shí)，入市購買日?qǐng)A進(jìn)行干預(yù)的寄望一再落空，對(duì)日?qǐng)A也是重要的拖累。但日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一表示，政府已準(zhǔn)備好在日?qǐng)A貶值幅度過大時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施，盡管他強(qiáng)調(diào)，日?qǐng)A走弱有助提升出口商利潤(rùn)，但日本政府入市干預(yù)日?qǐng)A的無序跌勢(shì)，不能夠全然抹殺，對(duì)日?qǐng)A短期于145.60附近獲得支持是正面因素。
工資升幅近三十年最急
據(jù)最新調(diào)查顯示，日本今年的工資上升幅度將會(huì)是1993年以來最大，要是這情況持續(xù)，有助推高通脹，這可能會(huì)燃起市場(chǎng)估計(jì)日本央行需要正視通脹攀升，從而有機(jī)會(huì)逐步收緊政策，對(duì)日?qǐng)A造成支持。
投資者可部署日?qǐng)A回落至145.60水平吸納，后市上望139水平。
（作者為實(shí)德金融集團(tuán)首席分析師）
