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格隆匯8月2日丨瑞銀發(fā)布研報，預計小米2023年Q2收入636億元，較去年同期的656億元下降9%，非國際會計準則下凈利潤41億，較去年同期的28億元大幅增長98%。按業(yè)務部門劃分，瑞銀預計智能手機業(yè)務收入將同比下降16.5%，鑒于公司管理層早前發(fā)出渠道去庫存的明確信息，收入下降并不令人意外；物聯(lián)網(wǎng)收入將同比增長1%，互聯(lián)網(wǎng)服務收入將同比增長4%。 瑞銀預計，除去新業(yè)務投資，Q2核心凈利潤可能接近55億元，高于共識預期，主要受618購物節(jié)促銷、核心運營優(yōu)化以及非經(jīng)營收益推動。
瑞銀認為小米的智能手機渠道去庫存化已接近尾聲，預計小米2023年Q2智能手機出貨量為3200萬部，同比下降18%，而Gartner預期為2800萬部至3000萬部。該行預計，智能手機成品庫存將從2023年Q1季度末的約1900萬部下降至約1500萬部。此外，由于高端機型(如小米13)的促銷活動減少，且高端機型的份額增加，預計智能手機的平均售價將同比小幅增長。受益于上述原因及成本控制，預計智能手機毛利率約12%。此外，調查顯示，小米智能空調在中國市場暢銷，廣告支出正在恢復，游戲需求保持健康。
鑒于中國“雙十一”促銷活動和印度“排燈節(jié)”的時間安排，瑞銀預計智能手機補貨將在第三季度末和第四季度初回升。該行下調2023年下半年的出貨量預期，并將2023年全年出貨量預期從1.5億臺下調至1.41億臺，將2024年全年出貨量微調至1.55億臺。該行預計，2023年Q4全球智能手機的出貨量和批發(fā)銷量將轉為同比正增長。此外，智能電動汽車和印度業(yè)務更新是關鍵催化劑。
瑞銀表示，小米仍是中國智能手機領域的首選，因為智能手機更新?lián)Q代的速度重新加快，予小米買入評級，12個月目標價16港元，較8月1日收盤價12.16港元仍有31.58%的上升空間。
