4月27日，衛(wèi)浴毛巾架生產(chǎn)商江西艾芬達暖通科技股份有限公司（下稱“艾芬達”）將迎來上會“大考”，接受深交所上市委審核。
(資料圖)
銷售靠貼牌，高度依賴境外市場，核心技術人員僅有?？茖W歷，艾芬達募資6.65億元主要為擴產(chǎn)，公司能否成為過會“幸運兒”？
超九成收入來自境外市場
艾芬達成立于2005年，主要從事暖通家居產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括衛(wèi)浴毛巾架系列產(chǎn)品和溫控閥、暖氣閥、磁性過濾器等暖通零配件。
招股書顯示，艾芬達的衛(wèi)浴毛巾架分為插接式、搭接式、古典式等款式，2020年至2022年（下稱“報告期”），公司衛(wèi)浴毛巾架的銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為57.51%、60.41%和55.16%，占據(jù)了“半壁江山”。
相比之下，暖通零配件收入占比分別為35.62%、33.87%、37.94%。
雖然是國內專門從事衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品的企業(yè)，但艾芬達的衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品主要銷往境外，外銷主要市場為歐洲等國家或地區(qū)。報告期內，艾芬達境外收入占營收的比重在90%左右，各期分別為89.37%、89.93%和92.37%，對境外市場的依賴程度逐漸加深。
從客戶來看，艾芬達前五大客戶也主要為歐洲建材產(chǎn)品、衛(wèi)浴產(chǎn)品批發(fā)商和零售商、大型連鎖超市等。
報告期各期，公司來自前五大客戶的銷售收入占比分別為50.90%、46.13%和50.49%，客戶集中度相對較高。其中，歐洲建材產(chǎn)品零售商Kingfisher（翠豐集團）為艾芬達第一大客戶，公司對其銷售收入占當期營收的比例分別為29.3%、26.25%和26.9%。
高度依賴境外市場，艾芬達的業(yè)績也存在一定波動。
報告期內，艾芬達實現(xiàn)營收分別為5.57億元、8億元和7.62億元，同期歸母凈利潤分別為1292.72萬元、7007.6萬元和9313.1萬元。2022年，受俄烏沖突、居家辦公需求刺激減弱等因素影響，公司營收同比下滑；凈利潤同比增長，但公司當期享受的稅收優(yōu)惠金額為2064.68萬元，占利潤總額的21.2%。
另外，外銷業(yè)務還存在匯率波動風險。
艾芬達的產(chǎn)品出口主要以美元、歐元及英鎊等進行結算。報告期內，公司匯兌損益分別為1169.04萬元、470.14萬元和-834.61萬元，占同期利潤總額的比例92.04%、6.02%和-8.57%。
銷售靠貼牌，核心技術人員學歷低
對于境內、境外不同市場，艾芬達采取了不同的銷售模式，公司境外銷售為ODM（貼牌或代加工）銷售模式，國內采用自有品牌的互聯(lián)網(wǎng)電商線上銷售、線下銷售和線下ODM相結合的銷售模式，總體以銷售自有品牌產(chǎn)品為主，ODM為輔。
整體而言，報告期各期，艾芬達ODM模式銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為91.65%、94.23%和95.75%，自有品牌模式占比僅為8.35%、5.77%和4.25%。
值得一提的是，與自有品牌銷售模式相比，艾芬達ODM銷售模式的毛利率明顯較低，報告期各期分別為29.94%、30.42%和32.89%，低于自有品牌銷售模式10個百分點。
2020年和2021年，艾芬達衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品的毛利率分別為27.76%、29.07%，而蘇泊爾、愛仕達、好太太等同行業(yè)可比公司毛利率均值為32.22%、29.6%。
自有品牌難立足，在研發(fā)投入上，艾芬達也與行業(yè)平均水平存在差距。
報告期內，艾芬達研發(fā)投入的金額分別為1871.97萬元、2533.85萬元和2526.51萬元，占營收的比例分別為3.36%、3.17%和3.31%，2020年和2021年均低于行業(yè)均值。
另據(jù)招股書披露，艾芬達共有3名核心技術人員，分別為公司董事長、總經(jīng)理吳劍斌，技術研發(fā)部經(jīng)理張衛(wèi)和工藝工程部副總監(jiān)林志輝。
而除吳劍斌為本科學歷外，張衛(wèi)為?？茖W歷，于2011年加入艾芬達有限（艾芬達前身）；林志輝為中專學歷，于2009年加入艾芬達有限。
艾芬達核心技術人員的研發(fā)能力也被深交所質疑，深交所在審核中心意見落實函中要求其說明認定吳劍斌等3人為核心技術人員的原因，核心技術人員學歷較低對公司研發(fā)實力、產(chǎn)品競爭力的影響。
對此，艾芬達表示，公司核心技術人員均從事相應的研發(fā)設計工作多年，擁有豐富的行業(yè)從業(yè)和研發(fā)經(jīng)驗。公司所處的行業(yè)除擁有一定學歷外，更注重行業(yè)實踐經(jīng)驗積累，需要設計能力和工作能力相結合。因此對核心技術人員的學歷不作要求，對行業(yè)經(jīng)驗、技術積累等要求更高。
專利數(shù)量上，截至2022年12月31日，艾芬達擁有境內專利626項，其中發(fā)明專利58項；境外專利67項。
但財經(jīng)網(wǎng)注意到，艾芬達與毛巾架有關的發(fā)明專利多為受讓取得。
例如，“一種家用智能烘干毛巾架”、“一種智能烘干毛巾架”、“一種智能毛巾架”三款發(fā)明專利均為艾芬達從臺州睿鑫科技有限公司（該公司已于2022年底注銷）處受讓取得，“一種電熱烘干毛巾架”、“一種電熱風干毛巾架”、“一種電烘干毛巾架”三款發(fā)明專利均為公司從發(fā)明人肖均處受讓取得。
募資擴產(chǎn)，產(chǎn)能消化能力存疑
此次IPO，艾芬達擬募集資金6.65億元，主要用于擴產(chǎn)。其中2.61億元用于“年產(chǎn)130萬套毛巾架自動化生產(chǎn)線技改升級項目”，3.53億元用于“年產(chǎn)100萬套毛巾架自動化生產(chǎn)線建設項目”，剩余5000萬元用于補充流動資金。
這意味著，上述項目建成后，艾芬達毛巾架年產(chǎn)能將達到230萬套。
而招股書顯示，報告期內，艾芬達衛(wèi)浴毛巾架的產(chǎn)能分別為130萬套/年、180萬套/年和180萬套/年，產(chǎn)能利用率分別為91.5%、98.9%和79%，2022年產(chǎn)能利用率大幅下滑。
艾芬達表示，衛(wèi)浴毛巾架在國內主要作為普通毛巾架的消費升級產(chǎn)品，但由于消費習慣和產(chǎn)品認知度等原因，國內衛(wèi)浴毛巾架的消費市場仍處于推廣培育期。
報告期內，艾芬達線上銷售主要以自有品牌的衛(wèi)浴毛巾架為主，衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品線上營收僅有2475.6萬元、1938.21萬元和1159.3萬元。
國內市場開拓乏力，未來艾芬達新增的產(chǎn)能大概率仍需依靠境外市場消化。
對于艾芬達的新增產(chǎn)能消化能力，深交所要求公司結合海外主要銷售國家和地區(qū)的二手房翻新改造、裝修需求變化情況及持續(xù)性，說明公司衛(wèi)浴毛巾架和暖通零配件產(chǎn)品對應市場容量及未來增長情況。
艾芬達則表示，公司主要客戶期后銷售收入整體變動幅度較小，收入增長具有可持續(xù)性和成長性。從已建立合作的客戶來看，公司衛(wèi)浴毛巾架產(chǎn)品在現(xiàn)有客戶中的市場占有率僅為3.25%，隨著未來客戶的開拓，公司市場空間將進一步提升。
