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中國中免業(yè)績雙降半年少賺14億 33家機構(gòu)給出買入評級

2022-08-01 08:50:02來源：長江商報   

免稅巨頭中國中免(601888.SH)經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)意料之中的變臉。

7月27日晚間，中國中免發(fā)布2022年半年度業(yè)績快報，上半年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為276.51億元，同比降逾20%，與之對應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)同比下降幅度也超過20%。

對此，中國中免解釋，國內(nèi)疫情散發(fā)，客流大幅下降，門店和物流運營出現(xiàn)中斷，尤其是3—5月份。5月下旬開始，系列穩(wěn)增長及刺激消費政策出臺，公司銷售大幅提升。

作為免稅龍頭，多年來，中國中免的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)為持續(xù)增長，尤其是產(chǎn)業(yè)重組轉(zhuǎn)型后，盈利能力明顯提升。

不過，近兩年，中國中免經(jīng)營承壓，沒有達(dá)到市場預(yù)期。二級市場上，股價跌了約50%。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，市場仍然看好中國中免的發(fā)展前景。在接連減持操作后，從2021年四季度開始，傳奇商人陳發(fā)樹已經(jīng)連續(xù)兩季度加倉。

業(yè)績下滑半年少賺14億

中國中免的經(jīng)營業(yè)績再一次下滑。這一次，市場波瀾不驚。

根據(jù)最近披露的業(yè)績快報，今年上半年，中國中免實現(xiàn)營業(yè)收入276.51億元，同比下降22.17%，凈利潤為39.38億元，比上年同期的53.57億元減少14.19億元，同比下降幅度為26.49%。公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為39.28億元，比上年同期的52.65億元減少13.37億元，減少幅度為25.40%。

今年一季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為167.82億元，同比下降7.45%，凈利潤、扣非凈利潤為25.63億元、25.59億元，同比分別下降9.99%、9.72%。

對比發(fā)現(xiàn)，二季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為108.69億元、凈利潤為13.75億元、扣非凈利潤為13.69億元，分別較上年同期的173.92億元、25.10億元、24.31億元減少65.23億元、11.35億元、10.62億元，下降幅度分別為37.51%、45.22%、43.69%。

數(shù)據(jù)顯示，二季度，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤及扣非凈利潤，無論是同比還是環(huán)比，均有較大幅度下降。

對此，中國中免解釋，上半年，受疫情沖擊，公司門店和物流運營一度出現(xiàn)中斷，尤其是3—5月，經(jīng)營受到了很大沖擊。公司積極應(yīng)對，優(yōu)化商品供給、提升供應(yīng)鏈效率、強化營銷推廣、改善客戶服務(wù)等，最大限度降低疫情對公司經(jīng)營的影響。自5月下旬開始，隨著國內(nèi)疫情緩解，特別是上海地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、海南等多地消費券發(fā)放等一系列刺激消費和穩(wěn)增長政策的密集出臺，國內(nèi)跨省旅游的恢復(fù)，公司門店銷售得到明顯回升。進(jìn)入6月，公司銷售環(huán)比大幅提升，當(dāng)月營收同比增長13%。上半年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率較去年下半年環(huán)比提高5.5個百分點。

中國中免表示，公司在追求規(guī)模、盈利與成長性的同時，更加關(guān)注利潤水平的提升，不斷優(yōu)化采購條款并積極采取精準(zhǔn)營銷策略，保證商品價格和利潤平衡穩(wěn)定。

值得一提的是，近幾年來，中國中免通過談判，先后與上海機場、白云機場等簽訂了關(guān)于免稅店租金的補充協(xié)議。根據(jù)補充協(xié)議，上海機場、白云機場等向中國中免收取的租金計量不再固定，而是按照客流量進(jìn)行收取。此前，機場方面收取的租金為“旱澇保收”。

今年上半年，中國中免存在一定金額的白云機場租金返還。2019年，公司銷售費用為149.04億元，2020年、2021年，公司銷售費分別為88.47億元、38.61億元，同比均大幅減少，兩年下降74.04%。其原因，就是租金減免。

2019年，公司149.04億元銷售費用中，約126.70億元為租賃費。2020年，租賃費用銳減至60.61億元，減少了超過一半。2021年，公司的租賃費變成了-8.53億元，主要是涉及租金返還。

基于此，如果沒有租賃費變動問題，近兩年，中國中免的凈利潤可能為持續(xù)下降。

正是這一因素，二級市場上，去年2月19日以來，中國中免的股價持續(xù)下跌。今年4月11日，股價一度跌至153.59元/股，近三個月，股價回升，7月29日，收報209.90元/股，這一股價較去年2月18日的高點403.78元/股下跌了48.02%，區(qū)間最大跌幅為61.96%。

與之對應(yīng)的市值，7月29日為4098億元，較巔峰時的7882億元蒸發(fā)了3784億元。

33家機構(gòu)給出買入評級

雖然業(yè)績下滑、股價下跌，但機構(gòu)對中國中免依然看好。

7月28日，中國中免業(yè)績快報披露后，11家證券機構(gòu)對中國中免給出了新的評級。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，山西證券、摩根大通給出的評級為增持，東北證券、太平洋證券、申萬宏源、瑞銀證券、長江證券等給出的買入評級。

從今年6月29日以來的近一個月，有33家機構(gòu)對中國中免進(jìn)行評級，招商證券、東興證券給出的是強烈推薦評級，銀河證券給出的評級是推薦，中信建投的評級是增持。33家機構(gòu)評級中，中信建投、銀河證券等兩次評級。

33次評級中，摩根大通證券給出的目標(biāo)價最高，為315元，較中國中免7月28日收盤價219.98元變動幅度為43.19%。此外，國盛證券、國信證券的目標(biāo)價分別為287元、285元，東北證券的目標(biāo)價為260.10元，華泰證券的目標(biāo)為260元。

值得一提的是，華泰金控在6月29日的評級中給出的目標(biāo)價為219.6元，7月3日上調(diào)至260元，變動幅度為18.40%。

目前，中國中免尚未披露正式的半年度報告，暫不知曉二季度股東變動、機構(gòu)進(jìn)出情況。

傳奇商人陳發(fā)樹曾因精準(zhǔn)潛伏中國中免大賺引發(fā)市場高度關(guān)注。2020年一季度，陳發(fā)樹買入1446.81萬股股份，以0.74%的持股比成為中國中免的第七大股東。當(dāng)年二季度少量減持，三季度加倉。

此后，從2020年四季度至2021年三季度，陳發(fā)樹連續(xù)四個季度減持。當(dāng)年三季度末，其持股比為0.45%，退居第八大股東。

去年四季度及今年一季度，陳發(fā)樹又在接連加倉，到今年一季度末，其持股比為0.67%，再次位居第七大股東。

此外，中國人壽保險產(chǎn)品也在去年四季度及今年一季度連續(xù)加倉。

當(dāng)然，也有減倉者。去年四季度，陸股通加倉1802.61萬股，今年一季度，其又減倉1730.97萬股。

中國中免能否迅速扭轉(zhuǎn)上半年的不利經(jīng)營形勢，并實現(xiàn)同比大幅增長，有待進(jìn)一步觀察。

標(biāo)簽： 免稅巨頭中國中免 經(jīng)營業(yè)績 公司實現(xiàn)的營業(yè)收入 客流大幅下降

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