世界滾動(dòng):財(cái)報(bào)2023｜發(fā)力視光，華廈眼科不怕卷起來(lái)

2023-04-25 11:50:38來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

作為上市后的首份財(cái)報(bào)，華廈眼科（301267.SZ）業(yè)績(jī)雖然增速有所放緩，但依舊實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

(相關(guān)資料圖)

4月24日，華廈眼科發(fā)布的2022年財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為32.33億元、5.12億元，二者分別同比增長(zhǎng)了5.51%、12.50%。

屈光和視光則是業(yè)務(wù)中為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的板塊，2022年分別創(chuàng)收10.73億元、3.97億元，分別同比增長(zhǎng)了12.07%、9.91%，占比分別為33.19%、12.27%。

據(jù)接近華廈眼科的人士透露，未來(lái)計(jì)劃持續(xù)推動(dòng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)及視光中心在各地的建設(shè)，屈光和視光業(yè)務(wù)占比有望持續(xù)提升，成為企業(yè)業(yè)績(jī)的重要增長(zhǎng)動(dòng)力。

針對(duì)眼科公司“必爭(zhēng)之地”視光中心業(yè)務(wù)，愛(ài)爾眼科（300015.SH）正計(jì)劃通過(guò)下沉市場(chǎng)拓展規(guī)模，而何氏眼科（301103.SZ）也在通過(guò)IPO募資額建設(shè)視光中心。

與前兩者不同的是，華廈眼科不排除未來(lái)通過(guò)并購(gòu)的形式切入OK鏡等耗材賽道的可能性，這是否可以帶來(lái)更多業(yè)績(jī)?cè)隽?，市?chǎng)正在拭目以待。

逆勢(shì)增長(zhǎng)背后

作為規(guī)模上僅次于愛(ài)爾眼科的A股眼科上市醫(yī)院，華廈眼科打響了業(yè)內(nèi)年報(bào)的“第一槍”。

疫情沖擊之下，華廈眼科2022年業(yè)績(jī)?nèi)匀粚?shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為32.33億元、5.12億元，分別同比增長(zhǎng)了5.51%、12.50%。

利潤(rùn)增速快于收入的原因則指向了華廈眼科對(duì)成本和費(fèi)用的控制。

例如2022年華廈眼科的營(yíng)業(yè)成本為25.38億元，僅同比增長(zhǎng)了3.56%；同期財(cái)務(wù)費(fèi)用僅為0.32億元，同比下滑了21.28%。

即便如此，但華廈眼科的業(yè)績(jī)?cè)鏊偃匀惠^2021年分別放緩了16.35個(gè)百分點(diǎn)、23.51個(gè)百分點(diǎn)。

“2022年確實(shí)是一個(gè)比較特殊的環(huán)境，業(yè)務(wù)會(huì)受到影響。如果是按照2020年以前的話，其實(shí)整體增速還是比較快的。”一位接近華廈眼科的人士對(duì)信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示，“2022年第四季度受到的沖擊是比較大的?！?/p>

2022年第四季度，華廈眼科的營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)分別為7.10億元、1.14億元，環(huán)比下滑了24.80%、29.23%。

不過(guò)從2023年一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看，疫情因素的影響或已基本消除，當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為9.31億元、1.50億元，分別同比增長(zhǎng)了15.10%、34.01%。

分項(xiàng)目而言，華廈眼科2022年只有屈光、視光服務(wù)兩大業(yè)務(wù)板塊的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入分別為10.73億元、3.97億元，分別同比增長(zhǎng)了12.07%、9.91%，占比分別為33.19%、12.27%，分別同比提升了1.94個(gè)百分點(diǎn)、0.49個(gè)百分點(diǎn)。

有賣方認(rèn)為，提高屈光、視光的占比是華廈眼科未來(lái)提升盈利能力的關(guān)鍵。

“對(duì)比同行業(yè)眼科服務(wù)上市公司，2021年公司屈光、視光等眼科消費(fèi)醫(yī)療業(yè)務(wù)占比較低?！敝行沤ㄍ夺t(yī)藥首席分析師賀菊穎指出，“未來(lái)公司持續(xù)加大屈光視光業(yè)務(wù)布局，有望不斷提升消費(fèi)眼科業(yè)務(wù)占比，進(jìn)一步改善公司盈利能力。”

從毛利率的角度來(lái)看，屈光、視光服務(wù)項(xiàng)目較綜合眼病等項(xiàng)目確實(shí)具備更強(qiáng)的盈利能力，二者2022年毛利率分別為54.87%、55.60%，分別高于綜合毛利率6.82個(gè)百分點(diǎn)、7.55個(gè)百分點(diǎn)。

但對(duì)于屈光市場(chǎng)是否可以容下如此眾多的企業(yè)，各方看法不一。

一方面，有觀點(diǎn)認(rèn)為我國(guó)的屈光手術(shù)滲透率有限，仍然有提升空間。

研究機(jī)構(gòu)Market Scope發(fā)布的《2021 Refractive Surgery Market Report》顯示，2021年我國(guó)每千人中的近視手術(shù)量?jī)H為0.7人，遠(yuǎn)低于韓國(guó)等國(guó)家。

“目前整個(gè)市場(chǎng)滲透率并不高，那相當(dāng)于說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)的蛋糕其實(shí)還是很大，醫(yī)療服務(wù)的需求還沒(méi)有充分得到滿足，所以增速也會(huì)快一點(diǎn)。華廈眼科未來(lái)的屈光項(xiàng)目收入占比還有進(jìn)一步提升的可能，公司也會(huì)著力去推廣。”一位接近華廈眼科的人士對(duì)信風(fēng)（ID:TradeWind01）表示。

另一方面，也有觀點(diǎn)認(rèn)為帶有消費(fèi)醫(yī)療屬性的屈光項(xiàng)目并非必需品，且手術(shù)后遺癥等擔(dān)憂一直在市場(chǎng)間流傳，患者接受度有限。

“擔(dān)心手術(shù)的后遺癥等都是大家不愿意做近視手術(shù)的原因，而且框架眼鏡等也可以解決近視的問(wèn)題，所以滲透率怎么提升、能不能提升也是問(wèn)題?！北本┮晃会t(yī)療行業(yè)投資人士指出。

擬切入耗材賽道

視光服務(wù)是華廈眼科2022年業(yè)績(jī)結(jié)構(gòu)中為數(shù)不多實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的板塊。

去年該業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)了3.97億元的收入，同比增長(zhǎng)了9.91%。

華廈眼科計(jì)劃未來(lái)通過(guò)擴(kuò)張門店擴(kuò)大視光服務(wù)的收入規(guī)模。

“公司計(jì)劃大力拓展獨(dú)立門店的視光中心的服務(wù)終端建設(shè)，主要在華東、華南、西南等地區(qū)進(jìn)行全面布局，深度挖掘眼視光服務(wù)市場(chǎng)?！比A廈眼科指出，“推動(dòng)公司整體營(yíng)收水平的快速增長(zhǎng)，進(jìn)一步提升公司的品牌知名度和影響力?！?/p>

在華廈眼科的IPO募資項(xiàng)目中，“區(qū)域視光中心建設(shè)”就是重要的投資方向之一，占總IPO募資額的比例高達(dá)29.50%。

目前業(yè)內(nèi)眼科醫(yī)療機(jī)構(gòu)均在此處有所布局。

愛(ài)爾眼科計(jì)劃通過(guò)下沉醫(yī)療渠道拓展視光中心業(yè)務(wù)；何氏眼科的“視光中心項(xiàng)目”則在建設(shè)過(guò)程中，總投資額達(dá)到2.35億元。

不過(guò)自從2022年以來(lái)“角膜塑形鏡”（俗稱“OK鏡”）被納入集采后，市場(chǎng)對(duì)視光業(yè)務(wù)的期待值有所下降。

2022年10月，河北省醫(yī)用藥品器械集中采購(gòu)中心發(fā)布的公告中，OK鏡被納入醫(yī)用耗材集采活動(dòng)中。

但華廈眼科認(rèn)為影響有限。

“如果OK鏡集采降價(jià)，將大幅提升OK鏡驗(yàn)配數(shù)量，提升公司的收入。另外，我們已經(jīng)探索總結(jié)出適合自身特點(diǎn)的視光連鎖發(fā)展模式，提升視光的盈利水平?！比A廈眼科管理層曾表示。

一位接近華廈眼科的人士向信風(fēng)（ID：TradeWind01）透露，未來(lái)不排除以并購(gòu)的方式切入OK鏡等上游耗材領(lǐng)域。

“可能未來(lái)不排除會(huì)做一些關(guān)于OK鏡上游的并購(gòu)，會(huì)從海外尋找一些比較好的標(biāo)的。但是不會(huì)切入鏡框、鏡片這些競(jìng)爭(zhēng)比較充分的領(lǐng)域?！币晃唤咏A廈眼科的人士指出。

不過(guò)該人士也表示，耗材成本在集團(tuán)化采購(gòu)下有望降低，但人力成本仍是重要支出。

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