貝萊德等外資巨頭年中展望：給中國(guó)市場(chǎng)投出“信心票”，布局AI、低碳產(chǎn)業(yè)

“鑒于通脹溫和以及增長(zhǎng)前景穩(wěn)健，中國(guó)仍備受青睞。”景順首席全球市場(chǎng)策略師 Kristina Hooper在年中全球投資展望媒體交流會(huì)上表示。

近日，貝萊德、瑞士百達(dá)、景順等外資巨頭紛紛舉辦年中策略會(huì)。外資巨頭們?cè)趯?duì)宏觀環(huán)境進(jìn)行深度分析后，皆對(duì)以美股市場(chǎng)為代表的股票資產(chǎn)保持審慎立場(chǎng)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景表示看好。

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貝萊德智庫(kù)全球首席投資策略師李薇提出，現(xiàn)在正處于新的宏觀時(shí)代，以經(jīng)濟(jì)周期供給方面來(lái)約束，而舊時(shí)代經(jīng)濟(jì)周期由需求方約束來(lái)驅(qū)動(dòng)。該差異使得各國(guó)央行的反應(yīng)策略、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的手段均有所不同。發(fā)達(dá)國(guó)家的央行無(wú)法通過(guò)降息來(lái)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退，但新興市場(chǎng)央行仍存回旋余地。

下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)如何？瑞士百達(dá)財(cái)富管理亞洲宏觀經(jīng)濟(jì)研究主管陳東指出，在下半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有很多繼續(xù)復(fù)蘇的空間，但是復(fù)蘇的強(qiáng)度和速度要取決于接下來(lái)政策的支持強(qiáng)度。由于對(duì)經(jīng)濟(jì)信心不足，大家都在預(yù)防性儲(chǔ)蓄，政府需要更進(jìn)一步加大短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激的力度以扭轉(zhuǎn)這一預(yù)期。

他表示，房地產(chǎn)部門非常重要，政府需要在這個(gè)領(lǐng)域加大支持力度。

景順亞太區(qū)（日本除外）全球市場(chǎng)策略師趙耀庭表達(dá)了相似的觀點(diǎn)，中國(guó)可能有望通過(guò)相應(yīng)的政策激活房地產(chǎn)市場(chǎng)，同時(shí)應(yīng)對(duì)人口結(jié)構(gòu)帶來(lái)的挑戰(zhàn)。中國(guó)人民銀行或有望采取更具前瞻性的措施，例如下調(diào)存款準(zhǔn)備金率 （RRR），以此提振家庭及企業(yè)信心。

趙耀庭認(rèn)為，中國(guó)短期前景依然向好，2023年下半年增長(zhǎng)有望加速，通脹預(yù)期基本穩(wěn)定，且貨幣政策依然寬松。與許多主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相比，中國(guó)所處的經(jīng)濟(jì)周期截然不同。新冠疫情防控措施調(diào)整帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)顯著復(fù)蘇，但增長(zhǎng)步調(diào)相對(duì)稍不均衡。重新開(kāi)放主要惠及服務(wù)業(yè)，而全球增長(zhǎng)勢(shì)頭放緩意味著制造業(yè)活動(dòng)或不及預(yù)期。

在這一宏觀條件下看資產(chǎn)配置，貝萊德李薇指出，在第一層宏觀資產(chǎn)配置上，對(duì)全球大范圍宏觀基本面不是特別看好，央行還是在加息，整體來(lái)說(shuō)經(jīng)濟(jì)會(huì)更加衰退，需要尋找固定收益上的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。如美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，其收益率較為可觀；還有其他固定收益的產(chǎn)品像高等級(jí)的信用貸款或者抵押貸款，在大環(huán)境下也比較優(yōu)質(zhì)。

第二層投資則是分的比較細(xì)的、相關(guān)性比較低的投資。貝萊德推薦關(guān)注汽車板塊、醫(yī)療保健、能源板塊和新興市場(chǎng)，尤其是巴西、墨西哥發(fā)行的國(guó)家債務(wù)。

第三層則是較為長(zhǎng)期的趨勢(shì)，如人工智能、地緣政治、人口老齡化、金融的未來(lái)、私人信貸、低碳轉(zhuǎn)型等，這些長(zhǎng)期趨勢(shì)不適合在周期性的宏觀框架中解釋。對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)的投資首先可以看“催化劑”，如ChatGPT是人工智能的催化劑，以及價(jià)格也能反映未來(lái)利潤(rùn)。

具體到股票投資，貝萊德基金首席投資官陸文杰重申，貝萊德對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)仍持“超配”觀點(diǎn)。

其中，人工智能和從全球技術(shù)推進(jìn)趨勢(shì)來(lái)看，具有顛覆性的新技術(shù)被廣泛采用的時(shí)間越來(lái)越短。目前，在AI領(lǐng)域，算力基礎(chǔ)設(shè)施和相關(guān)零部件是投資者普遍關(guān)注的標(biāo)的。然而，中國(guó)在AI應(yīng)用和大型模型方面仍有一些挑戰(zhàn)。中國(guó)在先進(jìn)制造業(yè)和數(shù)據(jù)資產(chǎn)方面具有優(yōu)勢(shì)，這也為中國(guó)在AI主題中找到機(jī)會(huì)提供了基礎(chǔ)。

另一大投資主題是全球低碳轉(zhuǎn)型。發(fā)達(dá)國(guó)家在能源轉(zhuǎn)型方面具有巨大動(dòng)力，其中包括補(bǔ)貼和支持政策。中國(guó)的新能源企業(yè)在電動(dòng)車、風(fēng)電和儲(chǔ)能等領(lǐng)域具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以參與全球低碳轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，其中蘊(yùn)藏投資機(jī)會(huì)。全球低碳轉(zhuǎn)型是具有投資潛力的重要主題。

瑞士百達(dá)財(cái)富管理亞洲全權(quán)委托多元資產(chǎn)投資和管理主管賈文劍指出，投資者目前可以考慮私募資產(chǎn)作為長(zhǎng)期資產(chǎn)的配置方式。不僅近些年大量美國(guó)捐贈(zèng)基金都配置在私募資產(chǎn)中，而且從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，在過(guò)去三次金融市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)的之后幾年中，私募資產(chǎn)的表現(xiàn)相對(duì)較好。目前市場(chǎng)也處于表現(xiàn)不佳的狀態(tài)，在這種情況下，實(shí)體資產(chǎn)的價(jià)格可能會(huì)日趨合理，私募資產(chǎn)預(yù)期有較好機(jī)會(huì)。

在對(duì)未來(lái)的預(yù)期上，瑞士百達(dá)財(cái)富管理的陳東認(rèn)為，受到全球化逆轉(zhuǎn)、全球人口結(jié)構(gòu)挑戰(zhàn)等因素影響，未來(lái)的增長(zhǎng)相對(duì)比較溫和，中國(guó)未來(lái)十年經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的預(yù)期也有比較明顯的下調(diào)。這一低增長(zhǎng)、高通脹的環(huán)境可能會(huì)伴隨我們很久，會(huì)對(duì)不同資產(chǎn)的類別的表現(xiàn)帶來(lái)深遠(yuǎn)的影響。

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