國內(nèi)輪胎行業(yè)龍頭玲瓏輪胎(601966.SH)仍然面臨著嚴(yán)峻考驗。
今年上半年，玲瓏輪胎的經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀缓茉愀?。公司預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)為1.10億元，同比下降86%，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤僅為0.13億元，降幅高達(dá)98%。
扣非凈利0.13億元，這是玲瓏輪胎自從2016年上市以來，同期最差的業(yè)績。2021年之前，玲瓏輪胎的經(jīng)營業(yè)績是十分典型的優(yōu)等生，但從2021年開始，業(yè)績轉(zhuǎn)向為接連下降。公司稱，原材料價格上漲、疫情沖擊、商用車銷售低迷等，都給公司經(jīng)營造成巨大壓力。
備受關(guān)注的是，玲瓏輪胎澄清商票逾期為烏龍的背后，是公司對應(yīng)的財務(wù)壓力。截至今年一季度末，公司短期債務(wù)超過70億元。雖然公司在今年4月完成24億元募資，但仍然存在一定的財務(wù)壓力。
三重壓力下業(yè)績再度劇降
急劇擴張的玲瓏輪胎，經(jīng)營業(yè)績繼續(xù)“賣慘”。
根據(jù)業(yè)績預(yù)告，今年上半年，玲瓏輪胎實現(xiàn)的凈利潤預(yù)計為1.10億元，與去年同期的7.74億元相比，減少6.64億元，同比減少幅度高達(dá)86%。公司預(yù)計實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.13億元，較去年同期盈利6.81億元相比，銳減6.68億元，同比減少幅度達(dá)98%。
顯然，這樣的業(yè)績遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。
歷史地看，玲瓏輪胎的盈利一直表現(xiàn)出色。
wind數(shù)據(jù)顯示，2011年，玲瓏輪胎實現(xiàn)的營業(yè)收入為103.84億元、凈利潤3.65億元，2012年至2015年，其營業(yè)收入分別為102.75億元、115.48億元、102.78億元、87.34億元，相較2011年，營業(yè)收入呈現(xiàn)下降趨勢。同期，公司實現(xiàn)的凈利潤分別為5.70億元、9.80億元、8.34億元、6.78億元，雖然有所波動，但這幾年的凈利潤均大幅超過2011年。這表明公司不增收但增利。
2016年7月，玲瓏輪胎登陸A股市場，2016年至2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為105.18億元、139.18億元、153.02億元、171.64億元、183.83億元，同比增長20.43%、32.33%、9.94%、12.17%、7.10%。與上市之前相比，公司營業(yè)收入大幅轉(zhuǎn)向，表現(xiàn)為持續(xù)增長。同期，公司實現(xiàn)的凈利潤為10.10億元、10.48億元、11.81億元、16.68億元、22.2億元，同比增長幅度為49.09%、3.72%、12.73%、41.20%、33.13%。基本上與營業(yè)收入相匹配，表現(xiàn)亦為持續(xù)增長。
2018年開始，中國汽車市場出現(xiàn)調(diào)整，玲瓏輪胎的凈利潤仍然持續(xù)快速增長，行業(yè)龍頭的地位凸顯。
然而，2021年開始，公司的經(jīng)營業(yè)績大變臉。當(dāng)年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為185.79億元，同比增長1.07%，基本上與上年持平，而凈利潤、扣非凈利潤分別為7.89億元、6.42億元，同比下降幅度為64.48%、69.20%。
今年上半年，玲瓏輪胎的凈利潤更是墜落深淵，上半年的扣非凈利潤為有史以來最慘的。
針對上半年最為糟糕經(jīng)營業(yè)績，玲瓏輪胎給出的解釋是背負(fù)著“三座大山”壓力。一是輪胎產(chǎn)品主要原材料采購價格均有不同幅度上漲，導(dǎo)致產(chǎn)品成本大幅提升。二是疫情影響下，各個生產(chǎn)工廠因疫情管控出現(xiàn)不同程度的停產(chǎn)和減產(chǎn)，制造成本上升，同時物流運輸受阻，部分供應(yīng)鏈出現(xiàn)局部斷鏈，影響原材料采購和產(chǎn)品銷售。三受芯片短缺、動力電池原材料價格上漲等影響，汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，汽車產(chǎn)銷均出現(xiàn)下降。
不過，長江商報記者發(fā)現(xiàn)，二季度，玲瓏輪胎的經(jīng)營狀況已有好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)了扭虧為盈，這與其產(chǎn)品提價有一定關(guān)系。今年4月、6月，玲瓏輪胎兩次提價，每次價格調(diào)整提高2%-5%。二季度，環(huán)比一季度整個凈利潤率提升了7%，毛利率提升了4%。
頻繁擴產(chǎn)致財務(wù)承壓
經(jīng)營業(yè)績接連下滑的玲瓏輪胎財務(wù)壓力突出。
8月9日晚間，玲瓏輪胎發(fā)布澄清公告稱，公司近日關(guān)注到上海票據(jù)交易所票據(jù)信息披露平臺顯示公司全資子公司德州玲瓏輪胎有限公司(簡稱德州玲瓏)有商業(yè)承兌匯票逾期兌付記錄，經(jīng)核實，德州玲瓏開具的電子商業(yè)承兌匯票均已結(jié)清，不存在信用風(fēng)險。
公告顯示，涉及的三筆商票金額不大、逾期時間均不長，金額合計為34.10萬元，逾期短的2天、長的8天。
公告稱，供應(yīng)商提示付款時操作有誤，票據(jù)退回至被背書人手中，被背書人重新提示付款，導(dǎo)致上述票據(jù)在票據(jù)信息披露平臺顯示逾期，德州玲瓏已經(jīng)在供應(yīng)商更正提示付款后足額付清相關(guān)票據(jù)。目前公司資金運作正常，不存在任何信用風(fēng)險。
那么，玲瓏輪胎是否真的不存在財務(wù)風(fēng)險呢?
玲瓏輪胎的前身為1975年成立的招遠(yuǎn)制修廠，1995年正式組建山東玲瓏橡膠集團，2009年更名為山東玲瓏輪胎有限公司，2016年A股上市。
近年來，公司加快推進(jìn)全球產(chǎn)業(yè)布局，在中國擁有招遠(yuǎn)、德州、柳州、荊門、長春(在建)五個生產(chǎn)基地，在海外擁有泰國、塞爾維亞(在建)兩個生產(chǎn)基地。去年6月，公司宣布在陜西省銅川建設(shè)中國第六個生產(chǎn)基地上馬輪胎生產(chǎn)項目，總投資60.66億元。
與之對應(yīng)的是，玲瓏輪胎的資產(chǎn)規(guī)模也從2015年底的165.82億元增長至今年3月底的370.62億元，翻了一倍多。
上市以來，玲瓏輪胎已經(jīng)完成四次直接融資，合計達(dá)89.92億元。今年4月，公司剛剛完成24.05億元的定增募資。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，如此密集募資，玲瓏輪胎仍然存在財務(wù)壓力。
截至今年3月底，公司賬面貨幣資金47.55億元，由于一季報未披露受限情況，具體情況無從知曉。去年年報顯示，受限資金約為5億元。另外，公司約有此前的募資4億元尚未投入使用。據(jù)此，公司可以動用的貨幣資金為38.55億元。
今年4月，公司定增募資24.05億元中，計劃將其中的6.35億元用于補充流動資金。至此，公司可以動用的資金約為45億元。
與之對應(yīng)的是，公司短期債務(wù)為72.42億元，綜合考慮現(xiàn)金流、正常市場經(jīng)營備用金等，預(yù)計仍然存在超30億元的資金壓力。
經(jīng)營負(fù)債方面，截至今年一季度末，公司應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款達(dá)68.74億元，是應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的2倍，其中，應(yīng)付票據(jù)達(dá)41.77億元。此外，公司還有高達(dá)17.56億元的其他應(yīng)付款。
綜上，商票逾期可能并非空穴來風(fēng)，玲瓏輪胎需要控制好投資節(jié)奏，警惕潛在的財務(wù)風(fēng)險。
