自9月下旬一攬子增量利好政策密集發(fā)布以來，A股市場持續(xù)走高，風險偏好提升，市場交易顯著回暖。不過，隨之而來的寬幅震蕩以及板塊輪動，讓不少跑步入場的投資者有些迷茫。
在此關鍵時刻，來自公募、私募機構的多位基金經理集體發(fā)聲，結合此輪A股行情的結構化演繹以及對政策面、基本面等多方因素的判斷，針對后續(xù)可能的市場主線提供了很多思路。他們普遍認為，隨著市場活躍度走高，主線方向將吸引大量資金，持續(xù)產生賺錢效應，市場會進入非常良性、健康的慢牛狀態(tài)。
修復行情告一段落
今年9月下旬以來，A股市場進入第一階段的修復行情，表現較為猛烈，國泰基金權益投資部總監(jiān)徐治彪認為，其本質是估值極度壓縮、政策轉向帶來風險偏好提升。市場波動率顯著上升，趨勢資金主導市場情緒，市場容易出現階段性單邊大幅波動。目前來看，第一階段修復行情大概率結束，后續(xù)市場行情預計開始分化。
短期來看，重陽投資合伙人寇志偉認為，市場既不具備快速走牛的基礎，也不會轉頭回落。一系列宏觀政策對市場的最大影響就是穩(wěn)定了宏觀預期。伴隨市場波動率的下降，市場的關注點將回到宏觀經濟、產業(yè)和公司等基本面因素上。
此次A股的大幅度上漲，在睿郡資產合伙人董承非看來，是一次巨大的“廣告效應”，權益類資產重新進入大眾的視野當中。同時他也表示，快速急劇的上漲說明新進來的資金對于短期投資回報預期很高，不利于行情的持續(xù)性。
?？べY產認為，市場過去面臨的主要問題是資產價格持續(xù)調整(房市以及股市為主)過程中預期的負反饋，近期股市的超強反彈是打破這類負反饋的第一步，后續(xù)如果持續(xù)推出政策，在地產和地方債務等領域破局，就能徹底打破負反饋鏈條。
隨著A股波動幅度逐步降低，財通基金副總經理、權益投資總監(jiān)金梓才表示，在中高活躍度的市場上，一定會走出有廣泛投資機會的結構性主線，并持續(xù)產生賺錢效應，相信整體市場會進入非常良性、健康的慢牛狀態(tài)。
市場主線凝聚共識
在近日的2024年基金三季報中，知名基金經理施成表示，當前的核心問題在于充分供給的制造業(yè)產能與全球差異化的需求形成錯配。在這個過程中，具有產品創(chuàng)新和掌控渠道的公司將會分享最大的紅利。后續(xù)如果一些行業(yè)景氣上行，相信將進入周期品種表現的時間。
隨著市場風險偏好提升，徐治彪更加看好成長板塊的機會，他重點關注新能源、醫(yī)藥、科技等相關行業(yè)。具體來看，他認為后期大概率走強的標的是今年業(yè)績還有10%-20%的增長空間、三季度業(yè)績趨勢顯示上行、估值10余倍的公司，這類品種有望迎來“戴維斯雙擊”，可多關注鋰電池、儲能、智能駕駛、汽車零部件、醫(yī)藥等方向的龍頭品種。證券、計算機、半導體、白酒等前期熱門板塊可能已有一定溢價，對于部分短期翻倍或創(chuàng)歷史新高的品種，更應該關注潛在的風險。
對于近年來持續(xù)演繹的以人工智能(AI)為代表的科技主線行情，金梓才預計，科技是A股市場主線的重中之重，可以圍繞AI方向進行布局。這一輪科技周期主要集中在硬科技為代表的方向上，雖然AI產業(yè)周期還處在初級階段，但輻射范圍肯定非常大。在選擇標的方面，金梓才提示，目前市場對于科技板塊仍聚焦在部分公司身上，整個板塊沒有出現過度繁榮。第一，這一輪產業(yè)的本質是以AI大模型為核心的生產力革命，目前仍處在第一階段，基本面向好的品種大多是與數據中心以及云端、半導體業(yè)務有關的公司;第二，從客戶結構上要對標的進行劃分，客戶一定要充分受益于數據中心側AI投資;第三，海外投資盡量以算力側公司為主，國內投資則可以對業(yè)績和估值容忍度稍微放寬一些。
變化中謀求應對之道
面對“久旱逢甘霖”的市場行情，對于專業(yè)投資者的能力與定力而言，同樣是巨大的考驗。
站在“事后諸葛亮”的視角，中泰證券資管聯席首席投資官、權益公募投資部總經理姜誠坦言，從市場情緒催生股價上漲的維度來看，短期市場急漲急跌都有合理性，但在事前卻很難預判。
“每個人都在猜市場，都覺得自己能比市場快一步，其實每個人加起來恰恰構成了市場本身。這樣的交易思維類似于想要通過自己左腳踩著右腳飛上天，自己跟自己摔跤，因為你不知道對手是誰，而對手很可能就是你自己。”在姜誠看來，這就是從后視鏡視角做個股和行業(yè)的輪動總結比較容易、但前瞻性精準預判恰恰特別難的根本原因。
所謂“牛市虧錢”，姜誠表示，往往指的是投資者在階段牛市的尾聲進場，看似在趨勢最明確的時候入市，實際上買入的成本卻較高。所以他總結，想要賺錢最穩(wěn)妥的辦法就是不賭時點，而是長期在市場里打“伏擊”。不要試圖給市場“號脈”以及預測市場的短期表現，可能對多數人而言都是不錯的應對辦法，投資者應該把目標放在積累超額收益上。整體上，姜誠對后市仍然持相對積極態(tài)度，他對于長期市場內部收益率依然維持相對樂觀的判斷。
?？べY產創(chuàng)始合伙人、首席投資官王曉明表示，目前其所在機構持倉暫時沒有太大調整，前期選擇的持倉以防御性品種為主，聚焦低估值兼具成長。在他看來，持有低估或估值合理的優(yōu)質公司，無論是在調整市還是牛市，都是一種可行的投資方法。
面對市場的不確定性，星石投資副總經理、首席策略投資官方磊建議，現階段投資可能需要站在稍長期的視角，更加仔細地甄別投資機會，挑選那些中長期具有較大發(fā)展空間、自身基本面較為扎實的投資標的。目前這些資產估值處于相對合理的位置，且后續(xù)更有望隨著經濟企穩(wěn)迎來戴維斯雙擊的機會。
