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LSEG理柏全球研究主管Robert Jenkins發(fā)文指出，最新的數(shù)據(jù)并沒(méi)有顯示經(jīng)濟(jì)即將崩潰的跡象，因此預(yù)期通脹更加可控，股票和債券的正向回報(bào)將恢復(fù)似乎更有可能。消費(fèi)者消費(fèi)和就業(yè)市場(chǎng)保持穩(wěn)定，令人擔(dān)憂的“盈利衰退”也沒(méi)有出現(xiàn)，因此一些進(jìn)入今年時(shí)較為悲觀的預(yù)測(cè)似乎不太可能成真。隨著從緊縮政策中可能出現(xiàn)的軟著陸，有理由對(duì)股票和債券市場(chǎng)持樂(lè)觀態(tài)度。當(dāng)然，鑒于這一積極前景的估值可能已經(jīng)被反映在價(jià)格中，因此應(yīng)該謹(jǐn)慎行事。
Robert Jenkins指出，2022年是一個(gè)充滿地緣政治和宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的一年，打破了2021年的“居家辦公”牛市，導(dǎo)致股票和債券的綜合表現(xiàn)創(chuàng)下歷史新低。推動(dòng)通脹的三大因素：新冠刺激措施、供應(yīng)鏈問(wèn)題和消費(fèi)者支出增加在烏克蘭爆發(fā)戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)進(jìn)一步惡化。美聯(lián)儲(chǔ)將其價(jià)格穩(wěn)定的任務(wù)推向了一個(gè)非常鷹派的地方，并開(kāi)始了一系列激進(jìn)的加息行動(dòng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)震動(dòng)。這種緊縮政策是非常必要的，因?yàn)橥浽谠S多主要經(jīng)濟(jì)體中飆升到了兩位數(shù)。
這些上升的利率對(duì)股票和債券的價(jià)格產(chǎn)生了負(fù)面影響，不僅從定量的角度降低了估值，也從情緒的角度影響了投資者，讓他們收縮并盡可能地尋求安全。2022年最大的輸家也是世界上最大和最有影響力的股票，在技術(shù)、通信和消費(fèi)者自由選擇等增長(zhǎng)導(dǎo)向的行業(yè)中。許多投資者在一年內(nèi)的投資組合損失接近20%。
Robert Jenkins指出，2022年的一線曙光是，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)顯示出了一些成效，美國(guó)的通脹在夏季中期達(dá)到頂峰，然后在進(jìn)入2023年之前緩慢回落。投資者對(duì)這一稍微積極的消息給予了重視，并將長(zhǎng)期利率壓低，實(shí)際上使收益率曲線倒掛，并顯示出對(duì)未來(lái)幾個(gè)季度美聯(lián)儲(chǔ)降息的普遍預(yù)期，大概是為了抵消經(jīng)濟(jì)放緩和潛在的衰退。這些預(yù)期無(wú)論是否過(guò)于自信都有助于推動(dòng)長(zhǎng)期利率略有下降，并重新激發(fā)了投資者對(duì)股票和優(yōu)質(zhì)債券的興趣。
Robert Jenkins表示，2023年新的“避險(xiǎn)”交易似乎已經(jīng)偏離了以往的防御性、價(jià)值導(dǎo)向的股票策略，而是轉(zhuǎn)向了在2022年遭受重創(chuàng)的同樣是大盤(pán)、增長(zhǎng)型股票，如科技、通信和消費(fèi)者自由選擇行業(yè)(比如蘋(píng)果、微軟、Meta、英偉達(dá)和特斯拉)。
盡管這些公司估值很高，但它們已經(jīng)建立起了作為強(qiáng)勁、現(xiàn)金產(chǎn)生型企業(yè)的聲譽(yù)，這些企業(yè)將在利率下降和經(jīng)濟(jì)從許多市場(chǎng)觀察者認(rèn)為是溫和衰退或“軟著陸”的極端美聯(lián)儲(chǔ)緊縮中恢復(fù)時(shí)受益。
