在資金力量推動下，港股近期走出技術(shù)性牛市行情。7月，恒生指數(shù)上漲6.15%，恒生國企指數(shù)上漲7.38%，恒生科技指數(shù)上漲16.33%。自5月低點以來，恒生科技指數(shù)區(qū)間漲幅超過20%。
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港股機構(gòu)投資者徘徊在“謹(jǐn)慎”與“樂觀”兩種情緒之間。一方面，對港股走勢有較好預(yù)示作用的流動性、公司盈利、估值三大指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)拐點，在部分分析師看來，港股已“迎來年內(nèi)最佳機會”；另一方面，外資配置型資金尚未完全回暖，南向資金投資風(fēng)格“大進大出”。
在周期波動及市場輪動的過程中，港股市場板塊表現(xiàn)分化愈發(fā)嚴(yán)重。多位業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)歷近半年“情緒冰點”后，投資機構(gòu)迎來了對港股的“信心起點”。
“情緒冰點”后迎來“信心起點”
“自2021年2月高點以來，恒生科技指數(shù)最大回調(diào)幅度接近70%，除了基本面、政策面的利空影響以外，資金不敢押注港股的最重要因素是流動性不足?！鄙钲谝幻Ｍ饣ヂ?lián)網(wǎng)基金經(jīng)理坦言。
他表示，港股今年以來多個交易日縮量盤整，部分交易日成交額甚至不足700億港元，這意味著港股上行需要更強的政策刺激及內(nèi)生增長力量配合。
多位業(yè)內(nèi)人士看來，推動港股走勢的資金力量是港元流動性?！半S著美聯(lián)儲加息進入尾聲，同時由于香港銀行上調(diào)最優(yōu)惠利率，港匯在5月起逐漸擺脫弱方兌換保證，港股流動性壓力得以部分緩解。離岸人民幣匯率轉(zhuǎn)強也反映外資開始看多中國資產(chǎn)?！敝刑﹪H策略分析師顏招駿表示。
顏招駿認(rèn)為，在資金力量推動下，港股市場走出了一波行情。7月31日，港元隔夜拆息反彈至5.60%，創(chuàng)一個月以來新高，港股逐步獲得向上動能。
此外，已披露上半年業(yè)績的港股公司不斷傳來好消息。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，共有180多家港股公司預(yù)告半年度成績單，其中業(yè)績預(yù)喜或好轉(zhuǎn)（包括預(yù)增、扭虧、減虧）的公司近100家，占比超五成。
多數(shù)港股公司上半年業(yè)績增長，與上游大宗商品成本下降、下游需求釋放及公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。中金公司首席策略分析師劉剛表示，預(yù)期2023年內(nèi)資股整體盈利增速達(dá)7.2%，公用事業(yè)、房地產(chǎn)、可選消費、通信服務(wù)等板塊盈利增速或居前。
從估值上看，國泰君安研報認(rèn)為，經(jīng)歷階段性上漲后，港股大部分行業(yè)估值仍在歷史底部。軟件與服務(wù)、餐飲及煙酒、科技硬件及設(shè)備和銀行等行業(yè)估值處于歷史低位。
各路資金仍在“待時而動”
在政策預(yù)期升溫、港股公司盈利預(yù)期改善背景下，港股交投活躍度迅速升溫。不過，目前各路資金并非一味“唱多”，投資心態(tài)上仍“待時而動”。
Choice數(shù)據(jù)顯示，整個7月，南向資金合計凈買入173.9億港元。南向資金劇烈波動，趨勢性投資頻繁。比如，7月19日南向資金“掃貨”164.78億港元，次日卻凈賣出138.34億港元。
“南向資金大進大出，顯示資金對港股偏謹(jǐn)慎，更像是在把握結(jié)構(gòu)性行情?！币幻酃赏顿Y經(jīng)理表示，南向資金今年以來對港股風(fēng)險較為敏感，其趨勢性投資可能會影響港股向上動能。
外資配置型資金則逐步回流港股科技股。據(jù)南方東英統(tǒng)計，自去年11月到今年3月，外資持續(xù)流入港股市場；二季度轉(zhuǎn)為流出，7月以來出現(xiàn)明顯回暖。國泰君安研報表示，港股汽車與零部件、房地產(chǎn)、醫(yī)療、消費等板塊獲得了相對明顯的外資凈買入。
隨著人民幣匯率短線強勢，港股整體的賣空數(shù)據(jù)也明顯降速。有業(yè)內(nèi)人士提醒，前期流出的外資及外資對空頭倉位的回補可能成為8月港股繼續(xù)反彈的動力之一。但由于部分權(quán)重股已經(jīng)累積了可觀的漲幅，短期港股賣空成交量可能會增加。
從交投活躍度看，據(jù)國泰君安研報統(tǒng)計，7月24日至7月28日的上周，港股日均成交額環(huán)比提升189億港元至1148億港元，熱度有所升溫。在上周港股上漲后，AH溢價指數(shù)回落至141.8。
“AH溢價指數(shù)走高，緣于港股超跌，8月AH價差有望進一步趨于收斂。”深圳一名私募基金經(jīng)理認(rèn)為，AH溢價水平與A股標(biāo)的的自由流通市值負(fù)相關(guān)，A股標(biāo)的市值越小越有可能出現(xiàn)高AH溢價，這或主要緣于兩地投資者結(jié)構(gòu)的差異，A股市場上的小盤股比港股具有更高的流動性溢價。板塊方面，港股金融板塊AH溢價最高，后續(xù)估值有望提升。
