在資金力量推動(dòng)下，港股近期走出技術(shù)性牛市行情。7月，恒生指數(shù)上漲6.15%，恒生國(guó)企指數(shù)上漲7.38%，恒生科技指數(shù)上漲16.33%。自5月低點(diǎn)以來(lái)，恒生科技指數(shù)區(qū)間漲幅超過(guò)20%。
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港股機(jī)構(gòu)投資者徘徊在“謹(jǐn)慎”與“樂觀”兩種情緒之間。一方面，對(duì)港股走勢(shì)有較好預(yù)示作用的流動(dòng)性、公司盈利、估值三大指標(biāo)已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，在部分分析師看來(lái)，港股已“迎來(lái)年內(nèi)最佳機(jī)會(huì)”；另一方面，外資配置型資金尚未完全回暖，南向資金投資風(fēng)格“大進(jìn)大出”。
在周期波動(dòng)及市場(chǎng)輪動(dòng)的過(guò)程中，港股市場(chǎng)板塊表現(xiàn)分化愈發(fā)嚴(yán)重。多位業(yè)內(nèi)人士表示，經(jīng)歷近半年“情緒冰點(diǎn)”后，投資機(jī)構(gòu)迎來(lái)了對(duì)港股的“信心起點(diǎn)”。
“情緒冰點(diǎn)”后迎來(lái)“信心起點(diǎn)”
“自2021年2月高點(diǎn)以來(lái)，恒生科技指數(shù)最大回調(diào)幅度接近70%，除了基本面、政策面的利空影響以外，資金不敢押注港股的最重要因素是流動(dòng)性不足?！鄙钲谝幻Ｍ饣ヂ?lián)網(wǎng)基金經(jīng)理坦言。
他表示，港股今年以來(lái)多個(gè)交易日縮量盤整，部分交易日成交額甚至不足700億港元，這意味著港股上行需要更強(qiáng)的政策刺激及內(nèi)生增長(zhǎng)力量配合。
多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，推動(dòng)港股走勢(shì)的資金力量是港元流動(dòng)性?！半S著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲，同時(shí)由于香港銀行上調(diào)最優(yōu)惠利率，港匯在5月起逐漸擺脫弱方兌換保證，港股流動(dòng)性壓力得以部分緩解。離岸人民幣匯率轉(zhuǎn)強(qiáng)也反映外資開始看多中國(guó)資產(chǎn)?！敝刑﹪?guó)際策略分析師顏招駿表示。
顏招駿認(rèn)為，在資金力量推動(dòng)下，港股市場(chǎng)走出了一波行情。7月31日，港元隔夜拆息反彈至5.60%，創(chuàng)一個(gè)月以來(lái)新高，港股逐步獲得向上動(dòng)能。
此外，已披露上半年業(yè)績(jī)的港股公司不斷傳來(lái)好消息。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，共有180多家港股公司預(yù)告半年度成績(jī)單，其中業(yè)績(jī)預(yù)喜或好轉(zhuǎn)（包括預(yù)增、扭虧、減虧）的公司近100家，占比超五成。
多數(shù)港股公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，與上游大宗商品成本下降、下游需求釋放及公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。中金公司首席策略分析師劉剛表示，預(yù)期2023年內(nèi)資股整體盈利增速達(dá)7.2%，公用事業(yè)、房地產(chǎn)、可選消費(fèi)、通信服務(wù)等板塊盈利增速或居前。
從估值上看，國(guó)泰君安研報(bào)認(rèn)為，經(jīng)歷階段性上漲后，港股大部分行業(yè)估值仍在歷史底部。軟件與服務(wù)、餐飲及煙酒、科技硬件及設(shè)備和銀行等行業(yè)估值處于歷史低位。
各路資金仍在“待時(shí)而動(dòng)”
在政策預(yù)期升溫、港股公司盈利預(yù)期改善背景下，港股交投活躍度迅速升溫。不過(guò)，目前各路資金并非一味“唱多”，投資心態(tài)上仍“待時(shí)而動(dòng)”。
Choice數(shù)據(jù)顯示，整個(gè)7月，南向資金合計(jì)凈買入173.9億港元。南向資金劇烈波動(dòng)，趨勢(shì)性投資頻繁。比如，7月19日南向資金“掃貨”164.78億港元，次日卻凈賣出138.34億港元。
“南向資金大進(jìn)大出，顯示資金對(duì)港股偏謹(jǐn)慎，更像是在把握結(jié)構(gòu)性行情?！币幻酃赏顿Y經(jīng)理表示，南向資金今年以來(lái)對(duì)港股風(fēng)險(xiǎn)較為敏感，其趨勢(shì)性投資可能會(huì)影響港股向上動(dòng)能。
外資配置型資金則逐步回流港股科技股。據(jù)南方東英統(tǒng)計(jì)，自去年11月到今年3月，外資持續(xù)流入港股市場(chǎng)；二季度轉(zhuǎn)為流出，7月以來(lái)出現(xiàn)明顯回暖。國(guó)泰君安研報(bào)表示，港股汽車與零部件、房地產(chǎn)、醫(yī)療、消費(fèi)等板塊獲得了相對(duì)明顯的外資凈買入。
隨著人民幣匯率短線強(qiáng)勢(shì)，港股整體的賣空數(shù)據(jù)也明顯降速。有業(yè)內(nèi)人士提醒，前期流出的外資及外資對(duì)空頭倉(cāng)位的回補(bǔ)可能成為8月港股繼續(xù)反彈的動(dòng)力之一。但由于部分權(quán)重股已經(jīng)累積了可觀的漲幅，短期港股賣空成交量可能會(huì)增加。
從交投活躍度看，據(jù)國(guó)泰君安研報(bào)統(tǒng)計(jì)，7月24日至7月28日的上周，港股日均成交額環(huán)比提升189億港元至1148億港元，熱度有所升溫。在上周港股上漲后，AH溢價(jià)指數(shù)回落至141.8。
“AH溢價(jià)指數(shù)走高，緣于港股超跌，8月AH價(jià)差有望進(jìn)一步趨于收斂?！鄙钲谝幻侥蓟鸾?jīng)理認(rèn)為，AH溢價(jià)水平與A股標(biāo)的的自由流通市值負(fù)相關(guān)，A股標(biāo)的市值越小越有可能出現(xiàn)高AH溢價(jià)，這或主要緣于兩地投資者結(jié)構(gòu)的差異，A股市場(chǎng)上的小盤股比港股具有更高的流動(dòng)性溢價(jià)。板塊方面，港股金融板塊AH溢價(jià)最高，后續(xù)估值有望提升。
