出口型企業(yè)受益人民幣貶值上市公司強調(diào)“風險中性”原則

2023-07-07 09:12:42來源：證券時報

證券時報記者張一帆

4月以來人民幣呈貶值趨勢，近期人民幣匯率中間價對美元已在7.2關口持續(xù)震蕩。一般而言，人民幣貶值有利于出口型企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)，部分企業(yè)近期也在業(yè)績預告、互動平臺上確認這一規(guī)律的應驗。

(資料圖)

不過，隨著匯率風險中性原則逐步深入人心，越來越多的企業(yè)不再片面追逐匯率波動帶來的收益，而是主動通過衍生品交易、出口訂單條款協(xié)商等方式，規(guī)避匯率波動風險。

4月以來，人民幣對美元匯率持續(xù)走低，7月6日最新的人民幣匯率中間價對美元調(diào)貶130個基點，報7.2098。在3月底時，人民幣匯率中間價對美元尚處于6.8717，三個月內(nèi)，人民幣對美匯率貶值約5%。

一般而言，人民幣貶值的大環(huán)境利好于出口型企業(yè)。德邦證券分析師徐偲稱，人民幣貶值對出口型企業(yè)的利好主要體現(xiàn)在三個方面：一是人民幣貶值能夠降低本國產(chǎn)品相對外國產(chǎn)品的價格，提升產(chǎn)品競爭力從而獲取更多訂單；二是外幣升值導致結算價上升，對應報表人民幣收入增加，毛利率提升；三是出口型企業(yè)往往擁有部分美元資產(chǎn)（如貨幣資金、應收賬款等），匯率波動形成的匯兌收益計入財務費用，影響當期凈利潤。

近期，人民幣貶值對企業(yè)的影響引發(fā)投資者廣泛關注。多家上市公司已在互動平臺上回應稱受益于人民幣貶值，相關公司普遍存在較高的出口、外銷業(yè)務比重。

比如，兆龍互連(300913)表態(tài)，“美元對人民幣匯率上升有利于提升出口業(yè)務利潤率”。健盛集團(603558)表示，“公司收入基本以美元結算，人民幣貶值有利于公司出口，同時也會產(chǎn)生部分匯兌收益”。豪鵬科技(001283)介紹，“人民幣對美元的匯率貶值對公司業(yè)績有一定正面影響”。

因本輪人民幣貶值自二季度開始，而A股半年報披露尚未正式開始，暫時沒有明確的財務數(shù)據(jù)可以定量說明出口型企業(yè)在本輪匯率波動中的具體受益情況。不過，在逐漸出爐的業(yè)績預告中，已有部分企業(yè)提及匯率變化對公司業(yè)績提升的積極影響，并獲得市場關注。

7月5日晚間披露業(yè)績預喜公告的長盛軸承就提及，上半年匯率的變動使得公司取得了一定匯兌收益，長盛軸承今年上半年凈利潤預計為盈利1.1億元至1.3億元，同比增長42%至67%，6日早盤，長盛軸承盤中沖高漲逾5%。此前，亨迪藥業(yè)也在業(yè)績預喜公告中提及，美元升值導致匯率變動對公司上半年業(yè)績有正向影響。

從歷史數(shù)據(jù)來看，出口類企業(yè)盈利能力與美元對人民幣匯率呈正相關有充分支撐。據(jù)德邦證券統(tǒng)計，2022年美元對人民幣平均匯率為6.72，相比2021年提升0.27，當年22家輕工板塊出口鏈公司毛利率/凈利率分別為26.0%/8.4%，分別同比提升1.73個百分點/0.56個百分點。

不過，匯率波動是柄雙刃劍，人民幣貶值時的利好因素，在人民幣升值時就會變成利空。隨著“不要賭匯率波動”觀念的深入人心，越來越多的企業(yè)不再單方面強調(diào)人民幣貶值帶來的拉動作用，而且更多強調(diào)風險中性的原則，尋求規(guī)避外匯市場風險。

滬電股份(002463)2022年度外銷收入占比超過70%，對美元對人民幣匯率相對敏感。公司雖然確認美元升值對公司匯兌收益有正向影響。不過，滬電股份強調(diào)“整體上公司依然主要采用合理安排外幣結構和數(shù)量、平衡外幣收支的方法來控制匯率風險，并根據(jù)匯率市場走勢安排外幣存貸款的期限結構，適當開展外匯衍生品交易，以鎖定成本、規(guī)避和防范匯率或利率風險?！?/p>

豪鵬科技在確認受益人民幣貶值的同時，也強調(diào)穩(wěn)健經(jīng)營，公司堅持匯率“風險中性”原則，“通過加強對匯率變動的分析與研究，采取包括外匯套期保值等多種方式來平衡匯率波動給公司業(yè)績表現(xiàn)帶來影響?！?/p>

柏星龍(833075)、冠盛股份(605088)則在與客戶洽談合同時提前考慮匯率波動情況。柏星龍表示，公司在向客戶報價時會考慮匯率波動因素，增加一定利潤空間并與銀行合作鎖定即期匯率等方式，防范人民幣匯率波動對公司境外收入帶來的風險。冠盛股份的海外業(yè)務占比高達90%以上，公司在合同條款約定上將匯率波動進行超額累計，當匯率波動達到一定量級會進行調(diào)價。冠盛股份強調(diào)，“面對匯率，公司一直秉持風險中性原則?！?/p>

此外，當下出口型企業(yè)普遍在海外設廠，也從客觀上進一步模糊了企業(yè)盈利能力提升與匯率變化的正相關關系。

聚膠股份(301283)去年在波蘭投資的工廠竣工投產(chǎn)，公司從單一工廠增加至兩個工廠。聚膠股份表示，新廠落地后，一方面增加了人工成本、折舊、管理與制造成本等綜合成本；另一方面，原材料采購成本也出現(xiàn)上漲。目前聚膠股份在其他方面的成本提升，抵消掉了美元升值帶來的收益和海運費大幅下降帶來的成本節(jié)省。

鞋履生產(chǎn)龍頭華利集團(300979)的情況則更為復雜，公司各項業(yè)務分布全球，使用不同的貨幣結算。公司主要貿(mào)易子公司在香港，銷售收款以及主要原材料、設備采購用美元結算；管理總部、開發(fā)中心開支部分用人民幣支付。而在越南、印尼、緬甸、多米尼加等地的子公司，報表本位幣是當?shù)刎泿拧Ｕw來看，華利集團2022年度匯兌收益8200萬元，2023年一季度匯兌損失3500萬元，實際上在當期凈利潤占比都比較小。

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