為維護銀行體系流動性合理充裕 4月重啟小額逆回購操作

2022-04-08 08:17:17來源：北京商報

節(jié)前連續(xù)開展大規(guī)模逆回購操作維護季末流動性平穩(wěn)后，央行在4月重啟了小額逆回購操作。據(jù)央行官網(wǎng)，為維護銀行體系流動性合理充裕，央行4月7日以利率招標方式開展了100億元逆回購操作，期限為7天，利率為2.1%，與此前保持一致。同日另有1500億元資金到期，實現(xiàn)凈回籠1400億元。

北京商報記者注意到，為維護季末流動性平穩(wěn)，央行在3月底提升逆回購操作量。在平穩(wěn)實現(xiàn)資金跨季、跨假期后，央行在4月的交易日中，接連開展了100億元的逆回購操作，隨著3月底千億元級別逆回購陸續(xù)到期，資金持續(xù)呈現(xiàn)凈回籠走勢。4月的前4個交易日，央行累計實現(xiàn)凈回籠6600億元。

在宏觀經濟研究員王好看來，央行這一操作并不令人意外，前期市場資金連續(xù)面臨跨季和清明假期兩個重要的流動性、季節(jié)性收緊節(jié)點。其中，前者主要受到存款類機構MPA(即“宏觀審慎評估體系”)考核影響，后者使得部分隔夜?jié)L動資金需要暫時拉長借貸期限。

“與3月末央行加大公開市場操作以呵護市場流動性不同，跨季結束后，大量資金重回貨幣市場，央行公開市場操作順勢回歸常態(tài)，縮量公開市場操作在情理之中。”王好解釋道。

從資金面表現(xiàn)來看，全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日上午11時，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)短端品種多數(shù)下行，小幅波動。隔夜品種下行2.3個基點報1.825%，7天期上行4.7個基點報2.051%，14天期下行4.4個基點報1.971%。

另根據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)，相較于3月底，4月7日，更具代表性的DR007(銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率)加權平均利率降幅明顯，報1.9685%，低于當前7天逆回購政策利率，資金面較為寬松。

當前資金持續(xù)凈回籠之下，4月市場流動性是何走勢?光大銀行金融市場分析師周茂華告訴北京商報記者，3月末以來，央行靈活操作，確保市場資金面平穩(wěn)跨季，目前，市場利率整體圍繞政策利率附近波動，市場流動性保持合理充裕格局。4月資金面擾動因素主要是繳準、MLF(中期借貸便利)等工具到期，債券發(fā)行、外匯占款波動等短期因素，但考慮積極財政政策，央行靈活操作對沖短期擾動因素呵護資金面，預計4月資金面仍有望繼續(xù)保持平穩(wěn)。

王好同樣指出，4月是繳稅大月，企業(yè)繳稅可能會對中、下旬(23日以前)資金面產生小幅影響。當前市場流動性保持合理充裕，同時4月地方債發(fā)行規(guī)模不算很大，預計全月資金面總體上將保持較為平穩(wěn)的態(tài)勢。

另一方面，3月16日召開的金融委會議披露，要切實振作一季度經濟，貨幣政策要主動應對，新增貸款要保持適度增長。這一消息也被業(yè)內認作提高了降準、降息概率。但從3月公開市場操作情況來看，備受期待的降準、降息并未到來。

而就在4月6日，國務院總理李克強在國務院常務會議上提到，適時靈活運用再貸款等多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結構雙重功能，加大對實體經濟的支持。其中便提到加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，保持流動性合理充裕，用好普惠小微貸款支持工具，用市場化、法治化辦法促進金融機構向實體經濟合理讓利，推動中小微企業(yè)融資增量、擴面、降價。

“從多方因素來看，4月很可能會成為降息窗口。”王好分析稱。王好表示，首先，3月制造業(yè)PMI和非制造業(yè)商務活動指數(shù)均降至榮枯線下，這意味著疫情對經濟和預期產生了不利影響;其次，3月各地疫情高發(fā)，進入4月后疫情防控形勢明顯好轉，降息效果將顯著提升;此外近期國常會強調，要加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力。因此在美國緊縮貨幣政策進一步加碼之前，4月很可能成為降息窗口。

針對下一階段央行公開市場操作頻次和市場流動性表現(xiàn)，周茂華預計，央行將根據(jù)市場情況靈活選用公開市場操作工具，對沖短期擾動因素，確保市場利率圍繞政策利率水平附近波動。

“本月降準降息可能性仍存。國內經濟下壓力有所增大，近兩個月公布的國內金融數(shù)據(jù)反映出實體經濟融資需求相對偏弱，這都需要加大穩(wěn)健貨幣政策的實施力度。”周茂華進一步強調稱。

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