上能電氣逆變器市占率前三上市后凈利兩連降上市即變臉增收不增利

2022-07-04 08:46:02來源：長江商報

上能電氣(300827.SZ)的董監(jiān)高又要來收割了，股價還會暴漲嗎?

7月1日晚間，上能電氣披露董監(jiān)高減持計劃。董事、高管段育鶴、陳敢峰及李建飛三人擬減持不超4.13%股權。

2020年4月，上能電氣成功闖關IPO順利登陸A股市場。一年后，段育鶴、陳敢峰等所持股份解除限售。

一個離奇至今讓人想不明白的現象是，去年7月18日晚間，段育鶴、陳敢峰等披露減持計劃，擬合計減持不超過5.32%股權。隨后，股價連續(xù)兩天大跌后迅速飆漲，從45.02元/股一口氣漲至185元/股，累計漲幅達3倍。股價達到高位后，段育鶴等人在高位精準減持，合計套現6.24億元。

此外，其他股東也趁機減持，加上段育鶴等的減持，合計套現金額在10億元左右。

作為逆變器市占率位居國內前三的龍頭企業(yè)，上能電氣的經營業(yè)績讓人有些失望。2020年、2021年，上市之后，營業(yè)收入持續(xù)增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)連續(xù)兩年下降。

三主要高管一年一減持

上能電氣的三名主要高管又拋減持計劃，準備二度套現。

根據公告，持股12.44%的股東段育鶴計劃在未來6個月內通過集中競價、大宗交易的方式減持本公司股份合計不超過591.12萬股，即不超過公司總股本的2.49%。持股5.45%的股東陳敢峰計劃在未來6個月內通過集中競價方式、大宗交易的方式減持本公司股份合計不超過259.22萬股，即不超過公司總股本的1.09%。股東李建飛持股比例為2.73%，其擬減持不超過129.60萬股，即不超過總股本的0.55%。

三名股東地位不凡。段育鶴不僅僅是上能電氣的重要股東，而且擔任公司董事、總經理。陳敢峰也是上能電氣重要股東，而且是董事、副總經理。李建飛也是公司高管，其擔任公司董事、副總經理。

2021年，段育鶴、陳敢峰、李建飛的薪酬均為62.04萬元，公司實際控制人、董事長吳強的薪酬也為62.04萬元。段育鶴等三人與吳強的薪酬一樣，是當年薪酬最高的董監(jiān)高。

如果以7月1日收盤價49.90元/股計算，頂格減持的話，段育鶴等三人將合計套現近5億元。

不過，市場期待，段育鶴等三人如果頂格減持，套現的金額可能遠遠不止5億元。這，源于上一次減持的傳奇。

去年7月18日晚間，上能電氣披露減持計劃，段育鶴、陳敢峰、李建飛以及監(jiān)事趙龍擬分別減持2.73%股權、1.36%股權、0.68%股權、0.55%股權，擬合計減持不超過5.32%股權。

神奇的一幕是，減持計劃披露后，上能電氣連續(xù)兩天遭遇砸盤，7月20日，股價最低達45.02元/股。7月21日開始，股價接連大漲，7月22日收獲一個20cm，7月28日、29日、30日，又是三個20cm漲停。8月9日復牌后，再次以20%的漲幅再收一個漲停。8月10日，股價波動幅度較大，最終漲幅為12.15%。

至此，10個交易日，上能電氣的股價從45.02元/股迅猛飆漲至185元/股，累計漲幅達310.93%。

股價大漲后，段育鶴等人的減持時間也到了，可以減持了。率先減持的是監(jiān)事趙龍，其在8月31日、9月1日的減持均價分別為128.89元/股、120.60元/股，共計減持90萬股股份，套現接近1.10億元。

股價高位減持高興得過了頭，趙龍超額減持18萬股股份，構成違規(guī)減持，并因此致歉。

去年三、四季度，段育鶴、陳敢峰、李建飛均以超過120元/股的股價進行減持，其中，李建飛的減持均價還超過130元/股，妥妥地實現了高位精準減持。

據長江商報記者粗略統(tǒng)計，李建飛套現約1.18億元、陳敢峰套現2.10億元、段育鶴套現約1.87億元，加上趙龍，四人合計套現約6.24億元。

如果沒有那一輪股價瘋狂上漲，段育鶴等四名董監(jiān)高套現的金額合計不會有3億元。

也是在那一輪股價神奇上漲，張林江、徐巍、馬雙偉、姜正茂、楊波、中信立昂資管、蘇民投等進行了減持。

不完全統(tǒng)計，這些股東加上上述段育鶴等董監(jiān)高，上市一輪暴漲行情后，累計套現約10億元。

上一次減持，段育鶴等人稱是個人資金需求，這一次，減持理由仍然是個人資金需求。段育鶴等董監(jiān)高是真的缺錢，還是為了獲利了結?

上市即變臉增收不增利

市場至今仍然不明白，段育鶴等人要減持自家公司股票，股價為何如此神奇般大漲，段育鶴等人為何能如此精準地高位減持?股價似乎就是為了配合重要股東、董監(jiān)高減持套現而上漲的。

事實是，上能電氣的股價大漲，并未得到基本面支撐。

2013年，上能電氣實現營業(yè)收入1.59億元，凈利潤為0.07億元。2014年至2017年，公司實現的營業(yè)收入分別為2.11億元、3.46億元、5.48億元、6.84億元，同比增長幅度為32.14%、64.11%、58.58%、24.69%。同期，公司實現的凈利潤為0.21億元、0.34億元、0.36億元、0.54億元，同比增長幅度為202.10%、58.89%、7.92%、50.07%。

2018年、2019年，是上能電氣上市之前的2年，公司實現的營業(yè)收入分別為8.47億元、9.23億元，同比增長幅度為23.88%、8.97%。對應的凈利潤分別為0.71億元、0.84億元，同比增長幅度為30.10%、18.32%。上述數據顯示，2013年至2019年，上能電氣雖然沒有“大富大貴”，但其營業(yè)收入、凈利潤同比實現持續(xù)增長。

然而，2020年，上市第一年，上能電氣的經營業(yè)績就變臉。當年，公司實現的凈利潤為0.77億元，同比下降7.62%。

2021年，凈利潤下滑趨勢依舊，凈利潤0.59億元、扣非凈利潤0.48億元，同比變動幅度為-23.94%、-14.80%。

這兩年，雖然凈利潤在節(jié)節(jié)敗退式下滑，但營業(yè)收入繼續(xù)保持了增長。2020年、2021年，公司實現的營業(yè)收入分別為10.04億元、10.92億元，同比增長8.82%、8.80%。

2020年、2021年，是光伏行業(yè)高景氣周期。上能電氣卻出現增收不增利的窘境，讓人確實有些意外。

年報披露，上能電氣主要從事逆變器的研發(fā)生產、銷售，在光伏行業(yè)景氣周期內，光伏電站建設加快，市場對逆變器的需求也隨之增加，在逆變器領域，上能電氣的地位突出。光伏逆變器行業(yè)整體上競爭較為充分，各國市場除對光伏逆變器企業(yè)的產品資質等有要求外，基本無其他特別限制。光伏逆變器行業(yè)經過多年的市場競爭，已成為較為穩(wěn)定、集中的市場格局。2018年起，國產逆變器份額快速提升，2020年，排名前六的國產企業(yè)出貨在全球的占比高達60%。根據IHSMarkit的排名，2016年以來，上能電氣等逆變器在中國大陸市場排名始終保持前三。根據BridgetoIndia的報告，公司2021年在印度市場逆變器并網量排名第二，占比約18.23%，市場競爭力較強。

2019年以來，上能電氣對前五大客戶的銷售占比出現逐年下降趨勢，2019-2021年分別為51%、45%、35%。

奇怪的是，上能電氣為何會出現上市業(yè)績就變臉的異常?為何會出現增收不增利的異?，F象?為何在去年基本面并未實質改變的情況下股價要大幅飆漲?

或許，正是因為上能電氣經營業(yè)績也不理想，發(fā)展前景不樂觀，重要股東、董監(jiān)高等紛紛減持套現。

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