國藥現代“地板價”定增被國藥集團包攬連續(xù)3年凈利潤下滑

2022-06-28 08:50:26來源：長江商報

號稱要募資解決流動性的國藥現代，卻似乎并不缺錢。

6月27日，國藥現代(600420.SH)披露定增預案，擬向國藥集團募資不超過12億元，用于補充流動資金及償還債務。值得一提的是，國藥集團是國藥現代的間接控股股東。

長江商報記者注意到，此次國藥現代8.37元/股的定增價格，是其17個月以來的最低點，被市場稱為“地板價”，也因此受到質疑。

并且，截至2022年3月末，國藥現代賬面上有43.27億元貨幣資金，現金及現金等價物為36.84億元，完全可以覆蓋其18.67億元的有息負債。2020-2021年以及2022年一季度其營運資本分別為39.68億元、40.43億元、52.20億元，也較為充足。

2021年報顯示，國藥現代實現營收139.45億元，同比增長11.06%，歸母凈利潤8.21億元，同比下滑8.77%。

“地板價”定增受質疑

國藥現代“地板價”向控股股東定向增發(fā)，頗受市場關注。

6月27日，國藥現代發(fā)布公告稱，擬非公開發(fā)行A股股票募集不超過12億元用于補充流動資金及償還債務，發(fā)行股票數量不超過1.43億股。

值得注意的是，本次定增對象為國藥集團，國藥集團間接持有國藥現代控股股東上海醫(yī)工院100%股權，因此，本次交易為關聯交易。

除定增對象特殊外，國藥現代8.37元/股的定增價格亦遭到市場質疑?；仡檱幀F代股價走勢，2021年2月9日以來，股價自階段低點8.38元/股震蕩上行，在2022年3月22日達到17個月以來的高點12.80元/股，此后開始回落，至6月27日收盤，股價為9.20元/股。

即便如此，國藥現代8.37元/股的定增價格，仍是17個月以來的最低點，被市場指為“地板價”，若以6月27日股價計算，以頂格1.43億股為基礎，國藥集團此次定增一天即浮盈1.19億元。

公開資料顯示，國藥集團是由國務院國資委直接管理的唯一一家以生命健康為主業(yè)的中央企業(yè)，是中國和亞洲綜合實力和規(guī)模領先的綜合性醫(yī)藥健康產業(yè)集團。

2021年，國藥集團實現營收7016.62億元，凈利潤為914.77億元，截至2021年末，總資產達5640.22億元，總負債為3034.11億元，資產負債率達53.79%。

國藥現代表示，定增完成后，可以更好地滿足業(yè)務規(guī)模不斷增長對營運資金的需求，降低資產負債率，提高公司資本實力，增強償債能力，有效改善公司的資本結構，增強財務穩(wěn)健性和提高公司抗風險能力，并降低公司融資成本，有利于公司的長期穩(wěn)健發(fā)展。

值得注意的是，截至2022年3月末，醫(yī)藥制造行業(yè)資產負債率的中位值為26.63%，而國藥現代該數字為46.11%，2021年和2020年末，其資產負債率分別為46.20%、45.62%，維持在相對高位。2022年3月末，行業(yè)中僅有白云山和復星醫(yī)藥的資產負債率高于國藥現代，為50.46%、50.13%。

截至2022年3月末，國藥現代總資產為194.90億元、負債為89.87億元，如果將頂格募資金額12億元全部用來還債，則國藥現代的資產負債率有望降至39.95%。

連續(xù)3年凈利潤下滑

國藥現代是國藥集團旗下化學藥工業(yè)發(fā)展的統(tǒng)一平臺，產品聚焦“全身用抗感染藥、抗腫瘤藥及免疫調節(jié)劑、心血管系統(tǒng)用藥、麻醉精神類藥物、代謝及內分泌用藥”五大重點領域。

財報顯示，2019-2021年，國藥現代實現營收分別為121.99億元、125.56億元、139.45億元，同比增長7.76%、2.93%、11.06%，營收增長在2020年放緩之后，2021年再度提升。對此，國藥現代表示，主要是醫(yī)藥中間體和部分重點原料藥銷售規(guī)模保持同比上升趨勢;同時，隨著國內疫情管控常態(tài)化，制劑產品市場需求較上年有所恢復。

雖然營收同比增長，但凈利潤卻連續(xù)三年下滑。財報顯示，同期，國藥現代凈利潤分別為9.38億元、9.00億元、8.21億元，分別同比下滑13.23%、3.06%、8.77%，雖然2020年降幅短暫收縮，但在2021年降幅再度擴大。

對此，國藥現代表示，營業(yè)收入的增長帶動了營業(yè)成本上升，加之毛利率水平相對較低的原料藥收入占比持續(xù)提高，全年營業(yè)成本達78.48億元，同比上升18.10%，增幅高于營收增幅，導致毛利率下降。

進一步分產品來看，抗感染藥物、心腦血管藥物、抗腫瘤藥物、代謝及內分泌藥物、麻醉精神類藥物營收分別為74.24億元、21.29億元、8.08億元、5.19億元、3.58億元，毛利率分別為24.61%、83.91%、77.59%、63.73%、65.03%。

此外，商譽計提以及研發(fā)費用的增加也導致凈利潤的下滑。2021年，國藥現代對子公司國藥一心和國藥金石計提商譽減值準備合計1.32億元;同時隨著研發(fā)項目進度加快，研發(fā)費用支出較為集中。財報顯示，本期研發(fā)費用為5.89億元，同比增加18.09%。

值得一提的是，從財務數據來看，定增預案中國藥現代提到的營運資金緊張問題似乎并不存在。營運資本是流動資產減去流動負債之后的差額。經長江商報記者粗略計算，國藥現代2020-2021年以及2022年一季度三個報告期營運資本分別為39.68億元、40.43億元、52.20億元，逐期上升，較為充足。

除此之外，截至2022年3月末，國藥現代的貨幣資金為43.27億元，現金及現金等價物為36.84億元。與此同時，流動負債雖高達61.93億元，但其中短期借款和一年內到期的非流動負債等有息負債合計僅為18.67億元，高達22.2億元的應付票據及應付賬款等無息負債，其實質都是占用下游客戶的經營性負債，并不對其財務構成還債壓力。

也就是說，截至2022年3月末，國藥現代36.84億元的現金及現金等價物完全可以覆蓋其18.67億元的有息負債，因此，公告中所說的補充流動性以及增加營運資本，似乎有些站不住腳。

標簽：募資解決流動性的國藥現代披露定增預案國藥集團間接控股股東