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工業(yè)硅： 新疆復(fù)產(chǎn)不改成本支撐邏輯

2023-08-04 22:05:35來源：上甲數(shù)據(jù)  

8月3日開盤出現(xiàn)巨量空單，帶動工業(yè)硅期貨主力合約SI2309價(jià)格下跌接近300元/噸，下挫約2%。六月中旬至今，受新疆大廠停爐影響硅廠形成一致挺價(jià)預(yù)期，工業(yè)硅步入價(jià)格緩慢向上修復(fù)通道，目前已經(jīng)接近新疆地區(qū)13477元/噸的成本線，新疆復(fù)產(chǎn)預(yù)期抬頭，引發(fā)市場悲觀情緒，工業(yè)硅主力低開低走。

目前主要投資邏輯依然是以成本支撐為主，供需雙弱，下游消費(fèi)雖有好轉(zhuǎn)但力度不強(qiáng)，基本面無亮點(diǎn)，預(yù)計(jì)價(jià)格弱勢整理，后續(xù)關(guān)注新疆地區(qū)復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。


(資料圖片)

短期來看，基本面上體現(xiàn)為供應(yīng)先抑后揚(yáng)、需求走勢仍然分化。供應(yīng)端，云南硅企復(fù)產(chǎn)速度較快，開工逼近往年豐水期水平。但德宏盈江縣發(fā)生山洪，周邊個(gè)別硅廠受影響停爐保溫，具體復(fù)產(chǎn)時(shí)間尚未確定；而四川地區(qū)受大運(yùn)會影響，部分硅廠停爐，需等到8日之后再陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，考慮到當(dāng)?shù)亟诮涤贻^多，復(fù)產(chǎn)確定性較高；新疆地區(qū)近日有大廠宣告將于下周初提前推進(jìn)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程，大幅增開電熱爐，421#產(chǎn)量也有計(jì)劃增加。各主產(chǎn)區(qū)開工增減并行之下，預(yù)計(jì)八月中上旬開始供應(yīng)將出現(xiàn)小幅過剩，價(jià)格整體來看在13500元/噸附近弱勢整理。考慮到下游多晶硅仍存部分讓利空間，給與新疆成本線下方500元/噸的虧損，工業(yè)硅價(jià)格支撐線在13000元/噸附近。需求端，目前下游消費(fèi)僅多晶硅表現(xiàn)尚可，近期價(jià)格與產(chǎn)量并行上漲，繼續(xù)貢獻(xiàn)對工業(yè)硅需求；DMC產(chǎn)量盡管有所恢復(fù)，但是421#價(jià)格最近與DMC出現(xiàn)倒掛，行業(yè)虧損增加，檢修計(jì)劃較多，難言樂觀；鋁合金受工業(yè)型材訂單弱恢復(fù)帶動，提振對工業(yè)硅需求量。總體來看，需求有所好轉(zhuǎn)，但增量有限，供需錯配現(xiàn)象仍存，向上支撐力度不足，難以回歸前期高點(diǎn)，上方給與14000元/噸的估值。此外，目前除新疆外，硅企生產(chǎn)553#仍處于普遍虧損狀態(tài)，但421#出現(xiàn)套利行為。主要原因?yàn)槠谪浗桓钤谠?53#的基礎(chǔ)上給與421#2000元/噸的升水，而現(xiàn)貨端目前華東地區(qū)兩個(gè)牌號的價(jià)差為1350元/噸，通過買入421#現(xiàn)貨并在期貨市場交割可以獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益。

長期來看，工業(yè)硅全年都存供應(yīng)增長預(yù)期，進(jìn)入豐水期后西南川滇地區(qū)在10月之前持續(xù)復(fù)產(chǎn)的可能性更大；需求端多晶硅自身基本面處于供應(yīng)過剩的狀態(tài)。新產(chǎn)能有序投產(chǎn)爬坡，三季度仍有部分去年新投產(chǎn)能集中釋放，開工率維持較高水平，多晶硅供應(yīng)也不斷提升，進(jìn)一步壓制價(jià)格。且年內(nèi)多晶硅期貨存上市預(yù)期，廠商出現(xiàn)挺價(jià)心態(tài)，目前現(xiàn)貨價(jià)格相比50元/千克的成本線仍小幅盈利，持續(xù)貢獻(xiàn)對工業(yè)硅的需求；有機(jī)硅中間體DMC價(jià)格止跌企穩(wěn)，行業(yè)虧損較多，開工趨弱確定性較強(qiáng)。目前已進(jìn)入消費(fèi)淡季，后續(xù)旺季在金九銀十，預(yù)計(jì)Q2-Q3期間DMC產(chǎn)量整體趨弱；2-3月汽車行業(yè)受促銷潮影響，終端需求快速釋放完畢后進(jìn)入低迷期。金三數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，銀四未能兌現(xiàn)，下游壓鑄訂單增量有所滑落，抑制后續(xù)開工率上行，以剛需采購為主。綜合來看，兩大下游未能彌補(bǔ)多晶硅需求增速衰退的空白。供增需減之下，價(jià)格大方

向向下使得小產(chǎn)能、無序產(chǎn)能出清，倒逼產(chǎn)業(yè)內(nèi)格局洗牌，促進(jìn)行業(yè)更好地發(fā)展。預(yù)計(jì)配合供應(yīng)端產(chǎn)能的不斷釋放，價(jià)格向下調(diào)整至11000-12000元/噸后，價(jià)格或迎來向上轉(zhuǎn)折，可適度逢低做多。

從基本面上看，當(dāng)前供需雙弱，硅價(jià)受成本支撐表現(xiàn)為向上弱修復(fù)。供應(yīng)端步入豐水期，開工存修復(fù)預(yù)期。而三大下游中目前僅有多晶硅企業(yè)產(chǎn)量持續(xù)增長，整體需求增量不及供應(yīng)端，對硅價(jià)上行的支撐力度較低，基本面利空情況較為明顯。短期來看，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境尚可，決定了硅價(jià)不會流暢下跌，或在13000元/噸的資金面博弈線上表現(xiàn)出相應(yīng)韌性。長期來看，要解決產(chǎn)能過剩問題還需看到供應(yīng)端減產(chǎn)達(dá)到一定規(guī)模，給與成本價(jià)下方2000元/噸的虧損，底部為11000-12000元/噸。

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